摘要：隨著環保和能源問題逐漸受到公眾和政府等各方面的重視，在環保能源領域的創投熱情也逐漸高漲，眾多環保公司相繼誕生。PM2.5、污染……催生能源環保行業的“創投熱度”是政策現實也是企業情懷，而在行業的企業和投資公司在對市場和政策進行評價和估計需要有怎樣的標準?在企業和金融資本對接的過程中要關注什么?
2016年5月10日，由北京市金融工作局、中關村科技園區管理委員會、北京市昌平區人民政府主辦，北京市昌平區發展和改革委員會、中關村科技園區昌平園管理委員會、北京昌平科技園發展有限公司承辦，清科集團協辦的“2016北京•昌平金融峰會”在龍城麗宮酒店舉行。
在嘉賓對話環節上，專場主席力合清源合伙人潘海峰先生、專場嘉賓助力資本管理合伙人郭榮先生、青域基金合伙人李陽女士、神霧集團副總經理錢學杰先生、中信建投資本管理有限公司董事長徐濤先生、中海陽能源股份有限公司執行總裁趙浩冉女士就2016能源環保行業投資前景進行了討論。以下為演講實錄：
力合清源合伙人潘海峰：政策發展和環境改變倒逼能源環保發展，資本支持必不可少
清源兩個字有很多人會問我，是不是投清潔能源，應該說這兩個字有兩層含義，我們的基金是源于清華大學的一只基金，有一個研究院脫胎出來的含義。第二層含義，確實清潔技術和能源環保，是我們基金投資的一個很重要的領域，我們基金也是一個VC基金。
能源環保領域具有很明顯外部性的特征，尤其是環保，如果國家法律法規沒有明確的規定，去上環保的設備，從經濟的角度來說，肯定是沒有這個動力去做的，所以這個行業確實是跟政策相關。一方面需要國家長期的法律法規來約束，另外一方面一些新能源產業也確實需要國家政策的支持，才能有更好的發展。另外這個行業的發展也是受到一些因素的制約，中國30年的經濟高速發展，越來越體現出來經濟的發展已經受到了環境的制約，經濟發展很快，也發展到了一定的水平，隨之而來的空氣、水、土壤等各方面的污染，這些都是外部環境對經濟發展也是產生了很強的制約作用，也需要這個行業的發展。
隨著生活水平慢慢提高，對環境其實也是提出來越來越高的要求，現在PM2.5，尤其在北京冬天非常嚴重，這些因素使得這個行業也到了不得不需要大家重視，包括政府，包括企業，包括投資人，包括個人，大家希望這個行業能夠盡快的發展。
助力資本管理合伙人郭榮：資本可以逐利“逆周期”發展的環保應用領域
#FormatImgID_2#
助力資本主要是專注于在節能環保領域技術驅動，我們的領域是環保領域還有電子信息，還有互聯網+。助力資本是VC，主要投資中早期的企業。
站在投資者的角度，資金往往只有逐利性，不同產業發展機會其實跟政策的引導有很大的作用，特別是在環保領域，其實從過去看的相關行業，比如說太陽能行業，不管國內還是國外，補貼起到了很大的作用，去年新能源汽車的企業，包括水十條和大氣的污染。
站在資金的角度，根據企業的發展，從股權投資來看，我們看到一個行業在細分行業要看產業的現狀，跟政策的推廣是有很大的作用。圍繞著這些機會，從其中找適合的標的，因為我們投技術類的項目比較多，同樣一個技術我們投的很多項目是海歸回來做的，在沒有產業支持的情況下，根本沒法生存。我們投了新能源汽車的項目，他們今天有很大的收入，這跟產業是非常相關的。本身來說，不管是做投資的還是做企業的，一個是看好產業，另外順應產業政策，在發展中尋找相關的機會。
在環保領域，從現在的實踐角度來說，隨著產業的發展其實有很多新的機構對環境保護是有很大的作用，包括機器人技術，人工智能的技術在環保領域的應用，這是一個很大的投資機會，環保在有些應用領域是逆周期的。
另外，我們從環保治理的角度來說，我們在生產經營過程中的污染，然后怎么樣把這個污染物給去掉，現在純粹從技術的角度來看，有一些機會是盡量不要產生污染，比如說養殖方面排污水污染，因為他們在養殖過程中加了大量的藥，一般都直接排掉，養殖行業基本上沒有什么污染處理，自然水體也有抗生素。站在養殖戶的角度來說，特別是高端的養殖戶，甚至應用了頭孢，因為養了很貴重的魚，肯定想辦法魚的生命不出問題。某種程度上來說，雖然是一個養殖技術，但是解決了地方的環保問題。比如說氨基酸的生產，自然有大量的排放，現在在新的技術，直接用發酵技術產生氨基酸，從節能環保領域也是一個相關的應用機會。
當然在能源領域更多的，還有本身隨著政策的發展，一些模式的變化，也有一些機會，要看清產業發展和政策帶來的機會，隨著大家開采量的減少，經濟效益不好，固定收益也減少，按理說是一個不好的產業，我們投的這個企業反而這兩年效益更好了，他是一個水處理的公司，現在油田企業以前是買設備，毛利率非常高，這個企業是一個技術型的企業，現在油田效益不好了，現在不是直接給你投資了，運營成本很低，這是他的優勢，某種程度上帶來了好的收益。
青域基金合伙人李陽：環保領域做投資要兼顧成本和選擇成熟團隊
清域基金是從事于早期的投資，投資范圍包括用戶的能效提升和節能，以及新能源核心的應用領域。我們基金的定位是早期，企業發展的A輪階段。
環保行業的投資跟其他領域確實有非常大的不同，因為我們是投VC、投早期，我們尋找可以投資團隊的時候，其實這明顯的一個區別，我們一般投資的團隊年齡都是偏大的，一個是環保行業是實踐性非常強的行業，所有的技術也好，產品也好，裝備也好，運營也好，一定要工程化，要有一個相對長的實踐周期，包括裝置的配套都是比較重的，所以往往我們的團隊看上去是年齡會偏大，不像TMT里面的投資是一些年輕人，他們擁有非常豐富的研發經驗和工程化的經驗。從技術特征來講，也是企業家談到的，需要真正帶給企業成本下降的空間。基于這兩個特征，我們會找市場上去找投資的標的，就是這把兩點結合起來，就是在環保領域做投資的一個原則。
這個行業當中去尋找什么樣的標的，跟投資機構的定位是直接相關的，我們看來有價值的，一個是擁有技術、資金和資源實力綜合性的環保服務集團，都是一些巨無霸的上市公司，也是有將近30家的體量，而且每家做得非常好。另外就是在垂直細分領域，我們選擇細分市場，在新能源汽車領域，我們就會圍繞這個細分市場做產業鏈上中下游的布局，這個產業鏈我們投資一些擁有核心技術的標的，進行投資。這些項目將來如果發展得好，再過比較長的時間，5-11年也許會成為一個新的平臺公司，如果發展專注的，可以選擇跟平臺類的企業來進行合作。這里面的核心就是投資機構，像我們這樣的金融機構如何服務好實體經濟，確實我們有很多的方案，包括也有這些低成本的資金去服務產業，也有跟投資有關的基金，來服務好產業，特別是節能環保，國家大力發展和支持的產業。
從宏觀角度來談產業政策，節能環保領域我們處在一個最黃金的時期，“十三五”的規劃，占GDP提升到2%，國家拿出8-10萬億到這個產業。對企業和投資機構來講，確實是一個很大的蛋糕，但是這個蛋糕好吃不好吃，能不能吃到，這是一個特別需要考慮的問題，從微觀角度來講，從投資機構來講，就是怎么樣把這塊蛋糕能分到一點。
節能環保行業，基本上就是一個政策驅動型的行業，這個也不為過，受政策影響的時間太短。我們怎么樣在政策之下去做好投資的工作?就我們清域基金這么多年的實踐經驗，我們有一個原則，叫聽黨的話，跟著市場的走，聽黨的話的核心就是充分緊盯政策的調整，尤其是國家也在不斷隨時調整政策的制定和執行，只要政策在調整過程當中，對產業就會發生很大的一些影響，那么我們怎么樣去解讀這些影響。在環保所謂的大行業的每一個細分領域，程度都是不一樣的。從上面就是我們要緊盯政策的變化，再就是下手的時候一定要跟著市場走，一定要接地氣，一定要在政策的引導下，去市場當中找到我們的投資標的，具體來講就是牛人牛技術，去找到擁有核心技術的團隊。
給大家展開講一下政策的調整，就是怎么樣去解讀，有的時候一個政策的制定，表面上看上去大家理解可能是好的，但是細琢磨下來，可能對企業會有一些不利的影響，但是有時候有反過來的情況，10年對有牌照的企業，按照實際處理量給予國家的補貼基金，這個對行業來講是一個非常好的事情，但是在補貼另外一面，就是政策執行的力度，也就是說執行性。補貼肯定是可以到位的，但是實際的情況可以看到這一部分的行業基金，實際上審核發放往往會經歷一個確實比較長的長期，通常在實踐當中甚至會持續到12-18個月，企業發生完這筆業務，真正拿到國家的補貼基金，這個時間有這么長的周期，這對企業的資金壓力會非常大。我們因為有相關的投資，我們也非常密切關注國家一些政策的調整。從今年開始，也是這個行業，國家對每一臺產品的補貼力度下降了，比如說原來的電視機拆解一臺，國家補貼85元，現在下降到80元，這個會使企業的收益直接下降。我們深入到企業去了解，這個政策的調整是企業聯盟者提出來的，上游回收領域要付給回收者的資金是要現金支出的，如果補貼不能實時到位，對上游的占款壓力非常大，這樣降價可以把降價傳導到上游，在上游回收端要支出的現金減少了，從周轉的角度對企業是一個利好。
關于今年非常熱門的話題——新能源汽車的補貼，還有電池是不是暫停用在大巴車上，大家會直接感覺這是一個非常不利好的消息，深入到企業去了解，可能會是另外一種不同的解讀，所以我覺得整個環保行業的投資，需要非常花工夫解讀這個政策的變化，以及對行業和企業實質性的影響是什么。
神霧集團副總經理錢學杰：初創公司尋找投資人要清楚你想要的到底是什么?
北京神霧集團總部是2004年搬到昌平，也是在昌平中關村園區一直發展壯大的，我們這個企業20年之前，我們公司的創始人依托了他的燃燒核心技術，專注于利用燃燒技術和高溫化學反應，怎么樣把中國化石能源領域里節能，現在所講的節能減排，一個是講新能源，第二個就是講節能減排，就化石能源。
實際上從企業去找投資人的角度，我覺得不同的角度和不同的類型，關鍵是自己要想清楚你的目標是什么，現在中國投資發展得很快，從早期相對來講比較單純的VC和PE，從海外拿一些錢過來，現在發展成證券類和銀行類，到處都在搞基金，國家也在搞基金管理的考試，管一管也是挺好的。
從企業來講，第一，我覺得最重要還是要了解對方基金的特點，舉一個簡單的例子，這個企業是在早期發展，退出要4-5年，你就應該去找一些基金成立比較早，周期比較長，剛剛在早期資金還是有比較長的時間段允許你去發展的，有的看到你上市之前，價格比較高，也比較好，萬一受到政策的不確定性，往往一旦發生變化之后，他的基金成立周期不算長，決定要在短期快進快出的。實際上很多的案例都是和這個有關的，所以我們比較幸運，我們是09年我們跟現在機構投資人合作，到現在已經是七年了，軟銀投了阿里巴巴投了15年，成了巨無霸，他不著急。我做產業基金，必須在三年之內要退出，這跟資本的屬性是相關的。但是對于我們做企業來講，我們自己要清醒認識到，而不要搞一些為了高估值，為了高拿錢，往往會造成投資方的不愉快，投資人進來都有很嚴格的文件，在目前中國這個市場上面，肯定搞不過投資人，因為他是少數股東，作為企業一定要對外做一些股權融資，一定要清楚自己的目的是什么，然后企業處在哪個階段，蜜月期跟他合作到底想做一些什么，有時候走比較長的時間，你要找一些成立比較長的時間，能在一起合作比較長的時間。要找快進快出，可能估值比較高，主要取決于還是企業自己要想清楚。
中信建投資本管理有限公司董事長徐濤：從服務實體經濟和產業出發尋覓“投資機會”
我們公司是中信建投證券融資擁有的券商直投子公司，我們做券商直投最早是09年開始的，在節能環保領域我們公司有兩個專項的節能環保基金，一個是注冊在江蘇的投向全國的(中貿)節能環保基金，我們已經投掉了60-70%的資金。另外我們籌備一個新的基金，這個基金規模是30個億，首期10個是在北京水環境投資公司的幫助下，聯合給牌，首創、北控等著名水環境的企業做的水基金，特別關注節能環保行業的發展，希望通過資本的力量，能夠推動在節能環保領域的創新和創業。
整個節能環保行業、包括新能源這個行業的快速發展，給投資機構創造了投資機會。在我們看到節能環保確實有非常多的投資機會，由于前期的一些發展，使得從行業的角度來講，水、大氣、固廢，還有微廢，還有土壤等這些領域里面投資的機會是此起彼伏的，在我們看來之前在大氣領域電場的脫硫脫銷，大部分的投資建設已經完成了，機會就會小一些。在pm2.5嚴重的空氣污染，帶來了煙氣的處理。中信建投包括這樣的企業在資本市場進行上市。
從水的角度，我們覺得這是一個非常大的市場，這里面的投資機會還是在于污染處理，以及海水淡化的投資機會。我們關注土壤固廢的領域，在土十條呼之欲出的時候，我們關注到土壤污染的問題越來越嚴重，包括土壤污染對學生重大的傷害，之前在揚州，頻繁發生在江蘇，也是資金的所在地，出現了這么多土壤的問題，揚州化工等這些化工企業留下來的土壤，我覺得土壤修復領域的機會確實是很大的。
從固廢的處理來講，我們也感覺到比較好的投資機會，因為有一個運輸半徑的問題，大量的液體、固體廢棄物需要去處理，包括化工原料的廢棄物都需要去處理，無論是上市公司還是投資機構非常關注的這么一個投資熱點和領域，我們也看到了像土壤的修復之外，包括還有瘀泥的處理，瘀泥也歸納到污水這個領域，目前來看還是比較多的爭議，從瘀泥的處理有四個方面的技術還是在爭論過程中，并一定是這個技術一定強于另外一個技術，對于投資來講，也是一個慎重的過程。
我說的這些投資機會，已經是有了一定的效益，有了一定利潤基礎上，但是更多的時候是我們能關注的怎么樣更好服務實體經濟和產業，對于我們這種投資機構如何服務于他們，這是我們找到投資機會最重要的方面。當下的機會，我們也看到了越來越多的大型環保企業，無論是首創、北控，還是民營的像碧水源公司，他們紛紛做很多圍繞企業發展方向的環境領域產業并購基金，也許我們這樣的機構和他們的合作是一個非常好的選擇，在這個合作過程中并不是特別追求要投資效益，要達到VC那么高的收益，但是有一些相對還不錯的收益就行了，把環保領域做大做強，能夠把綠色、安全和節能環保帶給公眾，造福社會，這個其實也是我們投資人的一個初衷和夢想。
中海陽能源股份有限公司執行總裁趙浩冉：用企業發展亮點和創新點和金融資本相互對接
中海陽是2005年7月份成立，2006年1月份落戶昌平到現在已經有10個年頭了，這十年的企業發展，到目前為止我們整體的企業發展狀況應該說通過十年在昌平的發展，我們的業務領域始終是以我們的太陽能作為核心專注領域，經過十年的鍛造之后，整體上是以能源互聯網作為我們的戰略布局，核心業務包括太陽能、光伏、光的集成系統，包括太陽能和傳統能源的化石聯合循環，未來希望在這個領域上能夠精耕細作，能夠助力企業，實現未來十年，或者新能源穩健健康的發展。
節能環保尤其是新能源企業，在中國的發展是離不開中國產業的推動，而且產業推動的力度強和弱，也會影響著新能源行業企業的一個發展速度，包括商業化運營的一個機制。所以在大的政策宏觀環境下，實體經濟對于企業家來講，對于企業來講，我們首先要做的就是在這樣的產業政策的力度推行下，如何能夠在產業政策中結合企業自身的發展特點，能夠找準，找穩企業目前和未來我們要創新的技術點和企業發展點，這是我們在用好產業政策的一個基礎，我想這也是給我們所有金融機構，金融助力的一個實體企業，應該去具備的一個基本商業準則。只有我們做到了一個非常穩健的企業發展的過程，我想金融資本的助力，才能夠實現價值最大化。
那么對于中海陽，剛剛成立的時候，當時是國家相關的產業政策剛剛出臺，到2009年的時候，光伏金海陽的示范工程，到11年產業結構調整目錄光熱的出臺，在這個過程中企業的發展不斷尋找企業持續發展的創新點，這十年中也是結合著產業的政策，去不斷進行有序企業戰略布局，包括現在已經在光熱領域建成的亞洲唯一一條能夠去進行全部型號生產的柔性自動化生產線，我們也建成了北京市第一個聚光集熱的實驗室，我們在光伏領域在大型地面電站，包括水電光伏等這些，實際上都是結合著國家的產業政策，不斷有企業進行布局。
下一步我們在整個新能源行業的發展過程中，企業要想發展好，一方面要解讀好政策，一方面要去做好我們的技術儲備，一個現階段的現行條件下，更重要的是如何讓企業的亮點，企業的技術點，企業穩健的發展和我們的金融資本去進行有效的一個助力對接，這樣一往來我們有技術，另一方面有金融助力，對實業企業的發展，尤其是節能環保行業，尤其是新能源換也，民營企業在快速發展當中，能夠穩健和快速的發展，這才是一個關鍵。
|
