提要
本輪大宗商品價(jià)格的上漲具有許多復(fù)雜的原因。
從短期來(lái)看：
一是疫情期間貨物消費(fèi)對(duì)服務(wù)消費(fèi)出現(xiàn)了大規(guī)模的替代，推動(dòng)了全球貨物貿(mào)易和工業(yè)生產(chǎn)的迅速正常化，從需求端助推了價(jià)格;
二是疫情對(duì)基礎(chǔ)商品供應(yīng)能力的抑制，以及對(duì)供應(yīng)鏈的擾動(dòng)從供給端推動(dòng)價(jià)格上漲。從短期情況看，商品價(jià)格很可能已經(jīng)，或者很快將會(huì)觸頂回落。
從長(zhǎng)期來(lái)看：
一是過(guò)去十年來(lái)基礎(chǔ)商品價(jià)格趨勢(shì)下跌，導(dǎo)致投資萎縮、邊際廠商退出，疫情進(jìn)一步加劇了投資的下降和供應(yīng)能力的收縮;
二是隨著行業(yè)的整合，大宗商品市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)性下降，寡頭壟斷的結(jié)構(gòu)得到顯著加強(qiáng);
三是長(zhǎng)期價(jià)格趨勢(shì)下跌，加上疫情的沖擊，使得供求雙方以及貿(mào)易商的存貨緩沖顯著降低;
四是寬松的資金環(huán)境降低了持有存貨的機(jī)會(huì)成本，提高了合意的存貨水平;
五是碳減排的全球浪潮改變了許多商品的長(zhǎng)期供求格局，儲(chǔ)能、電動(dòng)車、太陽(yáng)能(6.790, -0.03, -0.44%)板，風(fēng)能等技術(shù)變革對(duì)一些基礎(chǔ)商品的長(zhǎng)期需求形成支撐，也影響著市場(chǎng)的預(yù)期;
六是中國(guó)對(duì)部分高排放行業(yè)的強(qiáng)制性減產(chǎn)，限制了供給，也導(dǎo)致價(jià)格進(jìn)一步上漲。
此外，在供應(yīng)緊張的背景下，價(jià)格對(duì)需求變化的彈性提高，需求的小幅上升會(huì)導(dǎo)致價(jià)格的大幅度上漲。
從這些情況看，對(duì)大宗商品價(jià)格波動(dòng)中樞的抬升，以及在未來(lái)不利環(huán)境下再次大幅度上漲的可能性，需要有充分的預(yù)期和足夠的準(zhǔn)備。
2015年之前，PPI的變動(dòng)通過(guò)預(yù)期和成本加成等機(jī)制，總是導(dǎo)致CPI的密切聯(lián)動(dòng)和同步上漲。
但在2016-17年供給側(cè)改革帶動(dòng)的PPI大幅上漲過(guò)程中，這種聯(lián)系和傳導(dǎo)鏈條似乎斷裂了，其結(jié)構(gòu)性原因仍然不很清楚，值得深入研究。
我傾向于認(rèn)為此輪PPI的大幅度上漲也不太可能推動(dòng)CPI出現(xiàn)明顯上升。
最后，在政策建議方面，關(guān)鍵首先是要敬畏市場(chǎng)，勇于讓市場(chǎng)發(fā)揮自身的調(diào)節(jié)作用，在引導(dǎo)資源配置中起到?jīng)Q定性作用。
在此基礎(chǔ)上，一方面要加強(qiáng)與市場(chǎng)的溝通，并通過(guò)政策指引等手段穩(wěn)定公眾的通貨膨脹預(yù)期。如果通貨膨脹出現(xiàn)明顯壓力(我們認(rèn)為這是小概率的尾部風(fēng)險(xiǎn))，那么就迅速通過(guò)貨幣政策的行動(dòng)來(lái)響應(yīng)。
另外一方面，要提高要素的流動(dòng)性，加強(qiáng)社會(huì)保障體系，提高經(jīng)濟(jì)應(yīng)對(duì)內(nèi)外沖擊的彈性，使得企業(yè)能夠自由方便地進(jìn)入和退出市場(chǎng)，員工的離職和再就業(yè)能夠流暢運(yùn)行，使得金融體系保持足夠的清償能力，能夠及時(shí)吸收經(jīng)濟(jì)調(diào)整過(guò)程中的壞賬成本。
——高善文 CF40學(xué)術(shù)委員、安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家
* 本文為作者在近期舉行的CF40青年論壇雙周研討會(huì)“大宗商品價(jià)格上漲的影響及政策應(yīng)對(duì)”上所做的點(diǎn)評(píng)。轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明出處。
”
大宗商品價(jià)格上漲的
原因、趨勢(shì)及政策應(yīng)對(duì)
文 | 高善文
最近一段時(shí)間以來(lái)大宗商品價(jià)格的快速上漲引發(fā)了廣泛的關(guān)注、焦慮和不安，金融市場(chǎng)的參與者們也都在密切的追蹤并試圖全面了解和分析其來(lái)龍去脈和影響。在此背景下，對(duì)大宗商品的價(jià)格上漲進(jìn)行討論是非常及時(shí)且必要的。
談從炎博士和徐小慶先生從不同的側(cè)面對(duì)這一問(wèn)題進(jìn)行了深入和翔實(shí)的研究，富有啟發(fā)性。
談博士全面評(píng)估了過(guò)去20多年來(lái)大宗商品價(jià)格變化趨勢(shì)，提取出此輪價(jià)格上漲中諸多關(guān)鍵性特征，并就下游行業(yè)盈利和未來(lái)PPI所受影響以及如何進(jìn)行政策應(yīng)對(duì)等方面提出了全面的建議。在對(duì)于大宗商品價(jià)格上漲原因的分析上，談博士重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)收緊的憂慮和預(yù)期，這毫無(wú)疑問(wèn)是近來(lái)市場(chǎng)討論的重點(diǎn)之一。
小慶的觀點(diǎn)則一如既往的犀利，他從需求層面著重分析美國(guó)居民部門加杠桿的原因及其影響，并對(duì)商品價(jià)格的未來(lái)走向做出了明確預(yù)判，強(qiáng)烈地認(rèn)為商品價(jià)格的峰值已經(jīng)出現(xiàn)或至少為時(shí)不遠(yuǎn)，認(rèn)為商品價(jià)格上漲的勢(shì)頭已經(jīng)步入尾聲。這些分析對(duì)于我們理解當(dāng)前的商品市場(chǎng)動(dòng)態(tài)和預(yù)判未來(lái)走向而言，都毫無(wú)疑問(wèn)是非常有啟發(fā)性的。
在兩位發(fā)言的背景之下，我想補(bǔ)充一些觀察和思考來(lái)作為點(diǎn)評(píng)。
本輪大宗漲價(jià)的短期因素是
貨物消費(fèi)替代和供應(yīng)鏈擾動(dòng)
大宗商品價(jià)格上漲的原因可以從短期因素和長(zhǎng)期因素兩方面來(lái)考慮。
短期因素主要有兩個(gè)層面。一是疫情期間居民部門消費(fèi)傾向明顯下降的同時(shí)，貨物消費(fèi)對(duì)服務(wù)消費(fèi)出現(xiàn)了非常大的替代;二是疫情對(duì)商品供應(yīng)能力的抑制，和供應(yīng)鏈的擾動(dòng)在邊際上助推了工業(yè)生產(chǎn)資料價(jià)格上漲。
具體而言，一方面，在疫情特別嚴(yán)重的2020年二、三季度之間，全球范圍內(nèi)絕大多數(shù)國(guó)家的居民部門消費(fèi)都同時(shí)出現(xiàn)了兩個(gè)現(xiàn)象：
一是總體消費(fèi)傾向出現(xiàn)明顯下降;二是消費(fèi)支出的構(gòu)成中，貨物消費(fèi)對(duì)服務(wù)消費(fèi)存在非常大的替代，二者之間出現(xiàn)了非常大的缺口。這一缺口普遍出現(xiàn)在中國(guó)、美國(guó)、日本乃至歐洲大陸的數(shù)據(jù)當(dāng)中，是一個(gè)典型的全球性現(xiàn)象，也是人類在面臨疫情困擾時(shí)的一種自然的經(jīng)濟(jì)反應(yīng)。
與上述國(guó)家相比，美國(guó)的區(qū)別只在于，它通過(guò)強(qiáng)有力的財(cái)政補(bǔ)貼使居民部門的可支配收入相對(duì)于疫情之前不跌反升。盡管如此，美國(guó)居民部門消費(fèi)傾向同樣也在下降。而在貨物消費(fèi)對(duì)服務(wù)消費(fèi)的替代方面，這些國(guó)家的機(jī)制并無(wú)差異。
正因如此，包括美國(guó)在內(nèi)的大多數(shù)國(guó)家在2020年4季度時(shí)工業(yè)生產(chǎn)便已經(jīng)恢復(fù)到了較高的水平，全球工業(yè)生產(chǎn)事實(shí)上超過(guò)了疫情之前的水平。從全球范圍來(lái)看，全球工業(yè)生產(chǎn)的恢復(fù)帶來(lái)了對(duì)一般生產(chǎn)資料的需求，從而在需求端造成了商品價(jià)格的上漲。
另一方面，疫情對(duì)于諸如原油市場(chǎng)、集裝箱市場(chǎng)和銅的開(kāi)采冶煉運(yùn)輸?shù)染斐闪嗣黠@的沖擊，對(duì)其供應(yīng)能力也產(chǎn)生了抑制作用。這些抑制在一些領(lǐng)域比在另一些領(lǐng)域更明顯，例如美國(guó)頁(yè)巖油行業(yè)的供應(yīng)能力和投資均大幅度下降，嚴(yán)重影響了石油市場(chǎng)的供求平衡。這些供給因素在邊際上助推了包括普通商品和工業(yè)生產(chǎn)資料在內(nèi)的價(jià)格的普遍上漲。
如前所述，2020年年底全球工業(yè)生產(chǎn)總量便已經(jīng)恢復(fù)，但工業(yè)生產(chǎn)能力和供應(yīng)鏈的彈性應(yīng)對(duì)方面都受到了明顯的抑制，這自然而然地帶來(lái)普通商品和生產(chǎn)資料價(jià)格的上升。
隨著疫苗的廣泛接種和疫情的逐步控制，服務(wù)消費(fèi)總體還是會(huì)重新替代貨物消費(fèi)，這意味著耐用品的消費(fèi)在不久的將來(lái)會(huì)逐步減速;同時(shí)供應(yīng)鏈在做出快速響應(yīng)，供應(yīng)能力一定程度上也將在短期內(nèi)得到修復(fù)。
這都意味著，當(dāng)前面臨的廣泛的價(jià)格壓力中，有一部分是短期的和臨時(shí)性的，雖然我們無(wú)法確定具體多長(zhǎng)時(shí)間之后這種壓力會(huì)消退。從交易的角度來(lái)看,商品價(jià)格高點(diǎn)或許已經(jīng)過(guò)去，或者很快就會(huì)過(guò)去。
供應(yīng)持續(xù)收縮與碳減排等
長(zhǎng)期因素值得重視
從長(zhǎng)期來(lái)看，主要是供應(yīng)層面的因素，可以從幾個(gè)方面來(lái)分析。
第一，長(zhǎng)期的商品價(jià)格走低導(dǎo)致投資低迷，供應(yīng)端整體收縮。從價(jià)格來(lái)觀察時(shí)不難發(fā)現(xiàn)，從2011年商品價(jià)格的頂峰到疫情期間的底部，商品市場(chǎng)總體上經(jīng)歷了十年的熊市，這期間商品價(jià)格跌幅十分大。十年熊市最重要的影響體現(xiàn)在三個(gè)層面：
一是商品的開(kāi)采冶煉等領(lǐng)域，投資不斷下降，并且邊際上的廠商在不斷退出。尤其是2015年以來(lái)的供給側(cè)改革進(jìn)一步加劇了這些領(lǐng)域的過(guò)剩產(chǎn)能退出及邊際廠商退出。因此，盡管其間有過(guò)反復(fù)，但過(guò)去十年來(lái)商品領(lǐng)域的投資總體上在不斷下降。疫情的沖擊進(jìn)一步加劇了供應(yīng)的收縮和投資的下降。因此，未來(lái)的供應(yīng)增長(zhǎng)可能會(huì)出現(xiàn)較大的問(wèn)題。
二是邊際廠商的退出改變了商品市場(chǎng)的供應(yīng)結(jié)構(gòu)，使得寡頭壟斷格局形成或者得到顯著加強(qiáng)。2020年的疫情則加劇了這種現(xiàn)象，整個(gè)商品市場(chǎng)變成了一個(gè)高度寡頭壟斷的市場(chǎng)。
以石油為例，疫情抹去了美國(guó)多半的頁(yè)巖油產(chǎn)能，導(dǎo)致原油市場(chǎng)出現(xiàn)俄羅斯和沙特兩個(gè)寡頭，雙方聯(lián)手便足以進(jìn)行壟斷定價(jià)，因此原油的需求雖然沒(méi)有恢復(fù)，但價(jià)格卻恢復(fù)了。競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)下，市場(chǎng)能夠快速反應(yīng)，價(jià)格能夠充分反映供需變化，但在寡頭壟斷的市場(chǎng)上，價(jià)格易漲難跌，且產(chǎn)量不會(huì)對(duì)價(jià)格信號(hào)及時(shí)作出反應(yīng)。不只是原油市場(chǎng)，事實(shí)上其他許多商品領(lǐng)域都存在類似的情況，如鐵礦石市場(chǎng)。
三是長(zhǎng)期的價(jià)格下降導(dǎo)致供需雙方和貿(mào)易商總體上不斷削減存貨，疫情沖擊還引發(fā)了一次存貨的集中出清，這導(dǎo)致在需求恢復(fù)時(shí)存貨緩沖嚴(yán)重不足。在一個(gè)價(jià)格不斷下跌的市場(chǎng)上，只要持有存貨，就意味著將遭受損失。在這種條件下，從生產(chǎn)商到下游用戶，存貨數(shù)量總體上在不斷下降。疫情以來(lái)，需求陡然下滑，大家都選擇拋售存貨，導(dǎo)致生產(chǎn)銷售端的存貨被不正常出清。這種不正常出清帶來(lái)的問(wèn)題是，商家手中沒(méi)有了貨物，那么一旦價(jià)格上漲，所有商家都會(huì)選擇補(bǔ)存貨，這將加劇價(jià)格上漲。
同時(shí)，資金成本的大幅降低又進(jìn)一步加劇這種情況：一般而言，商家持有存貨的機(jī)會(huì)成本主要是資金成本，疫情期間貨幣政策帶來(lái)的異常寬松的流動(dòng)性環(huán)境使商家可以接近零利率獲取資金，這意味著在其他條件不變的情況下，大幅下降的資金成本將促使商家持有更多的存貨，這將推動(dòng)價(jià)格上升。而價(jià)格上升又將提升存貨持有意愿，由此形成循環(huán)，導(dǎo)致價(jià)格快速上升。
上述一系列微觀市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的變化，解釋了為什么相對(duì)于需求恢復(fù)，這輪商品價(jià)格漲幅如此之大。
第二，碳減排的全球浪潮改變了許多商品的長(zhǎng)期供求格局，儲(chǔ)能、電動(dòng)車、太陽(yáng)能板，風(fēng)能等技術(shù)變革對(duì)一些基礎(chǔ)商品的長(zhǎng)期需求形成支撐，也影響著市場(chǎng)的預(yù)期;中國(guó)對(duì)部分高排放行業(yè)的強(qiáng)制性減產(chǎn)，限制了供給，也導(dǎo)致價(jià)格進(jìn)一步上漲。總體上看，與中國(guó)因素聯(lián)系緊密的商品，其疫情以來(lái)的累計(jì)漲幅更大，需求恢復(fù)之外，限產(chǎn)等政策的影響也值得注意。
需求價(jià)格彈性導(dǎo)致價(jià)格上漲“非線性”
供應(yīng)收緊時(shí)，價(jià)格的需求彈性快速上升，導(dǎo)致價(jià)格上升“非線性”，這也是價(jià)格快速上升的理論解釋之一。價(jià)格上漲必須有需求，這是符合直覺(jué)的，但需求和供給是如何交互作用的呢?這需要進(jìn)一步的討論。
舉例來(lái)說(shuō)，當(dāng)需求上升1%，當(dāng)供應(yīng)十分充足時(shí)，價(jià)格可能只會(huì)上升0.1%;而如果供應(yīng)十分緊張，那么1%的新增需求可能帶來(lái)10%的價(jià)格上升，并引發(fā)存貨積累、趨勢(shì)投機(jī)等力量。這就是供應(yīng)發(fā)生作用的機(jī)制，即隨著市場(chǎng)供應(yīng)的逐步收緊，價(jià)格對(duì)需求的彈性在快速增長(zhǎng)，需求每上升一點(diǎn)，價(jià)格上升幅度則要大得多。
從彈性的角度來(lái)考察過(guò)去的數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)，商品價(jià)格和工業(yè)品價(jià)格總體上的需求彈性是不斷上升的。2015、2016年有著非常急速的上升，反映了供給側(cè)改革的影響，而此輪漲價(jià)中，價(jià)格彈性的上升迄今僅低于2016年，基礎(chǔ)商品價(jià)格的彈性似乎比當(dāng)時(shí)更大，這反映了供給收縮情況下價(jià)格彈性的變化。
廣泛工業(yè)品的價(jià)格，我個(gè)人認(rèn)為需求的影響大概占三分之二，供應(yīng)影響大約占三分之一，而如果只看基礎(chǔ)商品的話，也許要倒過(guò)來(lái)，即供應(yīng)的影響是主要的，需求端的影響是相對(duì)次要的。
PPI到CPI傳導(dǎo)機(jī)制的失效
有待深入探究
我同意兩位演講人對(duì)于CPI的看法，這輪商品價(jià)格的上升對(duì)CPI能夠產(chǎn)生的影響是比較微弱且十分有限的。
一部分原因是中國(guó)消費(fèi)較弱，且豬肉處于下行周期當(dāng)中;另一部分原因是，雖然商品價(jià)格會(huì)通過(guò)成本影響到建筑、建材、家具、裝修乃至家用電器等領(lǐng)域，但從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，這些領(lǐng)域價(jià)格黏性大，價(jià)格波動(dòng)小，商品成本占比低，因此CPI不會(huì)出現(xiàn)較大波動(dòng)。
從歷史數(shù)據(jù)來(lái)觀察，從1980年代至2013年期間，PPI的上升總會(huì)迅速傳導(dǎo)為CPI大幅上升。
從現(xiàn)象上看，這是因?yàn)镻PI的上升大幅推動(dòng)了食品包括豬肉價(jià)格的上升;但是PPI的上升推動(dòng)食品和豬肉價(jià)格的上升，并不是因?yàn)槌杀旧仙吘桂B(yǎng)豬成本和種地成本并沒(méi)有因?yàn)镻PI上升而有那么大的變化。
從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，存在強(qiáng)有力的證據(jù)證明，由于PPI的上升在農(nóng)戶生產(chǎn)部門觸發(fā)了強(qiáng)烈通貨膨脹預(yù)期，通貨膨脹預(yù)期推動(dòng)了存貨的重建行為，這一重建推動(dòng)了食品價(jià)格快速上升，進(jìn)而構(gòu)成從PPI到CPI的傳導(dǎo)，這在歷史上是非常重要的反復(fù)發(fā)生作用的傳導(dǎo)機(jī)制。
但是2015年之后，這一機(jī)制似乎斷裂了。2015至2017這幾年間，PPI快速上漲過(guò)程之中，CPI的反應(yīng)很弱，豬肉價(jià)格和食品價(jià)格的反應(yīng)也是很弱的。
在當(dāng)前這一輪價(jià)格上漲中，如果我們參照2012年之前的情況，那么食品和豬肉的價(jià)格就會(huì)有非常大的潛在上升壓力;而如果我們參照2015年和2016年的情況，那么豬肉和食品的價(jià)格就是正常的。問(wèn)題在于，我們并不能清楚地知道到底應(yīng)該參照哪一段歷史，因?yàn)槲覀儾](méi)有深入了解PPI至CPI的深層傳導(dǎo)機(jī)制發(fā)生的斷裂。
我傾向于相信，在這一輪價(jià)格上漲中，CPI不會(huì)出現(xiàn)較大問(wèn)題。但在2012年之前的30多年時(shí)間里反復(fù)穩(wěn)定運(yùn)行的機(jī)制為什么會(huì)在2015年、2016年突然斷裂和消失，在這里仍然留下一個(gè)小小的疑點(diǎn)。
對(duì)于這種傳導(dǎo)機(jī)制的失效，一個(gè)猜測(cè)性的解釋是：2013年之后，我國(guó)的食品生產(chǎn)變?yōu)楣I(yè)部門，盡管農(nóng)民還是在種地，但種地的行為更像是一個(gè)企業(yè)而非傳統(tǒng)的小農(nóng)經(jīng)營(yíng)，肉豬養(yǎng)殖同樣也變?yōu)槠髽I(yè)化的養(yǎng)殖形式而非散養(yǎng)，也就是說(shuō)，中國(guó)農(nóng)業(yè)部門基本被工業(yè)化，導(dǎo)致上述的傳導(dǎo)機(jī)制失效。不過(guò)這一解釋并未得到證實(shí)。
對(duì)于宏觀決策部門而言，關(guān)注通貨膨脹預(yù)期的穩(wěn)定性，并在通貨膨脹預(yù)期面臨威脅的條件下采取必要和強(qiáng)有力的措施，在其早期是極其重要的。盡管我不認(rèn)為現(xiàn)在出了問(wèn)題，但是對(duì)這個(gè)潛在風(fēng)險(xiǎn)我們應(yīng)保持必要的警惕。
政府應(yīng)減少價(jià)格干預(yù)
維護(hù)市場(chǎng)功能
黨的十八屆三中全會(huì)指出，要讓市場(chǎng)發(fā)揮決定性的作用，市場(chǎng)發(fā)揮決定性作用的關(guān)鍵一條是市場(chǎng)決定價(jià)格，通過(guò)價(jià)格來(lái)引導(dǎo)資源配置。
從這個(gè)視角看，當(dāng)前的粗鋼、玻璃、土豆和大米等商品價(jià)格本就屬于市場(chǎng)價(jià)格，它們的相對(duì)漲跌也本就是市場(chǎng)發(fā)揮作用的過(guò)程的一部分，這種漲跌本身就是市場(chǎng)引導(dǎo)資源配置的方式。既然如此，我們何必對(duì)這些價(jià)格變化過(guò)于焦慮、過(guò)度關(guān)注呢?因此，對(duì)于價(jià)格變化，我提出三個(gè)想法：
第一，如果這些價(jià)格的上升和波動(dòng)，一般性地影響到了人們的通貨膨脹預(yù)期，那么此時(shí)我們有強(qiáng)有力的理由對(duì)它進(jìn)行干預(yù)。
第二，干預(yù)價(jià)格可能會(huì)扭曲市場(chǎng)，使其無(wú)法正常發(fā)揮功能。
以碳排放為例，碳排放問(wèn)題的解決本質(zhì)上是對(duì)碳排放的征稅，只有當(dāng)企業(yè)為碳排放付出成本時(shí)，才會(huì)減少排放。既然生產(chǎn)過(guò)程中為碳排放付出了成本，那么對(duì)于那些含碳密度較大的從中游至終端的消費(fèi)品而言，價(jià)格上漲是自然而然的，是經(jīng)濟(jì)體系面對(duì)氣候變化調(diào)整過(guò)程的一部分，此時(shí)無(wú)需進(jìn)行干預(yù)。
反過(guò)來(lái)說(shuō)，如果沒(méi)有價(jià)格反應(yīng)所帶來(lái)的調(diào)整，經(jīng)濟(jì)體系如何適應(yīng)碳中和、碳達(dá)峰的前景，如何應(yīng)對(duì)全球氣候變暖的前景呢?所以在它不影響和擾動(dòng)通貨膨脹預(yù)期的條件下，在碳排放以及我們此前所講的一系列作用機(jī)制下，必然會(huì)出現(xiàn)商品價(jià)格的上升和波動(dòng)，而這一波動(dòng)是市場(chǎng)機(jī)制工作的一部分，是引導(dǎo)資源配置的一部分。
第三，除了關(guān)注通脹預(yù)期之外，我們還需要維護(hù)市場(chǎng)調(diào)整的過(guò)程的彈性。所謂維護(hù)市場(chǎng)調(diào)整過(guò)程的彈性是在兩個(gè)層面：
一是完善淘汰企業(yè)的退出機(jī)制。在削減碳排放的過(guò)程中，隨著鋼材價(jià)格和碳的價(jià)格不斷上漲，必然有一部分企業(yè)會(huì)被淘汰，那么政府就應(yīng)當(dāng)聽(tīng)任其淘汰。不過(guò)，政府應(yīng)當(dāng)完善保障體系，為失業(yè)工人正常流動(dòng)提供臨時(shí)性和過(guò)渡性的保障，讓企業(yè)能夠順利破產(chǎn)清算，銀行能夠順利注銷壞賬，讓資產(chǎn)和土地能夠被拍賣，迅速投入到更有生產(chǎn)力的部門當(dāng)中，這些應(yīng)當(dāng)是政策著力的重點(diǎn)領(lǐng)域。
二是管住干預(yù)限價(jià)的沖動(dòng)。如果某一領(lǐng)域價(jià)格一上漲，政府就立馬進(jìn)行行政限價(jià)或者對(duì)企業(yè)進(jìn)行補(bǔ)貼，那么這會(huì)妨礙經(jīng)濟(jì)的正常調(diào)節(jié)功能。政府應(yīng)當(dāng)在一定程度上順應(yīng)市場(chǎng)的自然變化。如果一定需要干預(yù)的話，那么政府應(yīng)該做的是讓價(jià)格可以自由波動(dòng)，讓期貨市場(chǎng)能夠自由定價(jià)，讓勞動(dòng)力和企業(yè)能夠自由進(jìn)入和退出，讓銀行和金融體系能夠在商業(yè)原則下正常工作，做到這些就差不多了。
總而言之，商品價(jià)格的上漲有其短期性的原因，這些短期性的因素很快就會(huì)過(guò)去;同時(shí)，我們也要看到這里面有深刻的長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性的問(wèn)題，比如市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的變化，比如存在一些此前沒(méi)有但此次卻突然被啟動(dòng)的機(jī)制。這些市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和機(jī)制方面的問(wèn)題意味著，雖然這一輪價(jià)格可能正在恢復(fù)正常，但一旦今后價(jià)格彈性變大，供應(yīng)更加緊縮，那么需求層面的輕微擾動(dòng)很容易引發(fā)價(jià)格大幅度上升，并推動(dòng)商品價(jià)格中樞的上升。
