6月16日晚，東吳證券首席經濟學家任澤平做客觸角學院“財富公開課”直播間，就今年經濟形勢和投資策略，進行觀點分享。
三個關鍵詞：
通脹預期、流動性拐點、不急轉彎
當談及經濟運行的客觀規律性時，任澤平總結了當下的三個關鍵詞：通脹預期、流動性拐點、不急轉彎。
任澤平認為，經濟有自身運行的周期規律。從2020年3月以后，疫情逐步控制、復工復產，經濟開始復蘇;今年年初開始，經濟出現過熱跡象，通脹預期開始了。他表示，“當前，我們正站在廣義流動性的周期拐點上”，中國貨幣政策正回歸正常化，回歸中性穩健。
今年在地方債、房地產領域出現了結構性信用政策的收緊，包括M2增速超預期、社融繼續下行，廣義流動性出現拐點。任澤平表示，今年經濟仍然存在不確定性因素。當前全球疫情分化，中國作為疫情控制最好的國家，經濟復蘇走在全球前列。隨著歐美國家疫苗的大規模接種，經濟也逐漸復蘇。但與此同時，像印度、拉美國家、東南亞等地的疫情都出現了不同程度的反彈，為全球經濟復蘇蒙上陰影。
展望下半年經濟形勢，任澤平認為，第一，經濟在二、三季度邊際放緩，但韌性仍然較強。從國家統計局公布的5月經濟數據來看，工業生產、投資都在邊際放緩，出口持續上行，消費邊際上有所改善。從通脹角度看，供求的缺口和美元流動性泛濫，引發大宗商品的價格上漲。第二，通脹高點臨近，等待供求缺口的緩解，貨幣政策將繼續保持中性穩健的態勢。
投資要堅持“長期主義”和“逆向思維”
基金界一直流傳一句話，“基金賺錢，基民虧錢”。任澤平表示，普通投資者經常“追漲殺跌”，很難賺到長期的價值投資的錢，這反映了人性的規律。他提出兩點投資建議，一是“長期主義”，二是“逆向思維”。
任澤平表示，從市場的運行來看，風險是漲上去的，機會是跌下來的。從長期投資角度來看，“跌”讓資產價格變便宜了，“漲”讓資產價格變貴了，風險也上漲了。首先，要學會選擇長期來說發展勢頭較好，估值合理的股票，能夠穿越“牛熊”。其次，投資不能有短視行為，要著眼長遠。當市場熱的時候，估值相對較貴;當市場冷的時候，估值比較便宜。
“大家如果自己做投資，一定要形成自己的一套投資方法，要客觀理性地看待市場”，任澤平認為，“投資也是一種修煉，不要做短跑冠軍，要追求做長跑的贏家”。
如何正確看待投資機會與風險
任澤平坦言，投資策略沒有絕對的好壞，市場是一個硬幣的兩面。
當你選擇價值投資，想要穿越“牛熊”，就買估值相對比較便宜、未來大賽道的龍頭公司和低估值公司。如果選擇“擇時”，要關注經濟周期的運行。
任澤平表示，如果想要“擇時”，需要關注兩個方面。第一，經濟有自身的周期規律。經濟周期是從衰退到復蘇、到過熱、到滯漲的過程。當經濟衰退的時候，債券表現好;經濟復蘇的時候，股票表現好;經濟過熱的時候，大宗商品、周期品表現好;經濟滯漲的時候，加息流動性退潮，保留現金就變得至關重要。第二，股票是貨幣的“晴雨表”。股票市場、商品、房地產市場都是資產價格，都是流動性推起來的，如果做“擇時”的話，廣義流動性相對好一些。
當選擇做長期主義價值投資時，一個成熟的、理性的投資者，要按照科學的方法“少即是多”，建立屬于自己的框架，要清楚自己的能力圈是什么，切忌搖擺不定，要堅持自己的原則。任澤平認為，客觀來說，做價值投資相對而言會跑的更遠，因為長期來看回撤波動性較小。
“以開放、包容的心態看待不同的策略，投資策略沒有絕對的好壞”，任澤平認為，要對市場有敬畏，對自己的“能力圈”有清醒的認識，建立自己的投資體系，賺屬于自己的錢，不要盲目羨慕別人。
|
