2022年，大宗商品價格會在波動中逐步回落。
2021年，“瘋漲”是大宗商品的關(guān)鍵詞。在這個背景下，相關(guān)上市公司也收獲不錯的成績單。
1月19日，從事化肥、化工、能源的四川美豐發(fā)布業(yè)績預(yù)告，2021年凈利同比增長406.23%到464.08%。受此影響，截至收盤，四川美豐報9.19元，“逆市”上漲2.91%，盤中一度漲5.6%。
除此之外，上周公布業(yè)績預(yù)告的中國石油創(chuàng)下7年來最好成績，2021年實現(xiàn)歸屬于股東的凈利潤同比增374%到395%。包鋼股份也不遑多讓， 歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長501.05%到799.11%。
盡管業(yè)績亮眼，但結(jié)合前三季度的業(yè)績，時代財經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，這些乘著大宗商品價格“東風(fēng)”的公司在第四季度均出現(xiàn)了業(yè)績環(huán)比下滑。
展望今年，植信投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長連平1月17日對時代財經(jīng)指出，2022年，大宗商品價格會在波動中逐步回落。
連平進(jìn)一步分析，去年大宗商品價格的大幅度上升，主要是因為疫情制約了產(chǎn)能的擴(kuò)張，全球的供給跟需求之間的缺口非常大，這種制約在2022年上半年可能還會存在。
同日，看懂研究院特約研究員秦源對時代財經(jīng)表示，2022年是大宗商品的分化之年，“國內(nèi)定價的商品，如鋼鐵、動力煤可能有一些下行壓力;而全球定價的商品，像原油、銅、黃金之類，仍然有一定的上漲動力。 ”
年度業(yè)績亮眼 四季度環(huán)比有所下滑
踏入一月份，各大上市公司相繼發(fā)布業(yè)績預(yù)告，其中，大宗商品相關(guān)的公司業(yè)績較為亮眼。
除了前述業(yè)績大增的“佼佼者”中國石油與包鋼股份，煤焦市場的美錦能源2021年凈利潤同比預(yù)增259.54%到331.44%;華峰鋁業(yè)2021年凈利潤同比預(yù)增73%-105%。
雖然全年業(yè)績亮眼，但時代財經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，上述公司業(yè)績在第四季度均出現(xiàn)了環(huán)比下滑。
以中國石油為例，2021年前三季度實現(xiàn)營收1.88萬億元，同比增長31.8%。其中三季度單季凈利潤達(dá)220.86億元，已連續(xù)三個季度盈利在200億元以上。時代財經(jīng)根據(jù)據(jù)業(yè)績預(yù)告計算，預(yù)計中國石油四季度盈利水平約149億元-189億元，較三季度環(huán)比下滑16~32%。
這與大宗商品價格走勢較為吻合。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2021年10月PPI同比13.5%，環(huán)比上漲2.5%;11月PPI同比12.9%，環(huán)比持平;12月PPI同比上漲10.3%，環(huán)比下降1.2%。
“2021年12月，PPI低于市場預(yù)期，前期工業(yè)品價格上行壓力得到較為明顯的緩解，一方面源于保供穩(wěn)價政策效果持續(xù)顯現(xiàn)，同時也有原油等部分國際大宗商品價格走低影響。”中國民生銀行研究院高級宏觀分析師應(yīng)習(xí)文對時代財經(jīng)分析。
在PPI走弱之下，工業(yè)生產(chǎn)成本也環(huán)比下滑。據(jù)國家統(tǒng)計局1月12日消息，2021年12月份，工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格同比上漲14.2%，環(huán)比下降1.3%。這也直接導(dǎo)致了工業(yè)生產(chǎn)延續(xù)修復(fù)、回升跡象較為明顯。
“大宗商品的拐點已經(jīng)在2021年四季度形成，10月份最高、11、12月開始向下。”連平對時代財經(jīng)分析，出現(xiàn)這個情況主要是因為政策推動，以及市場的供求關(guān)系發(fā)生一些變化，推動國內(nèi)政策控價保供。
在連平看來，去年大宗商品價格的大幅度上升，主要是因為疫情制約了產(chǎn)能的擴(kuò)張，全球的供給跟需求之間的缺口非常大。
“當(dāng)下各國政府推行擴(kuò)張性的政策，使得各種消費(fèi)生產(chǎn)的需求還處在較高水平，但此時，大宗商品的供給跟不上，所以產(chǎn)能擴(kuò)張受到一定制約。這種制約在2022年上半年可能還會存在。”連平進(jìn)一步解釋道，2022年，大宗商品的價格下降趨勢是明確的。
秦源則表示，大宗商品下降趨勢幾成定局。他對時代財經(jīng)分析，疫情對經(jīng)濟(jì)的影響已經(jīng)暴露得比較充分，正常來說，今年疫情對于全球經(jīng)濟(jì)的影響會大幅度的減弱，供應(yīng)鏈會恢復(fù)。在這個過程當(dāng)中，大量的錯配得到糾偏。“再加上美聯(lián)儲貨幣政策的收緊，大宗商品難有強(qiáng)勁上漲的金融環(huán)境。”
據(jù)悉，日前美聯(lián)儲下設(shè)分支機(jī)構(gòu)的主席布拉德表示，美聯(lián)儲可能會在2022年加息4次。在美國通脹仍然偏高的情況下，F(xiàn)OMC非常可能會在3月份開始加息。
大宗商品價格下降過程中或呈分化走勢
在大宗商品價格預(yù)期會下降之時，1月18日亞市早盤，布倫特原油一度沖破87美元/桶，刷新2014年高點，盤中觸及88.13美元/桶。紐約原油同樣直線上漲，突破84美元/桶。高盛此前預(yù)測油價年內(nèi)能上100美元/桶。
日前，高盛的大宗商品研究全球主管Jeff Currie接受彭博電視采訪時表示，世界正處于一個可能持續(xù)十年之久的大宗商品超級周期的初始階段。他指出，能源、農(nóng)業(yè)、金屬領(lǐng)域錯配，并且體系中有大量資金。他還認(rèn)為，石油市場未來6個月有可能變得“非常吃緊”。
對于石油的走勢，連平稱，能源的供給彈性比較有限，并不會因為價格上升得較快，供給加速。“供給受到各方面的影響，比如歐佩克、美國、俄羅斯，還有非歐佩克國家的歐洲、一些發(fā)展中國家相互之間都存在掣肘。再加上國際運(yùn)力短缺使得石油的需求不能夠快速得到保障，就會導(dǎo)致價格處在一個較高的水平上。因此會在短期內(nèi)，存在高盛提到的錯配問題。”
秦源對此也表示認(rèn)同，“確實因為疫情的原因，石油會有高盛所說的錯配情況，但也難有特別強(qiáng)勁的金融環(huán)境支持其上漲。”
秦源對時代財經(jīng)稱，2022年是大宗商品的分化之年。站在中國的角度來說，大宗商品可以分成兩類，一類是國內(nèi)定價的商品，主要是鋼鐵、動力煤;另一類是全球定價的商品，像原油、銅、黃金之類的。
“2022年國內(nèi)定價的商品，可能有一些下行壓力;而全球定價的商品，可能仍然有一定的上漲動力，特別是像原油這樣的商品。”秦源解釋道。
至于鋼材，中鋼經(jīng)濟(jì)研究院首席研究員胡麒牧對時代財經(jīng)分析，今年鋼鐵價格運(yùn)行的中樞跟去年相比是下降的，整體波動往下走。“現(xiàn)在鋼鐵的盈利能力太高，處于歷史高位，是要回歸的。假如鋼鐵的價格持續(xù)保持高位，對下游制造業(yè)形成壓制。”
胡麒牧下此判斷的理由主要是去年支持鋼價超常上漲的因素都在起變化。
首先，鐵礦石價格下降;其次，能耗雙控政策導(dǎo)致了供給端受到了壓制，今年可能面臨保增長的壓力，對大宗商品的調(diào)控經(jīng)驗更加豐富，會更注重保供穩(wěn)價，防止運(yùn)動式減碳的出現(xiàn);第三，去年海外訂單回流導(dǎo)致國內(nèi)生產(chǎn)需求旺盛，今年可能訂單回流以及出口會減弱。
胡麒牧特別指出，政府會作出對沖安排，大量的保增長政策、基建工程、投資項目開始上馬，投資力度非常大，對鋼鐵的需求起到極大的支持。
連平也認(rèn)為，國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資2021年基建投資累計同比增長0.4%，2020年水平也較低，因此2022年對鋼材的需求會有明顯的上升。
1月18日央行副行長劉國強(qiáng)在國務(wù)院新聞辦公室發(fā)布會上提到：“在經(jīng)濟(jì)下行壓力根本緩解之前，不利于穩(wěn)的政策不出臺，有利于穩(wěn)的政策多出臺”。“金融部門不但要迎客上門，還要主動出擊。” 市場輿論認(rèn)為，央行將會把貨幣政策工具箱開得再大一些，著力穩(wěn)增長。
