2012年底我們策略報告對2013年行業(yè)預(yù)測將走出反彈,經(jīng)過一年的行業(yè)過冬,玻璃行業(yè)情況來看的確是走出了一個反彈走勢。這個反彈體現(xiàn)在價格和毛利率等幾個方面。今年價格呈現(xiàn)一個單邊反彈趨勢,除了個把淡季月份的回撤,今年整體價格出現(xiàn)單邊向上,均價反彈幅度為10%。在經(jīng)過去年以整體的盤整回調(diào)過程后,今年價格反彈一方面是供給收縮和需求反彈共同影響,一方面是企業(yè)協(xié)調(diào)能力有進一步進步。
需求:預(yù)計2014年地產(chǎn)增速16%,汽車增速10%,正增長但略低于今年
2013年實際上整體情況不錯,在供給收縮下需求能夠同比正增長,兩者結(jié)合帶動了今年玻璃反彈,價格、毛利都反彈了不錯幅度,其中價格反彈10%,上市板塊毛利反彈至25%以上。需求的好轉(zhuǎn)是略微有些超預(yù)期,我們預(yù)期今年反彈主要是基于需求預(yù)期和供給收縮,但是地產(chǎn)和汽車行業(yè)的好景使得反彈速度和力度都不錯。2014年我們基本判斷是,需求正增長和供給正增長下的新平衡,需求會繼續(xù)反彈但是我們認為幅度不如今年。
供給:明年供給新增少,2014年預(yù)計新增產(chǎn)能7%較今年大幅下降,但2013年下半年新增產(chǎn)能還需消化預(yù)計2014年將投產(chǎn)13條.產(chǎn)能9900T/D,2013年新增19600T/D,下降約9700T/D;目前在冷修29條,對比2013年冷修39條,下降10條。明年釋放供給壓力將會下降。但是,2013年新增產(chǎn)能非常大,上半年基本被市場需求增長所吸收,而下半年還沒有完全接受市場考驗,2013年新增產(chǎn)能約15%,需求產(chǎn)量增長約12%。2014年新增壓力不大,新增產(chǎn)能約7%大大低于今年15%的水平,供求應(yīng)處于弱平衡,因此價格隨成本上升會有提升。
進入補庫存庫存階段
這次從2011年10月開始至2013年2月結(jié)束的主動去庫存階段耗時16個月,基本上主動去庫存階段目前完成。目前進入了被動補庫存階段,淡季來臨導(dǎo)致需求下降同時加上下半年新上14條線帶來了一定庫存壓力。
投資策略:
2013年的增長比較確切,2014年新增供給壓力小,同時需求有望繼續(xù)保持增長,但是今年供給壓力仍會考驗明年需求,預(yù)計明年行業(yè)整體價格還會小幅上升,或略小于今年。明年行業(yè)或可以實現(xiàn)弱增長。另外,成本端也有推動價格上行的動力。我們維持行業(yè)“增持”評級。
風(fēng)險提示
投資增速大幅下滑,行業(yè)產(chǎn)能過剩嚴(yán)重和調(diào)控政策缺失,水利建設(shè)大幅低于預(yù)期。
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