上海市金融辦主任鄭楊近日在上海自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新案例發(fā)布會(huì)上表示，上海期貨交易所已在自貿(mào)區(qū)設(shè)立國(guó)際能源交易中心，由證監(jiān)會(huì)牽頭、十余家部委組成的工作小組正在積極研究國(guó)際原油期貨，目前有關(guān)的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)已經(jīng)基本完成，預(yù)計(jì)年內(nèi)可以推出。
目前我國(guó)對(duì)進(jìn)口原油的依存度達(dá)到了56%，作為全球第一大原油凈進(jìn)口國(guó)，中國(guó)在國(guó)際原油市場(chǎng)上缺乏應(yīng)有的“話語(yǔ)權(quán)”和“定價(jià)權(quán)”，開(kāi)設(shè)原油期貨就是要爭(zhēng)奪國(guó)際原油的定價(jià)權(quán)。
盡管目前人民幣匯率波幅擴(kuò)大，加上我國(guó)貿(mào)易順差趨于平衡，人民幣匯率單邊升值的勢(shì)頭得到基本遏制，預(yù)計(jì)人民幣匯率波幅將更趨市場(chǎng)化，而人民幣幣值的穩(wěn)定，就意味著油價(jià)的穩(wěn)定，這將有助于提高我國(guó)對(duì)國(guó)際原油定價(jià)的話語(yǔ)權(quán)。
筆者認(rèn)為，中國(guó)要開(kāi)設(shè)石油期貨市場(chǎng)沒(méi)有任何一點(diǎn)問(wèn)題，但是很多基礎(chǔ)性、制度性的困難有待解決。
首先，當(dāng)前國(guó)內(nèi)原油價(jià)格依然存在管制，基準(zhǔn)價(jià)格由發(fā)改委來(lái)制定。而基準(zhǔn)價(jià)格的形成與國(guó)際原油價(jià)格相比，仍存在著較大的遲滯性。現(xiàn)在中國(guó)石油行業(yè)流通體制的現(xiàn)狀是，國(guó)內(nèi)三大石油巨頭壟斷了原油和成品油90%的油源，并主導(dǎo)了油品的批發(fā)價(jià)，只是在終端零售環(huán)節(jié)放開(kāi)了市場(chǎng)。正是因?yàn)楂@得成品油批發(fā)零售許可證的民營(yíng)企業(yè)必須依附于三大巨頭，所以很難形成獨(dú)立的市場(chǎng)主體。
如果不能解決石油市場(chǎng)徹底開(kāi)放的問(wèn)題，那么即使形成了基準(zhǔn)價(jià)格，也是有偏向性的，并不具備代表性，這與海外成熟的三大石油期貨市場(chǎng)完全市場(chǎng)化的定價(jià)機(jī)制相差懸殊。
再者，建立原油期貨市場(chǎng)，必須解決流動(dòng)性問(wèn)題。現(xiàn)在的狀況是：一方面，國(guó)內(nèi)三大石油巨頭壟斷了油氣資源，國(guó)內(nèi)投資者想通過(guò)參與原油期貨交易市場(chǎng)來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)力將十分有限。另一方面，要讓國(guó)內(nèi)原油期貨市場(chǎng)演變成一個(gè)國(guó)際性的市場(chǎng)，而非區(qū)域性市場(chǎng)，就要吸引足夠多的外國(guó)投資者參與。如果國(guó)外投資者大量參與進(jìn)來(lái)，那么跨境投機(jī)炒作的結(jié)果也可能對(duì)國(guó)內(nèi)原油期貨市場(chǎng)造成更大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
最后，無(wú)法進(jìn)行實(shí)物交割，呼吁政府放開(kāi)國(guó)內(nèi)原油進(jìn)口權(quán)。在當(dāng)前的市場(chǎng)格局下，除擁有原油進(jìn)口權(quán)的五大國(guó)有企業(yè)和擁有非國(guó)營(yíng)原油貿(mào)易進(jìn)口權(quán)和配額的企業(yè)可以參與保稅交割外，其余的市場(chǎng)參與者均因沒(méi)有原油貿(mào)易進(jìn)口權(quán)和配額而無(wú)法進(jìn)行交割操作，就無(wú)法進(jìn)行實(shí)物交割。
因此，中國(guó)要想獲得與全球三大原油市場(chǎng)同等的影響力，不能僅靠創(chuàng)辦國(guó)內(nèi)原油期貨市場(chǎng)來(lái)達(dá)到目的，應(yīng)該做好以下幾方面的工作：其一，通過(guò)發(fā)展新能源，提高能源使用效率，從而達(dá)到降低對(duì)進(jìn)口原油的過(guò)度依賴(lài)性。其二，通過(guò)與特定原油出口國(guó)加強(qiáng)合作來(lái)保障原油的可獲性。其三，加強(qiáng)海上軍事力量的存在，來(lái)保障進(jìn)口原油渠道暢通。其四，通過(guò)放松對(duì)國(guó)內(nèi)原油市場(chǎng)的管制，打破國(guó)企對(duì)國(guó)內(nèi)原油市場(chǎng)的壟斷，來(lái)塑造一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)更為充分，主體更為多元化的國(guó)內(nèi)原油現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)。
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