互聯(lián)網(wǎng)金融有兩層含義，一方面是互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)向金融發(fā)展，另一方面是金融企業(yè)向互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展，這兩個(gè)方向是并重的。實(shí)際上我們現(xiàn)在討論的狹義的互聯(lián)網(wǎng)金融是近五年的現(xiàn)象，而金融互聯(lián)網(wǎng)在我國(guó)已有十幾年的歷史，也有很多實(shí)踐。現(xiàn)有金融機(jī)構(gòu)互聯(lián)網(wǎng)化完全按照現(xiàn)有金融規(guī)則推進(jìn)，因此，它的市場(chǎng)表現(xiàn)沒(méi)有那么引人注目。
互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響
近代任何一次大的金融創(chuàng)新都給宏觀金融、宏觀社會(huì)管理帶來(lái)很大變化。比如美國(guó)發(fā)行大額可轉(zhuǎn)讓存單(CD)，不僅是主動(dòng)負(fù)債，而且對(duì)整個(gè)利率改革都起到很大的推動(dòng)作用;再比如貨幣基金，它的出現(xiàn)不僅僅是共同基金的擴(kuò)展，還改變了整個(gè)貨幣供應(yīng)量、貨幣流動(dòng)性的范圍，因?yàn)閭�(gè)人持有的貨幣基金計(jì)入M2，機(jī)構(gòu)持有量則計(jì)入M3。
我個(gè)人認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)的巨大影響體現(xiàn)在三個(gè)方面：首先，影響貨幣流動(dòng)性。例如，余額寶變成貨幣基金可以用于支付，這顯然改變了貨幣流動(dòng)性的屬性;“京東白條”將應(yīng)收款變成可支付貨幣，將本來(lái)不屬于貨幣范疇，或者不屬于貨幣流動(dòng)性監(jiān)測(cè)范圍的事項(xiàng)變成計(jì)入M1的產(chǎn)品。
其次，存量貨幣應(yīng)用發(fā)生很大變化。在互聯(lián)網(wǎng)金融出現(xiàn)之前，從生產(chǎn)來(lái)看，存量貨幣應(yīng)用主要是靠企業(yè)和企業(yè)家推動(dòng)。互聯(lián)網(wǎng)出現(xiàn)以后，個(gè)人、個(gè)體直接參與生產(chǎn)，對(duì)貨幣存量調(diào)動(dòng)、貨幣流通速度改變起到很大作用。最后，擴(kuò)展了金融市場(chǎng)。類(lèi)似于一板、二板、三板市場(chǎng)，我們可以將P2P看成一種貸款或是短期債券，眾籌則明顯是一個(gè)小的私募市場(chǎng)。這些新的產(chǎn)品和模式對(duì)金融市場(chǎng)的改變非常明顯。
監(jiān)管思路需升級(jí)
對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管，到底是基于現(xiàn)有的監(jiān)管框架，還是創(chuàng)造一個(gè)新的框架?從金融監(jiān)管來(lái)看，美國(guó)1929年大蕭條后采用分業(yè)監(jiān)管，1990年代后采用混業(yè)監(jiān)管，2008年金融危機(jī)爆發(fā)之后又出現(xiàn)新的監(jiān)管劃分，即審慎監(jiān)管和行為監(jiān)管。我國(guó)目前的監(jiān)管體系還是分業(yè)監(jiān)管，可以簡(jiǎn)略地稱(chēng)為1.0版本，卻可能要面對(duì)3.0乃至4.0版本的金融創(chuàng)新。監(jiān)管規(guī)則究竟是回到既有的監(jiān)管框架內(nèi)，還是在新的框架下探索?這對(duì)處理好鼓勵(lì)發(fā)展和防范風(fēng)險(xiǎn)的平衡具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。從某種意義上來(lái)說(shuō)，結(jié)構(gòu)性金融風(fēng)險(xiǎn)是不可能消失的，因?yàn)樯a(chǎn)力和生產(chǎn)關(guān)系聯(lián)動(dòng)變化，生產(chǎn)力發(fā)展到一定程度，一定會(huì)對(duì)生產(chǎn)關(guān)系造成結(jié)構(gòu)性沖擊，從而導(dǎo)致劇烈的摩擦。這種風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法改變，只能適應(yīng)。如果采用1.0版本來(lái)監(jiān)管，恐怕會(huì)使摩擦變得不可調(diào)和;如果以3.0或4.0版本的思維來(lái)處理，可能會(huì)緩釋這一風(fēng)險(xiǎn)。因此，如何處理互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管問(wèn)題，值得思考。
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