需求改善漫漫細(xì)分項(xiàng)略有亮點(diǎn)
期貨盤面標(biāo)的的平板玻璃幾乎100%用于房地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)。其中54%用于房屋竣工（前期新開工是其提前指標(biāo)），26%用于存量房的翻新，20%用于家具等裝修環(huán)節(jié)。其中，家具銷售和竣工數(shù)據(jù)基本同步，二者下半年仍在下行趨勢(shì)中。考慮竣工面積是前期開工面積的滯后數(shù)據(jù)，我們可以以新開工作為這部分求的提前指標(biāo)。竣工用玻璃和家裝用玻璃2015年下半年仍然處于底部區(qū)間，年內(nèi)難有起色。
而二手房成交情況去年年末以來(lái)大幅好轉(zhuǎn)，對(duì)應(yīng)存量房翻新用玻璃需求回升。由于中國(guó)的二手房成交大部分集中在一線城市。上半年以來(lái)一線城市的房?jī)r(jià)拉漲有利于這部分需求回升。因此，盡管我們看到存量翻新用玻璃需求正在回暖，但其占比僅有20%，難以對(duì)整體需求形成有效拉動(dòng)。
產(chǎn)能復(fù)蘇蠢蠢欲動(dòng)壓制向上空間
需求筑底漫漫，但供應(yīng)方面已有復(fù)蘇苗頭。截止6月底，全國(guó)玻璃實(shí)際產(chǎn)能同比負(fù)增長(zhǎng)7%。但從環(huán)比增速來(lái)看，上半年玻璃產(chǎn)能出清逐漸放緩。2015Q2較2015Q1環(huán)比增速僅-0.5%。
產(chǎn)能的止跌回升源自廠商虧損的縮窄。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，全國(guó)玻璃廠商二季度以來(lái)虧損持續(xù)減少，5月末虧損已經(jīng)逼近0值水平。截止6月底，全國(guó)新增玻璃生產(chǎn)線7條，累計(jì)新增產(chǎn)能4900噸/天；冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線7條，累計(jì)新增產(chǎn)能4300噸/天。
操作及策略建議
綜上，2013年一三線城市分化后，房地產(chǎn)大地產(chǎn)周期已然終結(jié)。玻璃經(jīng)歷2014年去產(chǎn)能后，供需矛盾大幅緩解。2015年二手房用玻璃略有亮點(diǎn)，但占比最大的竣工用玻璃年內(nèi)仍將走弱。需求筑底漫漫，警惕供應(yīng)端復(fù)蘇苗頭。供需兩弱背景下，玻璃期價(jià)仍將延續(xù)底部震蕩局面。考慮上半年房地產(chǎn)銷售已經(jīng)啟動(dòng)，市場(chǎng)情緒偏樂(lè)觀，玻璃向上動(dòng)能預(yù)計(jì)偏強(qiáng)。
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