繼上周五跌破每桶40美元關口后，國際油價8月24日再度大幅下挫，刷新了2009年2月以來的低點。國內大宗商品市場因此大規(guī)模跌停，顯示出本輪國際油價下挫的破壞力。
分析人士指出，以“三桶油”為代表的國內石油企業(yè)資本開支雖然并不完全與國際油價同步，但其眼下的縮減趨勢已難以改變。國內石油產業(yè)將面臨新一輪考驗：成本較高的產能及其周邊產業(yè)將首先受到?jīng)_擊；而煉化行業(yè)卻因為進口原油價格顯著走低，料將在產業(yè)成本縮減趨勢中獲得一定喘息空間。
油價底部或在35美元
截至24日收盤，紐約商品交易所10月交割的原油期貨價格當日下跌5.46%至每桶38.24美元，跌破2009年時創(chuàng)下的近六年低點；倫敦洲際商品交易所9月交割的布倫特原油期貨價格當日下跌6.09%至每桶42.69美元。分析人士指出，各國股市全線重挫，表明投資者對全球經(jīng)濟前景并不樂觀，這直接導致對原油需求前景進一步看淡。
我國國內原油市場價格尚處在與國際市場接軌的階段，國內價格滯后于國際市場，且主要依賴政策定價。不過，國內大宗商品市場近期出現(xiàn)暴跌行情，反映出本輪國際油價探底的沖擊力強勁。數(shù)據(jù)顯示，24日，國內大宗商品市場13個品種跌停，分別是燃油、瀝青、滬鎳、PP、棕櫚、豆油、鐵礦、焦煤、菜粕、甲醇、錳硅、PTA、白糖。還有多個品種跌幅逾4%，其中橡膠下跌5.55%，螺紋和熱卷跌幅均超過4.5%。
關于國際油價前景，光大期貨認為，目前國際油價并未跌到底部，國際原油市場還有5美元左右的下跌空間，并將在底部區(qū)域震蕩一段時間。中信期貨則表示，國際油價預計底部在35美元左右，如果原油價格跌破全球主要原油生產商的成本線并引發(fā)減產，國際油價可能企穩(wěn)。
需要強調的是，以“三桶油”為代表的國內油企的資本開支計劃往往由管理層中長期規(guī)劃所決定，對國際油價并不敏感。因此，即使國際油價接下來止跌甚至反彈，在國內石油系統(tǒng)增效整改動作已久的背景下，國內石油產業(yè)的資本開支縮減趨勢幾無逆轉可能。
高成本產能遭遇沖擊
在資本開支縮減的背景下，考慮到常規(guī)石油仍在我國石油產量中占據(jù)絕對地位，國內油企為維持現(xiàn)有產量將繼續(xù)保證相關的資本支出。相比之下，高成本的非常規(guī)石油以及深海石油產能，正面臨油價不斷逼近甚至跌穿成本價格的局面。更有甚者，若高成本產能受到?jīng)_擊的情況隨著油價持續(xù)低位徘徊而愈發(fā)普遍，更多的石油周邊產業(yè)將受到波及，比如設備制造和油田服務等行業(yè)。
當然，如果國際油價未來止跌反彈，石油周邊產業(yè)則會“搖身一變”，成為備受投資者青睞的投資對象。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)及國際經(jīng)驗，在油價反彈周期里，設備制造和油田服務企業(yè)的收入增幅要超過石油企業(yè)本身，其中設備制造行業(yè)收入反彈勢頭更勁；相應地，設備制造和油田服務企業(yè)的股價收益幅度也要超過石油企業(yè)本身，顯示出更強的股價彈性。
相比之下，處于下游的石油煉化行業(yè)，其行業(yè)波動性則在消極和積極因素的“中和”效應之下達到動態(tài)平衡，甚至可能會成為低油價環(huán)境的受益者。消極因素方面，石油產業(yè)的資本開支削減“動作”幾乎肯定會波及到煉化行業(yè)；積極因素方面，國際油價的低位徘徊可令煉化行業(yè)通過“以進頂產”的方式，減輕自身因資本開支削減而有所增加的成本壓力。
安迅思行業(yè)分析師鄧舜在接受中國證券報記者采訪時表示，油價是所有能源之“錨”，國際油價的持續(xù)下跌對其代替產品相關行業(yè)形成利空，不利于煤炭及新能源等的估值拉升。油價下跌后，其他工業(yè)品原材料的成本價格也會降低，與石油化工有著較高依存度的紡織服裝行業(yè)的成本也會相應下降。
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