繼10月我國就業率提前達標后，11月多項數據再訴利好。12月16日，國家統計局公布了11月國民經濟運行情況。據國家統計局新聞發言人付凌暉介紹，當前國民經濟繼續保持穩中有進態勢。其中包括，工業增幅上升，新興產業發展持續加快;市場銷售增速加快，實物商品網上零售占比繼續提高;投資增長平穩，短板領域投資增長較快等。
“11月主要指標出現了一些積極變化，我們覺得實現全年預期增長目標應該是有基礎、有條件的。”付凌暉表示。
“雙11”引燃消費熱情
11月當月，受各大電商平臺促銷拉動，社會消費動能集中釋放。數據顯示，11月社會消費品零售總額38094億元，同比名義增長8%。其中，除汽車以外的消費品零售額34629億元，增長9.1%，較上月再擴大0.8個百分點。
值得注意的是，付凌暉表示，市場銷售增速加快，很大程度上得益于實物商品網上零售占比繼續提高。數據顯示，1-11月，全國網上零售額94958億元，同比增長16.6%。在實物商品網上零售額中，吃、穿和用類商品分別增長29.6%、16.5%和19.8%。
“10月社會消費超預期回落，正是由于‘雙11’帶來消費后移所致。”申萬宏源宏觀指出，進入11月，家電、服裝鞋帽、通訊器材、化妝品等可選消費均較10月有所改善;食品飲料、日用品等必需品消費預計仍穩定于2018年以來的較高增長中樞水平。
公開數據顯示，今年“雙11”期間，全網成交額達4101億元，同比增長30.1%，同比增速也高于去年同期的24%。其中，天貓、京東等電商平臺“雙11”全天成交額同比增速分別達25.71%、27.9%;蘇寧“雙11”當天全渠道訂單量增長76%，金融移動支付筆數同比增長139%。
電商拉動外，家電裝潢需求及油價上升等因素也成為11月社會銷售零售總額增長引擎。華泰宏觀李超團隊表示，前月房地產竣工同比增速回升，帶動11月家具、電器和裝潢等類別需求上漲。
與此同時，國內汽、柴油指導價上調，帶動石油及制品類零售額有所回升。11月4日，國家發改委將汽、柴油指導價每噸上調105元;兩周后的11月18日，國內汽、柴油指導價每噸再上調70元和65元。
而一向作為社會消費零售總額擾動因素的汽車消費，11月依舊在低位徘徊。乘聯會數據顯示，“雙11”曾短期帶動汽車銷量合理回升，但鑒于11月后兩周銷量尚無明顯改善，零售數據擾動依舊較大。
在乘聯會秘書長崔東樹看來，中國乘用車市場寒冬未盡，尤其是在“雙積分”政策、國六排放標準等政策的疊加下，車企仍面臨挑戰。“這也將加速自主品牌的優勝劣汰。最終挺過車市寒冬的車企將會給車市帶來信心，加速整個市場回暖。”
工業生產增速超預期
消費提檔升級傳導下，需求刺激生產。11月，全國工業生產比預期更為樂觀。數據顯示，11月規模以上工業增加值同比實際增長6.2%，比10月加快1.5個百分點。從環比看，11月規模以上工業增加值比上月增長0.78%。1-11月，規模以上工業增加值同比增長5.6%。
付凌暉認為，工業增長保持總體平穩的態勢，特別是工業生產的結構優化趨勢在顯現，一些新的增長動能在積聚。“11月當月，工業生產比上月加快1.5個百分點，其中制造業增長6.3%，比上月加快1.7個百分點。從行業來看，八成行業和六成左右的產品都是在加快的。”
11月工業生產高頻數據顯示，六大發電集團日均耗煤同比較10月雖小幅回落3.5個百分點至15.8%，但仍處于高位;高爐開工率在11月震蕩上行，建筑鋼材量價回升;汽車半鋼胎開工率較為穩定，11月均值小幅高于10月，處于弱復蘇狀態。
四季度，商品消費需求小幅回暖，投資增長也相對穩定，外部不確定因素緩和帶動外需小幅回暖。11月生產和新訂單PMI也明顯反彈，大中小型企業信心普遍有所恢復，加之去庫存拖累幅度或趨緩和，前述因素共同帶動下，工業生產出現改善。
付凌暉特別指出，除傳統工業行業外，當前工業生產的結構也在持續優化。從數據來看，高技術行業和裝備制造業保持比較快的增長，11月增幅分別達8.9%和8.5%，明顯快于規模以上工業增長均速。
“同時我們還要看到，今年以來一系列減稅降費、促進民營經濟和中小企業發展的舉措也在見效，11月私營企業增加值同比增長8.9%，明顯快于全部規模以上工業的增長。”付凌暉說。
李超團隊表示，短期來看，當前經濟政策基調注重穩增長，部分工業品原料和設備或從今年四季度開始加大生產力度。“PPI和工業企業盈利拐點可能在今年末至2020年一季度，我們認為企業盈利端仍在修復過程中，庫存周期有望在2020年上半年切換到補庫階段。”
“紅利”托底基建投資
“當前我們國家的工業化、城鎮化還沒有完成，但未來投資潛力卻是非常巨大的。”付凌暉表示。數據顯示，11月全國固定資產投資533718億元，同比增長5.2%，增速與1-10月持平。
其中，在第二產業中，工業投資同比增長3.7%，增速較1-10月加快0.2個百分點。其中，除制造業以2.5%的投資增速，回落0.1個百分點外，采礦業投資增長25.3%，增速加快0.2個百分點;電力、熱力、燃氣及水生產和供應業投資增長3.6%，增速加快1.7個百分點。
宏觀長春研報補充道，雖然11月PMI指數出現好轉，但外需波動仍可能在明年初對貿易端帶來影響，基本面趨勢性回暖前的短期底仍然在途。
作為第三產業的強力支撐，基礎設施投資(不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業)同比增長4%。除鐵路運輸業投資增速有所回落外，道路運輸業、水利管理業投資增速以8.8%和1.7%，分別擴大0.7個和1.1個百分點。公共設施管理業投資增長0.2%，與1-10月持平。
“雖然11月多空因素交織。比如，無新增專項債提前發行落地，資金支持力度不足;基數較高;同時，基建增速一般均呈現年初高、年末低趨勢。然而政策主力較大、財政支持力度也較明顯，基建仍是托底經濟的主要發力點。”東吳證券表示。
進入11月，政策頻現利好。11月13日國常會決定完善固投項目資本金制度。其中包括，將部分基建項目最低資本金比例由25%降至20%，對公路、鐵路、環保等基建項目可再適當降低最低資本金比例不高于5個百分點。
英大證券首席經濟學家李大霄表示，降低部分基礎設施項目的資本金比例，主要還是鼓勵投資，鼓勵基礎設施的建設。可以更低的資本金加快投資，也是穩定了經濟的增長。
此外，11月27日，財政部提前下達2020年部分新增專項債務限額1萬億元，要求各地盡快將專項債券額度按規定落實到具體項目，確保明年初即可使用見效;12月6日，中央政治局會議又重申了“加強基礎設施建設”。
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