去年四季度以來，干散貨市場旺季不旺，今年一月份更是在傳統淡季、新冠疫情爆發等不利因素的疊加影響下，悲觀情緒不斷積聚，在切換燃油導致燃油成本大漲近一倍的情況下，BDI指數卻持續回落至2月3日466點的非理性低位，創下2016年4月以來的新低，BCI更是落入負值區間。
客觀來看，2019年市場跌宕起伏，2020年波動可能更大。相對2019年，今年可以確定的利好因素依然較多，巴西礦商年度出貨將增加4000萬噸左右，中美達成第一階段協議后農產品貿易有望明顯增加，在政策支撐力度加強的背景下，2020年中國經濟將延續企穩回升態勢。因此，新冠疫情得到有效控制之后，干散貨市場的反彈值得期待。
一、當前市場低迷的原因分析
1、新冠疫情爆發，假期延長，經濟增長和大宗商品需求前景受壓
2020年初，新型冠狀病毒疫情在武漢爆發，并逐步在全國蔓延，全面沖擊我國宏觀經濟、中觀行業和微觀個體，相比于2003年SARS疫情對經濟的更加深遠。春節假期延長以及限制人口流動，沖擊一季度工業生產，鋼廠和制造企業復工復產延后，房地產、基建項目也將停止施工，且復工日期將視疫情發展而定，導致對鐵礦石和焦煤等原材料的進口以及產成品的出口大幅放緩。
另外，今年春節偏早，與西方的圣誕節假期相隔時間較短，東西方相繼進入假期模式，市場交易活動較為冷清，也是市場持續走低的重要原因。
2、傳統淡季，運需低迷
與去年同期相比，當前巴西鐵礦石出貨量基本沒有改善。2019年因潰壩事故影響，淡水河谷一季度鐵礦石產量下降11%至7300萬噸，二季度產量下降34%至6400萬噸。但今年一季度，因要評估附近Laranjeiras大壩的穩定性，淡水河谷公司將大幅削弱Brucutu礦場產量長達兩個月時間，此舉將使得Brucutu礦場在此期間以正常產量的40%運營，受此影響，淡水河谷下調其第一季度鐵礦石產量預估至6800萬-7300萬噸區間，較去年同期持平或有所下降。
截止目前，今年一月份巴西周均發貨量僅416萬噸，較去年同期減少30%，澳洲周均發貨量1310萬噸，同比減少10%。
3、脫硫塔安裝影響的運能回歸市場
據統計，2019年安裝脫硫塔的散貨船總計706艘，“停運”時間吸收約1.6%的全年運能；2020年將有155艘船舶安裝，吸收全年運能約0.3%，效果將明顯下降。尤其是去年底集中安裝脫硫塔的船舶，回歸市場，增加了當前市場的壓力。
二、2020年運輸需求支撐因素多于2019年
1、疫情不改中國經濟企穩趨勢，2020年政策支撐力度增加
目前疫情依然較為嚴重，疫情控制仍需要一段時間，但在政府和全國上下的共同努力下，疫情不會無限制發展，市場預計，本輪疫情有望在2月底得到控制，3月全國經濟生活基本恢復常態， 疫情對中國經濟的沖擊主要在2020年一季度。
自2019年四季度末開始，中國經濟增長階段性企穩的趨勢已經確立。四季度GDP增長6%，增速止跌企穩，工業增加值、PMI等指標均出現明顯好轉，顯示在政策支撐下，中國經濟開始改善。2020 年，為應對新冠疫情、貿易摩擦的影響，我國穩經濟政策力度有望加大，財政刺激和貨幣政策調整，基建投資有望超預期，有利于干散貨運輸需求增長。二季度后，隨著疫情消退，中國經濟和大宗商品需求有望重拾升勢。
2、巴西礦商發貨將大幅增加
根據淡水河谷計劃，2020年全年鐵礦石產量將由2019年的3.1億噸增至3.4億至3.55億噸，增量3000萬噸至4500萬噸，遠程礦運輸增量相當可觀，且增量將集中在后三個季度，二季度開始市場有望明顯受益。
3、中美已經達成第一階段經貿協議，農產品貿易有望改善
中美達成階段協議，全球經濟受益。國際貨幣基金組織（IMF）發布的最新《世界經濟展望》報告中，預期2020 年世界經濟增速為3.3%，較2019 年加快0.4 個百分點。世界銀行和OECD（經合組織）預計2020 年全球經濟增速分別為2.7%和3.0%，都比2019 年回升0.1 個百分點。未來雙方關系發展仍是焦點，接下來中美貿易第二階段談判將繼續舉行，其發展進程將對全球經濟繼續穩步復蘇意義重大。
在農產品方面，在2017年基數之上，中國2020日歷年自美采購和進口規模不少于125億美元，2021日歷年自美采購和進口規模不少于195億美元。2017年，中國自美國進口農產品總金額約240.8億美元，其中大豆占比超過50%，總價值約139.4億美元，總量逾3285.6萬噸。以中美貿易協議中的承諾數額來推算，預計2020年和2021年中國自美國進口的大豆總量將分別達到4991.2萬噸和5946.3萬噸。
4、補庫周期也將逐步開啟，利好大宗商品貿易
2020年基建回升和制造業補庫存，將利好大宗商品進口需求。期中鐵礦石庫存方面，2015年中至今的庫存周期仍未結束，其中2015年中至2018年初為補庫存階段，歷時2年半，庫存翻了一倍。自2018年3月份開始，鐵礦石進入本輪周期的去庫存階段，至今已經持續了近2年時間，港口鐵礦石已經跌至1.23億噸，比最高位下跌了25%，已經處于階段性低位水平，一般相信，本輪去庫存逐步進入尾聲。預計2020年，鐵礦石有望進入新一輪補庫階段，從而拉動鐵礦石進口需求。
參考相關機構的預測，總體估計2020 年全球干散貨運輸需求達到54.2億噸左右，同比增長2.5%，增速高于2019 年1.4 個百分點。
三、2020年運力供應壓力與2019年基本持平
1、運力增速繼續保持低水平
參考CLARKSON 的訂單等數據，估算到2020 年底，全球干散貨運力規模將達到9.08 億噸，同比增長3.8%，與2019年增速基本持平，但“2020 限硫規則”實施將繼續影響實際運力供給。
2、低硫油切換，船舶將會被迫進一步降速，降低船舶運能
目前低硫重油的供應仍有較大缺口，船用燃油價格整體抬升，高、低硫油價差擴大（目前PLATTS新加坡高、低硫重油價格分別為305美元/噸和550美元/噸，價差達到245美元/噸）。受此影響：散貨船新簽訂單下降、拆解量上升，并促進適宜低硫油的船型研發；加油排隊增加、非主流航線船舶加油受限，船舶運營效率降低；因油價升高，船舶將被迫降速，每降低0.5節，將吸收約3%左右的運能，從而改善運力供需平衡。根據Clarkson預計，2020年散貨運力整體降速約0.4節，吸收約2.4%左右的運能，部分抵消安裝脫硫塔回歸的運能。
3、各國對船舶檢疫力度增大，影響船舶效率，相應減少運力供給
目前，美國、澳大利亞和菲律賓已經開始對中國駛出船舶采取疫情防控措施，后續可能會有更多國家加入。從以往類似病毒疫情案例來看，港口會因增加檢驗檢疫力度而影響作業效率。如果其他國家對中國商品提高準入門檻或者禁止進入，國外港口對曾經掛靠中國港口的船舶采取更高防控措施，將會明顯影響全球運力供給。
綜上所述，受新冠疫情、傳統淡季影響，干散貨市場陷入極端低迷狀態，短期內仍有待于疫情得到控制。但全年來看，在巴西出貨大幅增加、糧食貿易有望好轉、中國經濟企穩等利好因素的支撐下，市場將逐步恢復至合理水平，且一季度需求推后，二季度以后市場反彈力度將增強。
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