當(dāng)幾乎整個電力市場的視角紛紛轉(zhuǎn)向綜合能源服務(wù)之時，南方電網(wǎng)已經(jīng)將這塊業(yè)務(wù)瞄向了資本市場。
一個月前，南方電網(wǎng)旗下的南方電網(wǎng)綜合能源股份有限公司（以下簡稱“南網(wǎng)能源”）已遞交了招股書（申請稿），擬在深交所中小板上市。對于行業(yè)而言，南網(wǎng)能源登陸資本市場具有特殊意義。
“一個很重要積極的影響是，讓綜合能源服務(wù)的概念走出能源圈，讓社會資本方及其他社會層面認(rèn)識到綜合能源服務(wù)的價值。同時，在電網(wǎng)公司輸配電成本監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，綜合能源資產(chǎn)上市有利于該業(yè)務(wù)經(jīng)營更加規(guī)范透明化，也有助于厘清南方電網(wǎng)輸配電主營業(yè)務(wù)的成本與收益。”華東電力設(shè)計院智慧能源室主任、中國能源研究會中小配電企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展研究中心副秘書長吳俊宏向《中國經(jīng)營報》記者表示。
不過，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，南網(wǎng)能源依托南方電網(wǎng)，擁有資源、政策等優(yōu)勢的同時，對核心能源技術(shù)儲備和研發(fā)不足，在細(xì)分行業(yè)仍需要長期積累。此外，目前南網(wǎng)能源仍屬于重資產(chǎn)為主的節(jié)能服務(wù)公司，“金融+資產(chǎn)+服務(wù)+數(shù)據(jù)”四位一體平臺化、生態(tài)化優(yōu)勢并未充分發(fā)揮。
關(guān)于IPO進展等問題，截至發(fā)稿，南網(wǎng)能源方面未向記者作出回復(fù)。不過，4月28日，記者從南網(wǎng)能源一位高管處獲悉，預(yù)計在2020年11~12月，南網(wǎng)能源可以實現(xiàn)上市。
綜合能源服務(wù)第一股？
南網(wǎng)能源成立于2010年12月，目前南方電網(wǎng)直接和間接控股60.82%，實際控制人為國資委。
2015年3月，我國新一輪電力體制改革大潮涌來，電網(wǎng)公司基于“購銷價差”的商業(yè)模式轉(zhuǎn)變?yōu)椤斑^網(wǎng)費”模式，于是綜合能源服務(wù)成為其被迫拓展競爭性利潤增長點的轉(zhuǎn)型方向。
何為綜合能源服務(wù)？目前業(yè)內(nèi)尚無統(tǒng)一概念，一般認(rèn)為其主要包括綜合能源和綜合服務(wù)，能滿足終端客戶多元化能源供應(yīng)和增值服務(wù)的能源服務(wù)方式。綜合能源服務(wù)概念經(jīng)過節(jié)能服務(wù)、電熱冷聯(lián)供初級階段，正向更加智能化、網(wǎng)絡(luò)化和系統(tǒng)化方向進化。
2017年以來，南方電網(wǎng)持續(xù)推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展布局向“一主兩翼、國際拓展”轉(zhuǎn)型，以及綜合能源服務(wù)方向進發(fā)。
吳俊宏認(rèn)為，“轉(zhuǎn)型綜合能源服務(wù)并非電網(wǎng)企業(yè)的階段性口號，而是重大航向的變化，會成為電網(wǎng)企業(yè)較長一段時期內(nèi)的發(fā)展方向。”
杭州數(shù)元電力科技有限公司董事長兼CMO、北京創(chuàng)客能源服務(wù)有限公司顧問俞慶在接受記者采訪時表示，隨著售電市場的競爭加劇，未來“得客戶者得天下”，電網(wǎng)企業(yè)需要通過綜合能源服務(wù)持續(xù)增強客戶黏性。同時，隨著分布式能源技術(shù)的發(fā)展，電網(wǎng)企業(yè)原有“重輸、次配、輕用”的建設(shè)和運營理念受到挑戰(zhàn)，需要在末端進行布局，而越靠近用戶的地方越需要綜合能源服務(wù)。
巨輪轉(zhuǎn)航，南網(wǎng)能源也被賦予新的使命。
2019年1月，南方電網(wǎng)印發(fā)《關(guān)于明確公司綜合能源服務(wù)發(fā)展有關(guān)事項的通知》，明確南方電網(wǎng)綜合能源服務(wù)業(yè)務(wù)主要聚焦于新能源、節(jié)能服務(wù)、能源綜合利用、電能替代、儲能、科技裝備、創(chuàng)新服務(wù)、“互聯(lián)網(wǎng)+”等八大板塊。其中，南網(wǎng)能源作為網(wǎng)級綜合能源服務(wù)專業(yè)公司，是能源供應(yīng)、節(jié)能與環(huán)保業(yè)務(wù)的投資運營主體。
2020年3月底，中國證監(jiān)會披露了南網(wǎng)能源提交的招股書（申請稿）。記者還注意到，南方電網(wǎng)2020年年度工作會議提出，推動資產(chǎn)向優(yōu)質(zhì)企業(yè)集中，用好現(xiàn)有上市公司資源，培育新的上市主體，年內(nèi)實現(xiàn)綜合能源公司上市目標(biāo)。
俞慶認(rèn)為，作為首個綜合能源服務(wù)概念籌備上市的公司，南網(wǎng)能源的商業(yè)模式是“金融+資產(chǎn)+服務(wù)+數(shù)據(jù)”四位一體，打通綜合能源產(chǎn)業(yè)鏈，上游是投融資相關(guān)業(yè)務(wù)，布局優(yōu)質(zhì)的非電網(wǎng)能源資產(chǎn)，延伸到園區(qū)能源網(wǎng)絡(luò)和企業(yè)能源系統(tǒng)的運營服務(wù)，并積累大量的用電用能數(shù)據(jù)，最終構(gòu)建一個數(shù)據(jù)驅(qū)動的平臺化業(yè)務(wù)生態(tài)。目前這種“四位一體”的全新題材在國內(nèi)資本市場上比較稀缺。
資本市場“補血”
近幾年，受益于國家對新能源和節(jié)能行業(yè)的支持，南網(wǎng)能源的經(jīng)營業(yè)績也隨之呈現(xiàn)增長態(tài)勢。
招股書顯示，2016~2019年三季度，南網(wǎng)能源在各報告期內(nèi)營業(yè)收入分別為7.10億元、9.36億元、12.19億元和10.80億元，歸屬母公司所有者凈利潤分別為1.01億元、1.26億元、1.86億元和1.87億元。整體上看，南網(wǎng)能源的業(yè)績呈現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤雙增長趨勢。
不過，記者注意到，2016~2019年三季度，南網(wǎng)能源在各報告期內(nèi)政策性關(guān)聯(lián)交易和業(yè)務(wù)性關(guān)聯(lián)交易實現(xiàn)營收分別為3.17億元、3.90億元、5.64億元和3.37億元，分別占比44.61%、41.69%、46、25%和31.19%。
俞慶認(rèn)為，目前關(guān)聯(lián)交易收入并不能說明對關(guān)聯(lián)主體的依賴性，但是南網(wǎng)能源在未來獲取市場化業(yè)務(wù)中，需要更多地思考如何利用業(yè)務(wù)、技術(shù)、資金、服務(wù)等優(yōu)勢，而不是簡單依靠市場關(guān)系資源。
值得關(guān)注的是，在綜合能源服務(wù)發(fā)展初期階段，由于南網(wǎng)能源多采用合同能源管理模式發(fā)展業(yè)務(wù)，過于依賴資產(chǎn)性投資，資本依賴度高，并且南網(wǎng)能源潛在的財務(wù)償債風(fēng)險也在加速其登陸資本市場“補血”。
“目前單一的資金渠道已經(jīng)不能滿足本公司日益擴大的經(jīng)營規(guī)模和項目投資的需要，影響公司經(jīng)營目標(biāo)進一步實現(xiàn)。”南網(wǎng)能源在招股書里提到，其負(fù)債率較高，融資空間有限，短期內(nèi)將面臨資金短缺的實際困難。
2016~2018年，南網(wǎng)能源資產(chǎn)負(fù)債率徘徊于69.57%～71.33%，并且貨幣資金不能覆蓋短期借款和一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債。同時，南網(wǎng)能源在2016~2018年的流動比率為0.64、0.53、0.59，速動比率為0.63、0.52、0.58，短期償債存在潛在風(fēng)險。
記者注意到，與同行業(yè)公司中材節(jié)能、易世達和天壕環(huán)境相比，南網(wǎng)能源的流動比率和速動比率均低于同行業(yè)平均水平，資產(chǎn)負(fù)債率高于同行業(yè)可比公司平均水平。
不僅如此，南網(wǎng)能源應(yīng)收賬款不斷攀升。2016~2019年三季度，報告期各期末，其應(yīng)收賬款金額分別2.26億元、3.79億元、5.67億元和9.49億元，其中應(yīng)收可再生能源補貼款余額的比例分別為28.18%、42.87%、42.49%和56.17%。
2019年前三季度，南網(wǎng)能源完成兩次股權(quán)增資，收到股東增資款項25.25億元，經(jīng)營現(xiàn)金流得到補充。截至2019年三季度，南網(wǎng)能源資產(chǎn)負(fù)債率降至48.93%。
此次IPO，南網(wǎng)能源擬募集資金15.66億元，主要用于投資建筑節(jié)能服務(wù)項目、工業(yè)節(jié)能項目、城市照明節(jié)能項目及償還銀行貸款。南網(wǎng)能源表示，希望以本次發(fā)行為契機，積極涉足資本市場，以期利用多種融資渠道來增強籌措資金的能力。
對此，吳俊宏表示，目前排除補貼因素，真正意義上的綜合能源服務(wù)項目收益率超過8%的并不多，企業(yè)做項目比較吃力，如果通過上市募集資金會更加游刃有余。
角逐萬億市場
業(yè)內(nèi)預(yù)計，2020~2025年綜合能源服務(wù)的市場規(guī)模可達萬億級別。如此誘惑力下，除了南方電網(wǎng)外，國家電網(wǎng)、五大發(fā)電集團及部分民營企業(yè)也都紛紛涌入這一市場，群雄逐鹿之勢悄然形成。
俞慶認(rèn)為，南網(wǎng)能源具備南方電網(wǎng)的營銷資源和服務(wù)資源優(yōu)勢，在信息獲取、項目推進和資金回籠等方面優(yōu)勢明顯；在可再生能源補貼、項目并網(wǎng)和試點項目獲得方面也具有一定政策優(yōu)勢。不過，目前南網(wǎng)能源還屬于重資產(chǎn)為主的節(jié)能服務(wù)主體，“重資產(chǎn)、輕運營、重基建、輕服務(wù)”，核心能源技術(shù)的儲備和研發(fā)不足，細(xì)分行業(yè)技術(shù)需要長期積累。此外，南網(wǎng)能源的業(yè)務(wù)創(chuàng)新性不足，未發(fā)揮其預(yù)想的“金融+資產(chǎn)+服務(wù)+數(shù)據(jù)”四位一體平臺化、生態(tài)化優(yōu)勢。
他建議，南網(wǎng)能源要兩條腿走路，一條腿是資產(chǎn)驅(qū)動業(yè)務(wù)，另一條腿是輕資產(chǎn)平臺化業(yè)務(wù)，通過數(shù)據(jù)杠桿去撬動更大的生態(tài)價值，這樣資產(chǎn)業(yè)務(wù)才能放大。
不可忽視的是，如今明確開展綜合能源服務(wù)的五大發(fā)電集團中，國家電投、華能集團、華電集團、大唐集團悉數(shù)在列。
吳俊宏表示，目前我國電力格局逐漸向用戶端微型化、小型化方向發(fā)展，疊加更多能源業(yè)態(tài)和能源技術(shù)的快速發(fā)展，電力企業(yè)向用戶側(cè)能源服務(wù)市場傾斜符合可持續(xù)發(fā)展的方向，同時有利于減少電力長距離傳輸導(dǎo)致的損耗及安全穩(wěn)定的風(fēng)險。
在俞慶看來，五大發(fā)電集團在熱力投資建設(shè)、設(shè)備運營服務(wù)、多能互補、工業(yè)節(jié)能與暖通節(jié)能等很多細(xì)分技術(shù)方面優(yōu)勢明顯。不過，與電網(wǎng)公司相比，市場營銷能力有待提升，下沉后缺乏對客戶理解，需要加強對綜合能源服務(wù)的深度理解，轉(zhuǎn)變“重資產(chǎn)輕服務(wù)”的發(fā)展理念。
民營企業(yè)也是角逐綜合能源市場不可或缺的主體之一。目前綜合能源服務(wù)市場領(lǐng)域既有像新奧、協(xié)鑫、天合光能這樣體量較大、有較強技術(shù)積累、依托主業(yè)拓展綜合能源業(yè)務(wù)的上市公司，也有大量“小而美”、以輕資產(chǎn)服務(wù)或某一專業(yè)領(lǐng)域的能源技術(shù)見長的民營企業(yè)，還有大量“關(guān)系型營銷”企業(yè)，試圖在激烈的市場競爭中分一杯羹。
“未來市場上各自的優(yōu)勢還是比較明顯的，民營企業(yè)天然生存本能的需求，會更具創(chuàng)新性，以更加市場化的模式去服務(wù)客戶。”吳俊宏認(rèn)為。
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