今年以來，受新冠肺炎疫情疊加國(guó)際油價(jià)斷崖式暴跌影響，全球油氣行業(yè)進(jìn)入供需雙側(cè)受壓的艱難境地，市場(chǎng)需求大幅下降最高達(dá)2000萬(wàn)桶/日。
生產(chǎn)國(guó)達(dá)成了千萬(wàn)桶級(jí)別的史上最大規(guī)模減產(chǎn)協(xié)議，依然不能阻滯油價(jià)下跌頹勢(shì)。5月交貨的WTI期貨價(jià)格一度跌入負(fù)40美元/桶的“不可能”低位。石油行業(yè)供需格局出現(xiàn)了一系列前所未有的歷史性新變化，業(yè)內(nèi)人士驚呼，整個(gè)行業(yè)正在步入“至暗時(shí)刻”。
感受最深的，自然是身處其中的國(guó)內(nèi)外石油企業(yè)。4月29日，中國(guó)石油（601857.SH）等國(guó)內(nèi)三大石油公司先后發(fā)布一季度年報(bào)，交出了近年來“最飄綠”的業(yè)績(jī)答卷，引起資本市場(chǎng)和投資者一片躁動(dòng)。
從4月28日到5月5日，BP、殼牌、埃克森美孚、雪佛龍、道達(dá)爾等五大國(guó)際大石油公司也先后發(fā)布一季度業(yè)績(jī)，總體上看，也是“年年歲歲花相似”的境地。
直面經(jīng)營(yíng)慘淡的一季度
一季度，在國(guó)際油價(jià)大幅下降的情況下，五大國(guó)際石油公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)整體呈下降態(tài)勢(shì)，現(xiàn)金流和資本支出大幅減少，資本負(fù)債率上升，凈資產(chǎn)收益率下滑。
其中，BP實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)8億美元，同比降幅達(dá)67%；現(xiàn)金流12億美元，同比降幅達(dá)80%；資本支出為35億美元，同比減少1億元；資本負(fù)債率36.2%，同比增加5.8%；油氣產(chǎn)量當(dāng)量同比減少2.9%。
殼牌一季度凈資產(chǎn)收益率為4.2%，同比下降4.6個(gè)百分點(diǎn)；資本負(fù)債率28.9%，同比增長(zhǎng)2.4%；油氣產(chǎn)量當(dāng)量同比下降1%。
埃克森美孚一季度虧損6億美元，同比減利30億美元；資本支出71億美元，同比減少4%；油氣產(chǎn)量當(dāng)量400萬(wàn)桶/日、增長(zhǎng)2%。
雪佛龍實(shí)現(xiàn)銷售收入300億元，同比減少11.76%；資本支出同比減少140億美元；經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流47億美元，同比有較大降幅。
同期，道達(dá)爾公司實(shí)現(xiàn)調(diào)整后凈利潤(rùn)17.8億美元、同比下降35%，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流13億美元，同比下降64%。該公司上游油氣產(chǎn)量增長(zhǎng)5%，但現(xiàn)金流下降了39%。
但與國(guó)內(nèi)三大石油公司的業(yè)績(jī)相比，五大國(guó)際石油公司總體情況要好一些。一季度，國(guó)內(nèi)“兩桶油”虧損額約350億元。
究其原因，一方面是因?yàn)橐患径刃鹿诜窝兹蚵拥挠绊憚倓傦@現(xiàn)，4月以來才逐漸愈演愈烈，對(duì)國(guó)際公司一季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響有限。但對(duì)國(guó)內(nèi)石油公司而言，在中國(guó)一季度GDP同比下降6.8%的經(jīng)濟(jì)大背景下，油氣銷量從1月下旬已開始快速下降，成品油銷量2月最高單日跌幅達(dá)八成左右。
另一方面，國(guó)際大公司的國(guó)際化指數(shù)普遍在60%以上，國(guó)際化程度高，有利于在全球范圍內(nèi)優(yōu)化配置資源、優(yōu)選投資項(xiàng)目，相對(duì)分散了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，它們普遍將發(fā)展終端服務(wù)業(yè)務(wù)和新能源業(yè)務(wù)作為抵御低油價(jià)風(fēng)險(xiǎn)和轉(zhuǎn)型發(fā)展的重要舉措，企業(yè)整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)。這方面，國(guó)際大石油公司特別是歐洲公司的優(yōu)勢(shì)比較明顯。
例如，道達(dá)爾一季度LNG銷售業(yè)務(wù)增長(zhǎng)30%，可再生能源發(fā)電能力超過6GW。
更為重要的是，國(guó)際大公司應(yīng)對(duì)這輪低油價(jià)的手段更多、調(diào)整更快、力度更大。與中國(guó)石油等國(guó)有石油公司在體制機(jī)制、政策環(huán)境、責(zé)任保障等方面受到種種限制和影響不同，五大國(guó)際公司面對(duì)低油價(jià)的策略調(diào)整極為迅速、且無(wú)過多負(fù)擔(dān)。
從3月初油價(jià)大跌以來，國(guó)際大石油公司僅用10余天就迅速調(diào)整了今年的投資計(jì)劃，快速?zèng)Q策推遲或放棄了一批大型資本項(xiàng)目投資，更加集中于投資短周期、低風(fēng)險(xiǎn)和高回報(bào)項(xiàng)目，并大幅削減了資本支出，同時(shí)紛紛下調(diào)上游產(chǎn)量目標(biāo)，特別是美國(guó)二疊紀(jì)盆地等高成本頁(yè)巖油產(chǎn)量，以降低油價(jià)暴跌造成的損失。
與此同時(shí)，國(guó)際大公司大刀闊斧推出一系列降成本、保現(xiàn)金流的舉措，重點(diǎn)是降低運(yùn)營(yíng)成本、暫停股票回購(gòu)、加快發(fā)債和大幅裁員。僅從裁員角度看，道達(dá)爾已明確表示，2020年停止新員工招聘，埃克森美孚已裁減第三方用工1800人，雪佛龍4月開始新一輪裁員。
按上一輪2016年低油價(jià)以來累計(jì)裁員10%左右的比例預(yù)測(cè)，本輪低油價(jià)期間，擁有近40萬(wàn)員工的五家國(guó)際大石油公司，裁員總數(shù)可能不少于3萬(wàn)人。
反觀國(guó)內(nèi)石油公司，按照國(guó)家“六穩(wěn)”“六保”要求，僅中國(guó)石油今年春季就增加招聘3000名大學(xué)畢業(yè)生。實(shí)際上，從國(guó)有石油公司應(yīng)對(duì)低油價(jià)的動(dòng)作看，迅速出臺(tái)減投資、控項(xiàng)目、降成本、防風(fēng)險(xiǎn)、提效益等一系列舉措，其利落程度并不比國(guó)際大公司遜色，只是手上可打的牌略顯單一。
迎戰(zhàn)嚴(yán)峻挑戰(zhàn)的二季度
與2019年的業(yè)績(jī)相比，一季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，確實(shí)驗(yàn)證了石油行業(yè)正步入“至暗時(shí)刻”的殘酷現(xiàn)實(shí)。
2019年，在國(guó)際油價(jià)中位震蕩運(yùn)行、供需相對(duì)寬松的大背景下，國(guó)際大石油公司表現(xiàn)穩(wěn)定，業(yè)內(nèi)普遍存在已基本走出2016年開始的那一輪油價(jià)下跌陰影的樂觀情緒，展現(xiàn)出“勝似閑庭信步”的行業(yè)自信。
五大國(guó)際石油公司2019年的上游油氣產(chǎn)量連續(xù)第六年保持增長(zhǎng)，平均同比增長(zhǎng)3.5%，實(shí)際資本支出呈現(xiàn)小幅增長(zhǎng)。其中，上游投資同比增長(zhǎng)3.6%，下游投資同比大增25.3%。
但受煉廠開工率下降、終端業(yè)務(wù)剝離等因素影響，下游原油加工量及油品銷售量出現(xiàn)雙下降。效益表現(xiàn)呈現(xiàn)明顯下滑態(tài)勢(shì)，它們的營(yíng)收和凈利潤(rùn)同比分別下降了8.8%和40.3%。其中，上游、下游利潤(rùn)近年來首次同步大幅下滑，國(guó)際油價(jià)下跌帶來的“硬傷”已經(jīng)顯現(xiàn)。
反觀國(guó)內(nèi)大石油公司，去年業(yè)績(jī)表現(xiàn)及主要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)都較為出色。國(guó)內(nèi)石油公司繼續(xù)演繹著油價(jià)高時(shí)整體表現(xiàn)優(yōu)于國(guó)際可比公司、油價(jià)低時(shí)整體表現(xiàn)低于國(guó)際可比公司的歷史循環(huán)。
以中國(guó)石油為例，與五大國(guó)際石油公司相比，中國(guó)石油去年的原油產(chǎn)量、天然氣產(chǎn)量和油氣當(dāng)量產(chǎn)量均排名第一，資本負(fù)債率和自有現(xiàn)金流處于較好水平，利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)處于中等水平。但凈資產(chǎn)收益率處于較低水平，一定程度反映了國(guó)有石油企業(yè)“大而不強(qiáng)”、資產(chǎn)創(chuàng)效能力較弱等現(xiàn)實(shí)問題。
凡是過往，皆為序章。2019年的業(yè)績(jī)，一定程度上也為石油公司應(yīng)對(duì)這一輪低油價(jià)儲(chǔ)備了底氣和彈藥。
如果穿越石油行業(yè)“至暗時(shí)刻”像通過一座大橋，恐怕一季度還只是引橋階段，真正的考驗(yàn)還在二季度。
新冠肺炎全球擴(kuò)散態(tài)勢(shì)仍在繼續(xù)且未見拐點(diǎn)，全球感染人數(shù)超過375萬(wàn)人且持續(xù)攀升。業(yè)內(nèi)知名咨詢機(jī)構(gòu)普遍預(yù)測(cè)，全年需求低點(diǎn)和油價(jià)低點(diǎn)預(yù)計(jì)都在二季度。
從4月情況看，布倫特原油期貨均價(jià)只有26.62美元/桶、環(huán)比下降21%。可以預(yù)見，盡管國(guó)內(nèi)外大石油公司都已為應(yīng)對(duì)低油價(jià)進(jìn)入了“生存模式”，但整體業(yè)績(jī)繼續(xù)下滑幾成定局，特別是國(guó)有石油公司二季度凈利潤(rùn)虧損將繼續(xù)加大，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和資本市場(chǎng)面臨的壓力更加凸顯。
從全年情況看，預(yù)計(jì)國(guó)際大石油公司油氣產(chǎn)量連續(xù)六年增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)將于今年終結(jié)，原油加工量和油品銷售量雙降態(tài)勢(shì)仍將繼續(xù)，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)下降速度將繼續(xù)加快，整體情況與去年同期相比將更加嚴(yán)峻。
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