臨近6月末，隨著國(guó)內(nèi)光伏搶裝進(jìn)入尾聲，市場(chǎng)需求逐漸放緩，業(yè)內(nèi)預(yù)期供應(yīng)鏈價(jià)格將繼續(xù)下滑的又多了起來(lái)，硅片作為“定價(jià)之錨”，對(duì)當(dāng)前光伏供應(yīng)鏈價(jià)格的影響尤為關(guān)鍵。
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獲利空間居供應(yīng)鏈之首，利潤(rùn)下滑硅片企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)仍不停。
近期京運(yùn)通頻頻修改募資定增預(yù)案，一再調(diào)降“烏海10GW高效單晶硅棒項(xiàng)目”預(yù)測(cè)。據(jù)悉自2020年3月下旬以來(lái)，硅片價(jià)格持續(xù)下行，兩個(gè)月內(nèi)產(chǎn)品價(jià)格跌幅超過20%，對(duì)京運(yùn)通項(xiàng)目造成直接影響。目前該項(xiàng)目投資收益率已由22.64%降至17.01%，預(yù)計(jì)的投資回收期拉長(zhǎng)了9個(gè)月。盡管項(xiàng)目預(yù)期收益降低，公司擴(kuò)張的勢(shì)頭依舊堅(jiān)定。
圖：2020年3-6月硅片價(jià)格走勢(shì)
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根據(jù)廣證恒生基于隆基的硅片業(yè)務(wù)測(cè)算，硅片相比其他供應(yīng)鏈仍存在較高利潤(rùn)空間，而M6大尺寸硅片更能讓供應(yīng)鏈各環(huán)節(jié)收益得到提升。2019年，京運(yùn)通烏海產(chǎn)能已經(jīng)爬坡至5GW，目前正在推進(jìn)大尺寸硅片應(yīng)用。隨著新擴(kuò)產(chǎn)能穩(wěn)定釋放，京運(yùn)通有望以技術(shù)和產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步提升硅片業(yè)務(wù)的獲利空間。
隨著硅片環(huán)節(jié)技術(shù)更新和迭代，大尺寸+薄片化行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局已定，新產(chǎn)能享有市場(chǎng)需求與成本優(yōu)勢(shì)明顯。據(jù)中環(huán)股份測(cè)算，M12 硅片面積顯著提升，可以在單晶產(chǎn)能提升80%的情況下，降低單GW投資30%，成本競(jìng)爭(zhēng)力顯著增強(qiáng)，其新擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能在技術(shù)先進(jìn)性和低成本上具備雙重優(yōu)勢(shì)。
通過金剛線細(xì)線化和硅片薄片化提高出片率，將進(jìn)一步降低硅片成本。根據(jù)開源證券測(cè)算，目前市場(chǎng)上領(lǐng)先的硅片企業(yè)在2019年硅片單片成本約為1.86元/片，通過薄片和細(xì)線化,每降低5μm/2μm，可在2019年基礎(chǔ)上降低硅片環(huán)節(jié)成本2.8%，新建硅片產(chǎn)能在采用薄片和細(xì)線后降本優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步提升。
薄片化降本測(cè)算
年中新產(chǎn)能集中釋放，加速落后產(chǎn)能淘汰。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)2020年年中硅片投產(chǎn)項(xiàng)目達(dá)58GW，新產(chǎn)能勢(shì)必將推動(dòng)生產(chǎn)成本不斷下降，同時(shí)對(duì)多晶產(chǎn)品市場(chǎng)進(jìn)一步壓縮。
圖：2020年中規(guī)劃達(dá)產(chǎn)硅片項(xiàng)目
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2020年新擴(kuò)產(chǎn)硅片項(xiàng)目
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優(yōu)化產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，分化風(fēng)險(xiǎn)成龍頭再擴(kuò)產(chǎn)選擇。由于硅片環(huán)節(jié)在供應(yīng)鏈中屬于重資產(chǎn)投資項(xiàng)目，準(zhǔn)入門檻高，已全產(chǎn)業(yè)鏈布局的龍頭企業(yè)目前呈現(xiàn)兩類擴(kuò)張趨勢(shì)。
2020年，晶科、隆基擴(kuò)產(chǎn)重兩頭，在硅片、組件環(huán)節(jié)擴(kuò)產(chǎn)幅度最大，隆基在電池片環(huán)節(jié)擴(kuò)張也十分迅猛，擴(kuò)張產(chǎn)能達(dá)到5GW；而阿特斯、晶澳擴(kuò)產(chǎn)仍以電池組件下游為主，特別是阿特斯產(chǎn)能布局呈“倒金字塔形”，越往上游產(chǎn)能越小，上游產(chǎn)品基本全部自用并保留較大比例的缺口，多用短期協(xié)議采購(gòu)原材料來(lái)增加其面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的抗力。目前看來(lái)兩種發(fā)展方式都兼顧了自身企業(yè)產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，同時(shí)分化業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，孰優(yōu)孰劣，還需后市驗(yàn)證。
圖：隆基、晶科、晶澳、阿特斯硅片-組件環(huán)節(jié)產(chǎn)能布局情況對(duì)比
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