臨近6月末，隨著國內(nèi)光伏搶裝進入尾聲，市場需求逐漸放緩，業(yè)內(nèi)預期供應鏈價格將繼續(xù)下滑的又多了起來，硅片作為“定價之錨”，對當前光伏供應鏈價格的影響尤為關(guān)鍵。
（來源：微信公眾號“集邦新能源網(wǎng)”）
獲利空間居供應鏈之首，利潤下滑硅片企業(yè)擴產(chǎn)仍不停。
近期京運通頻頻修改募資定增預案，一再調(diào)降“烏海10GW高效單晶硅棒項目”預測。據(jù)悉自2020年3月下旬以來，硅片價格持續(xù)下行，兩個月內(nèi)產(chǎn)品價格跌幅超過20%，對京運通項目造成直接影響。目前該項目投資收益率已由22.64%降至17.01%，預計的投資回收期拉長了9個月。盡管項目預期收益降低，公司擴張的勢頭依舊堅定。
圖：2020年3-6月硅片價格走勢
來源：集邦新能源網(wǎng)EnergyTrend
根據(jù)廣證恒生基于隆基的硅片業(yè)務(wù)測算，硅片相比其他供應鏈仍存在較高利潤空間，而M6大尺寸硅片更能讓供應鏈各環(huán)節(jié)收益得到提升。2019年，京運通烏海產(chǎn)能已經(jīng)爬坡至5GW，目前正在推進大尺寸硅片應用。隨著新擴產(chǎn)能穩(wěn)定釋放，京運通有望以技術(shù)和產(chǎn)品優(yōu)勢進一步提升硅片業(yè)務(wù)的獲利空間。
隨著硅片環(huán)節(jié)技術(shù)更新和迭代，大尺寸+薄片化行業(yè)競爭格局已定，新產(chǎn)能享有市場需求與成本優(yōu)勢明顯。據(jù)中環(huán)股份測算，M12 硅片面積顯著提升，可以在單晶產(chǎn)能提升80%的情況下，降低單GW投資30%，成本競爭力顯著增強，其新擴產(chǎn)產(chǎn)能在技術(shù)先進性和低成本上具備雙重優(yōu)勢。
通過金剛線細線化和硅片薄片化提高出片率，將進一步降低硅片成本。根據(jù)開源證券測算，目前市場上領(lǐng)先的硅片企業(yè)在2019年硅片單片成本約為1.86元/片，通過薄片和細線化,每降低5μm/2μm，可在2019年基礎(chǔ)上降低硅片環(huán)節(jié)成本2.8%，新建硅片產(chǎn)能在采用薄片和細線后降本優(yōu)勢進一步提升。
薄片化降本測算
年中新產(chǎn)能集中釋放，加速落后產(chǎn)能淘汰。
據(jù)不完全統(tǒng)計2020年年中硅片投產(chǎn)項目達58GW，新產(chǎn)能勢必將推動生產(chǎn)成本不斷下降，同時對多晶產(chǎn)品市場進一步壓縮。
圖：2020年中規(guī)劃達產(chǎn)硅片項目
來源：集邦新能源網(wǎng)不完全統(tǒng)計
2020年新擴產(chǎn)硅片項目
來源：集邦新能源網(wǎng)不完全統(tǒng)計
優(yōu)化產(chǎn)品優(yōu)勢，分化風險成龍頭再擴產(chǎn)選擇。由于硅片環(huán)節(jié)在供應鏈中屬于重資產(chǎn)投資項目，準入門檻高，已全產(chǎn)業(yè)鏈布局的龍頭企業(yè)目前呈現(xiàn)兩類擴張趨勢。
2020年，晶科、隆基擴產(chǎn)重兩頭，在硅片、組件環(huán)節(jié)擴產(chǎn)幅度最大，隆基在電池片環(huán)節(jié)擴張也十分迅猛，擴張產(chǎn)能達到5GW；而阿特斯、晶澳擴產(chǎn)仍以電池組件下游為主，特別是阿特斯產(chǎn)能布局呈“倒金字塔形”，越往上游產(chǎn)能越小，上游產(chǎn)品基本全部自用并保留較大比例的缺口，多用短期協(xié)議采購原材料來增加其面對風險時的抗力。目前看來兩種發(fā)展方式都兼顧了自身企業(yè)產(chǎn)品優(yōu)勢，同時分化業(yè)務(wù)風險，孰優(yōu)孰劣，還需后市驗證。
圖：隆基、晶科、晶澳、阿特斯硅片-組件環(huán)節(jié)產(chǎn)能布局情況對比
數(shù)據(jù)來源：集邦新能源網(wǎng)EnergyTrend
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