真牛所配資平臺(tái)表示,金秋十月,A股迎來開門紅,此后市場維持震蕩走勢。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn),后市投資機(jī)會(huì)何處尋?
10月18日晚,由上海證券報(bào)舉辦的最新一期新華社快看“周末直播間”如約而至,在熱烈的在線互動(dòng)中,長信基金副總經(jīng)理、權(quán)益投資領(lǐng)軍人安昀與開源證券總裁助理兼研究所所長孫金鉅圍繞“節(jié)后市場重開宴四季度投資風(fēng)口在哪里”的話題展開精彩對話。
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兩位嘉賓表示,當(dāng)前A股估值水平較高,風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的投資者持倉可以更傾向優(yōu)質(zhì)白馬股,利用優(yōu)質(zhì)的股票改善組合波動(dòng)性。此外,順周期行業(yè)的估值相對合理,屬于還未以高估值交易的“景氣回升”的板塊。
接受高估值現(xiàn)實(shí)調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)
國慶假期后的兩個(gè)交易日,A股市場大漲,隨后幾個(gè)交易日震蕩明顯。安昀表示,長假期間,一方面,海外市場經(jīng)歷了比較大幅的上漲,提升了國內(nèi)投資者的熱情;另一方面,也與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢明確有關(guān)系,近期公布的一些經(jīng)濟(jì)、金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好,股票市場對基本面有提前的反應(yīng)。不過,前期市場演繹的是結(jié)構(gòu)性行情,指數(shù)漲幅不大而一些優(yōu)質(zhì)個(gè)股漲幅較大,這說明大盤走勢對投資收益影響并不大,個(gè)股選擇能力十分重要。
談到如何看待當(dāng)前A股估值水平,安昀認(rèn)為,現(xiàn)在做投資要接受高估值的現(xiàn)實(shí)。“如果和歷史估值水平相比,當(dāng)前所謂低估值板塊的估值其實(shí)也并不低了。不同行業(yè)的特性不一樣,不能簡單地對不同行業(yè)的估值中樞進(jìn)行比較,例如,鋼鐵股和醫(yī)藥股的估值差異很大,因?yàn)樾袠I(yè)本身特性不一樣。”
在他看來,高估值主要有幾方面原因:首先,無風(fēng)險(xiǎn)利率水平處于歷史低位,容易導(dǎo)致估值高企;其次,經(jīng)濟(jì)景氣度回升,環(huán)比復(fù)蘇是確定的事情。安昀建議,絕對收益投資者可以輕倉,風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的投資者持倉可以更傾向優(yōu)質(zhì)白馬股,利用優(yōu)質(zhì)的股票改善組合波動(dòng)性,因?yàn)樽鐾顿Y最重要的是規(guī)避資本永久性損失。
不過,孫金鉅則認(rèn)為,當(dāng)前A股估值總體較高,但順周期行業(yè)的估值相對合理,屬于還未以高估值交易的“景氣回升”的板塊。因?yàn)橛陌踩珘|和較低估值水平讓順周期具有相對優(yōu)勢,下一階段盈利修復(fù)將成為周期股重要的收益來源。
真牛所配資平臺(tái)建議,普通投資者當(dāng)前應(yīng)該調(diào)整結(jié)構(gòu)而非倉位,可以進(jìn)攻的領(lǐng)域包括化工、造紙、工程機(jī)械、建材、汽車等。而從絕對收益與防守的角度,投資者可以考慮估值負(fù)面因素影響已經(jīng)很小的行業(yè),比如銀行、房地產(chǎn)、保險(xiǎn)、煤炭等。
在個(gè)股方面,孫金鉅認(rèn)為應(yīng)關(guān)注曾在行業(yè)逆境之中生長的優(yōu)秀公司,這些公司有可能在行業(yè)景氣回升中,獲得類似2016年至2017年白酒龍頭從價(jià)值股轉(zhuǎn)向成長股的重新定價(jià)的機(jī)會(huì)。
內(nèi)需潛力不斷釋放帶來投資機(jī)會(huì)
談及具體的投資機(jī)會(huì),安昀較為看好消費(fèi)賽道。他分析稱,首先,當(dāng)前內(nèi)需型社會(huì)的時(shí)代背景非常有利于消費(fèi)企業(yè)發(fā)展;其次,從行業(yè)層面來看,消費(fèi)行業(yè)空間巨大,產(chǎn)品或服務(wù)生命周期較長,很難出現(xiàn)顛覆式創(chuàng)新;第三,消費(fèi)品企業(yè)的護(hù)城河相對來說比較容易識(shí)別。
“我自己選股很看重企業(yè)管理層,消費(fèi)品行業(yè)這么多年來接近完全競爭,相對而言,管理層更為優(yōu)秀。此外,我也較為看重企業(yè)現(xiàn)金流,如果企業(yè)現(xiàn)金流較為充裕,當(dāng)行業(yè)發(fā)展處于底部的時(shí)候,企業(yè)仍舊可以增加市場份額,當(dāng)行業(yè)恢復(fù)之后,企業(yè)發(fā)展也將邁上新的臺(tái)階,消費(fèi)品企業(yè)采取的恰恰是自由現(xiàn)金流較為充裕的商業(yè)模式。”安昀表示。
孫金鉅認(rèn)為,未來一個(gè)時(shí)期,國內(nèi)市場主導(dǎo)國民經(jīng)濟(jì)循環(huán)的特征會(huì)更加明顯,經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)需潛力會(huì)不斷釋放,國內(nèi)消費(fèi)市場無疑是非常好的大賽道。
在細(xì)分領(lǐng)域,真牛所配資平臺(tái)認(rèn)為,休閑零食板塊和小家電板塊行業(yè)空間巨大,普通投資者日常熟悉的白酒、乳制品、啤酒等板塊亦存在投資機(jī)會(huì),這些細(xì)分領(lǐng)域都有千億元以上的市場空間。
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