一、兩會(huì)聲音
2021年兩會(huì)臨近，證監(jiān)會(huì)集中答復(fù)兩會(huì)代表提案建議，涉及豐富期貨品種等工作內(nèi)容，并明確表示加大商品和金融期貨期權(quán)產(chǎn)品供給、積極推進(jìn)電力期貨上市研究等工作。（新浪財(cái)經(jīng)、期貨日?qǐng)?bào)）
（來(lái)源：透視能源新視角 ID:Energy-Insights 作者：透視能源新視角）
證監(jiān)會(huì)在對(duì)《關(guān)于進(jìn)一步活躍資本市場(chǎng)，拉動(dòng)消費(fèi)促進(jìn)投資的建議》的答復(fù)中表示，將切實(shí)提升資本市場(chǎng)融資功能，助力投資增長(zhǎng)。加快建立更加成熟更加定型的資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度體系，提升融資功能促進(jìn)資本形成。加大商品和金融期貨期權(quán)產(chǎn)品供給，有力支持產(chǎn)業(yè)企業(yè)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)、管理盈利波動(dòng)、穩(wěn)定發(fā)展。
在答復(fù)《關(guān)于國(guó)家進(jìn)一步明確能源商品期現(xiàn)結(jié)合交易監(jiān)管主體的建議》時(shí)，證監(jiān)會(huì)表示，下一步，將繼續(xù)研究豐富期貨交易品種，進(jìn)一步提升能源期貨市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量，以滿足各類市場(chǎng)主體的交易需求。
證監(jiān)會(huì)表示，自2017年以來(lái)，國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家能源局在包括山西在內(nèi)的8個(gè)地區(qū)開展電力現(xiàn)貨市場(chǎng)建設(shè)第一批試點(diǎn)，目前已全部進(jìn)入結(jié)算試運(yùn)行。隨著我國(guó)電力現(xiàn)貨試點(diǎn)建設(shè)的不斷深入，市場(chǎng)主體對(duì)開展電力期貨交易的需求也將逐步顯現(xiàn)，證監(jiān)會(huì)將結(jié)合市場(chǎng)需求積極推進(jìn)電力期貨相關(guān)上市研究工作。
二、 我國(guó)電力期貨市場(chǎng)建設(shè)路徑
2015年3月，《中共中央 國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步深化電力體制改革的若干意見》（中發(fā)〔2015〕9號(hào)文）的發(fā)布標(biāo)志著我國(guó)新一輪電力體制改革拉開帷幕。2015年11月，國(guó)家發(fā)改委、能源局發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)電力市場(chǎng)建設(shè)的實(shí)施意見》，明確提出開展現(xiàn)貨市場(chǎng)建設(shè)。2017年8月，國(guó)家發(fā)改委、能源局發(fā)布《開展電力現(xiàn)貨市場(chǎng)建設(shè)試點(diǎn)工作的通知》，南方（以廣東起步）被確立為首批8個(gè)現(xiàn)貨市場(chǎng)試點(diǎn)之一。目前，我國(guó)電力現(xiàn)貨市場(chǎng)建設(shè)工作正在穩(wěn)步推進(jìn)，八個(gè)試點(diǎn)地區(qū)于2019年6月底前已經(jīng)全部投入現(xiàn)貨市場(chǎng)模擬試運(yùn)行。
根據(jù)《南方(以廣東起步)電力現(xiàn)貨市場(chǎng)建設(shè)實(shí)施方案》中電力市場(chǎng)建設(shè)的總體目標(biāo)，未來(lái)電力市場(chǎng)建設(shè)的中遠(yuǎn)期任務(wù)要進(jìn)一步豐富中長(zhǎng)期市場(chǎng)交易品種，探索開展容量市場(chǎng)、金融輸電權(quán)市場(chǎng)、電力期貨和衍生品交易等，進(jìn)一步豐富電力市場(chǎng)交易體系。
電力期貨和衍生品交易是我國(guó)電力市場(chǎng)建設(shè)的中遠(yuǎn)期任務(wù)，隨著我國(guó)電力現(xiàn)貨市場(chǎng)建設(shè)工作的穩(wěn)步推行，我國(guó)電力期貨市場(chǎng)建設(shè)的呼聲也越來(lái)越高。
三、電力期貨的開展條件
結(jié)合國(guó)外電力期貨市場(chǎng)的運(yùn)行情況和我國(guó)現(xiàn)行的期貨及衍生品的金融監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，筆者梳理了我國(guó)電力期貨市場(chǎng)建設(shè)面臨的客觀條件：
(1) 運(yùn)行成熟的現(xiàn)貨市場(chǎng)
運(yùn)行成熟的電力現(xiàn)貨市場(chǎng)是電力期貨市場(chǎng)建設(shè)的基礎(chǔ)，電力期貨交易的開展離不開現(xiàn)貨市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行。眾所周知，期貨合約具有四個(gè)要素：標(biāo)的資產(chǎn)、資產(chǎn)數(shù)量、交割地點(diǎn)和交割日期。但電力期貨的交割通常以現(xiàn)金交割方式進(jìn)行，不會(huì)進(jìn)行實(shí)物交割從而不涉及交割地點(diǎn)的問(wèn)題。但電力期貨合約的標(biāo)的資產(chǎn)通常為錨定現(xiàn)貨市場(chǎng)中某一個(gè)具體節(jié)點(diǎn)或者虛擬節(jié)點(diǎn)（Hub）的一定規(guī)模的電量。由此可見，運(yùn)行成熟的電力現(xiàn)貨市場(chǎng)是電力期貨交易得以開展的基礎(chǔ)。
(2) 制度完善的期貨交易市場(chǎng)
與大宗商品期貨類似，電力期貨作為一種標(biāo)準(zhǔn)化的場(chǎng)內(nèi)交易期貨合約，其交易組織、清算、資金劃撥等業(yè)務(wù)的開展需要保證金制度、逐日盯市制度、分級(jí)結(jié)算制度等一系列期貨交易、結(jié)算規(guī)則的保證。制度完善的期貨交易市場(chǎng)是電力期貨能夠開展交易的保障。
(3) 機(jī)制完備金融監(jiān)管體系
電力期貨交易所的設(shè)立和期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)的設(shè)立，以及其章程和業(yè)務(wù)規(guī)則的制定都需要證監(jiān)會(huì)等金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管、審核。金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)還要審核上市的電力期貨、期權(quán)產(chǎn)品及合約規(guī)則，監(jiān)管市場(chǎng)相關(guān)參與者的交易、結(jié)算、交割等業(yè)務(wù)活動(dòng)，以及監(jiān)管電力期貨市場(chǎng)的交易行為。除此之外，電力期貨市場(chǎng)出現(xiàn)重大問(wèn)題及風(fēng)險(xiǎn)處置的相關(guān)工作也要由金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)牽頭負(fù)責(zé)。
四、電力期貨合約及行情走勢(shì)
下面以美國(guó)電力期貨 PJM Western Hub Peak Calendar-Month Real-Time LMP （代碼：AL1J1）為例簡(jiǎn)要介紹其合約內(nèi)容及市場(chǎng)行情走勢(shì)。
(1) AL1J1合約內(nèi)容
合約單位為5WM，合約時(shí)段是peak hour（8:00-24:00），合約規(guī)模為5MW×16h=80MWh
(2) AL1J1未平倉(cāng)合約數(shù)量（表格最右一欄）
(3) AL1J1 的4月到期合約的行情走勢(shì)
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