事件
三安光電和陽光照明公告出資3000 萬成立合資公司,從事LED 新型光源、照明產品的研發和照明市場渠道的開發,其中陽光照明股權占比60%,三安光電股權占比40%;
評論
一體化布局開始推進:公司作為國內LED 芯片的龍頭,未來的戰略是實現公司的國際化和整體化布局,國際化方面,公司上半年收購了Luminus 了,同時參股臺灣璨圓光電也獲得了臺灣經濟部的批準,掃清了LED 芯片全球銷售的障礙,而本次和陽光照明成立合資公司代表公司LED 照明應用的整體化布局開始起步,有助于公司分享下游LED 照明的利潤。
合資公司定位渠道開發:本次雙方成立合資公司除了從事LED 新型光源、照明產品的研發外,主要定位于照明市場渠道的開發,由于陽光照明在國內本身擁有自己的銷售渠道,而海外業務則主要以OEM 為主,因此我們判斷合資公司的品牌和渠道建設將著重于海外市場。
合作有利于公司掌控終端資源:整個LED 產業鏈中,上游芯片環節的格局逐步穩定,未來將形成4-5 家供應商的格局,而公司作為國內LED 芯片的龍頭,隨著產能的快速擴大急需尋找下游應用廠商合作以保障未來芯片的銷售,此前公司已經和珈偉股份、兆馳股份展開了合作,我們認為公司本次和國內大型光源廠商陽光照明合作,一方面將有效保障公司LED 芯片的銷售,另一方面將提升公司對于下游資源的掌控能力,提升公司在產業鏈中的控制力。
投資建議
由于本次設立合資公司的經營規劃尚不明確,我們暫時無法判斷未來對公司的業績貢獻,假設合資公司實現年均10億的銷售規模,對公司的業績增厚也僅為4000-5000 萬,對凈利潤的影響為4-5 個百分點,因此我們暫時維持公司公司2013/2014 年EPS 0.744 元/0.860 元的盈利預測,維持“買入”評級。
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