中材節(jié)能上市首日開盤瞬間拉升至4.98元/股，達(dá)到當(dāng)日最高限值，開盤秒停。
中材節(jié)能是中國中材集團(tuán)旗下主要從事水泥行業(yè)余熱發(fā)電設(shè)計(jì)、施工、總承包等業(yè)務(wù)的公司。根據(jù)招股說明書顯示，公司此次擬發(fā)行不超過8,000萬股，發(fā)行價(jià)格為3.46元/股，扣除發(fā)行費(fèi)用后，募集資金凈額約為2.51億元。
在盤前競(jìng)價(jià)階段，該股瞬間拉升到最高限值4.15元/股(浮動(dòng)范圍為發(fā)行價(jià)的上下20%)。按照規(guī)定，開盤后，首次漲跌幅達(dá)到10%，即4.57元/股，就將進(jìn)行臨時(shí)停牌，停牌時(shí)間為半小時(shí)。
**經(jīng)營業(yè)績呈下滑趨勢(shì)，募投項(xiàng)目成長性受限**
根據(jù)招股說明書顯示，此次募集資金將用于旗下水泥行業(yè)余熱發(fā)電BOOT(建設(shè)-擁有-運(yùn)營-移交)、EMC(合同能源管理)、冶金行業(yè)EMC等5大項(xiàng)目。
但近年來，國內(nèi)水泥行業(yè)不景氣、余熱發(fā)電市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，導(dǎo)致中材節(jié)能2012年以來經(jīng)營業(yè)績不斷下滑。報(bào)告顯示，2012年度公司營業(yè)收入和凈利潤分別較2011年度下降9.22%、38.92%。2013年度營收和凈利潤則再度同比下降11.98%、33.61%。
盡管公司方面認(rèn)為，隨著國家政策的驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)到2015年，國內(nèi)水泥行業(yè)需加裝余熱電站的生產(chǎn)線將達(dá)到720條左右，整個(gè)市場(chǎng)規(guī)模約為285億元。但一位業(yè)內(nèi)分析師指出，除去部分大型水泥企業(yè)可自主開展相關(guān)業(yè)務(wù)之外，目前其他企業(yè)因成本高企缺乏對(duì)水泥熟料窯進(jìn)行技術(shù)改造的動(dòng)力，該類市場(chǎng)空間值得商榷。
另據(jù)招股說明書顯示，近三年來，中材節(jié)能母公司的資產(chǎn)負(fù)債率逐漸升高，均保持在40%以上;應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率均呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。
但公司董事長張奇在網(wǎng)上路演時(shí)認(rèn)為，目前公司的負(fù)債比例合理，上市以后公司的償債能力會(huì)進(jìn)一步提高，現(xiàn)實(shí)償債風(fēng)險(xiǎn)較小。
公司財(cái)務(wù)總監(jiān)水偉也指出，與同行業(yè)上市公司相比，公司的資產(chǎn)總體周轉(zhuǎn)狀況較好，具有較強(qiáng)的資產(chǎn)管理能力。
**項(xiàng)目毛利與行業(yè)基本持平，預(yù)計(jì)今年業(yè)績出現(xiàn)好轉(zhuǎn)**
據(jù)悉，在行業(yè)內(nèi)，中材節(jié)能、安徽海螺川崎工程有限公司(安徽海螺水泥旗下企業(yè))、南京凱盛開能環(huán)保能源有限公司、易世達(dá)等前四家余熱發(fā)電工程服務(wù)公司占據(jù)了絕大部分市場(chǎng)份額，截至2012年，按加裝余熱發(fā)電的水泥生產(chǎn)線條數(shù)計(jì)算，行業(yè)前四家余熱發(fā)電工程服務(wù)公司的市場(chǎng)份額合計(jì)超過70%，公司的市場(chǎng)占有率約為23%。
易世達(dá)是與中材節(jié)能業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和模式基本接近的主要A股上市企業(yè)。兩者近三年來的毛利率變動(dòng)趨勢(shì)基本一致。數(shù)據(jù)顯示，易世達(dá)2011年、2012年、2013年的綜合毛利率分別為20.77%、19.88%、20.45%;而中材節(jié)能則分別為29.86%、21.92%、19.84%。
由于下游行業(yè)的不景氣，易世達(dá)已逐步向清潔能源-天然氣領(lǐng)域拓展。不再拘泥于傳統(tǒng)水泥窯余熱發(fā)電市場(chǎng)已經(jīng)成為業(yè)界共識(shí)。
除開拓玻璃、石化、冶金、有色金屬等其他行業(yè)余熱發(fā)電市場(chǎng)之外，為實(shí)現(xiàn)余熱鍋爐裝備產(chǎn)業(yè)化，中材節(jié)能也已經(jīng)著手啟動(dòng)利用自有資金和銀行貸款收購控股股東中材集團(tuán)所持余熱鍋爐、工業(yè)鍋爐設(shè)備制造企業(yè)南通鍋爐51.66%股權(quán)的方案。截至招股意向書簽署日，公司持股比例達(dá)到37.54%。
另據(jù)大智慧通訊社了解，公司所屬全資子公司武漢建筑材料工業(yè)設(shè)計(jì)研究院有限公司還具備環(huán)境工程(大氣污染防治工程)專業(yè)甲級(jí)、環(huán)境工程(固體廢物處理處置工程)專項(xiàng)乙級(jí)等資質(zhì)。
而在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)方面，公司則認(rèn)為下游行業(yè)也已經(jīng)開始逐步恢復(fù)景氣。招股說明書指出，2013年新簽余熱發(fā)電EPC、EP項(xiàng)目合同金額較2012年全年簽訂合同額增長52.55%。雖然2012、2013年業(yè)績出現(xiàn)較大幅度的下滑，但公司方面認(rèn)為，從2013年新簽署的合同金額來看，已出現(xiàn)了企穩(wěn)回升的跡象。由于去年新簽署的合同將主要在2014年形成收入，公司預(yù)計(jì)今年業(yè)績將有所好轉(zhuǎn)。
中材節(jié)能2014年1～6月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.20億元，較上年同期增加10.93%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤0.51億元，較上年同期增加12.18%。
|
