1、股權(quán)激勵行權(quán)業(yè)績增速要求高，彰顯公司對未來發(fā)展信心
此次股權(quán)激勵方案，公司在行權(quán)期業(yè)績考核目標(biāo)要求以2014年凈利潤為基數(shù)，2015、2016、2017年凈利潤增長率分別不低于85%、170%、270%，復(fù)合增速達到55%，業(yè)績增速要求超出市場預(yù)期。根據(jù)調(diào)研了解，公司2015年85%的業(yè)績增長目標(biāo)實現(xiàn)將完全來自于內(nèi)生增長，2016年、2017年高增長有部分考慮可能的外延并購擴張，公司對未來發(fā)展充滿信心。
2、超低排放要求催生脫硫除塵改造市場，公司EPC業(yè)務(wù)有望大幅增長
2014年9月，發(fā)改委、環(huán)保部及國家能源局下發(fā)關(guān)于《煤電節(jié)能減排升級與改造行動計劃(2014-2020 年)》通知，此次行動計劃要求中東部燃煤發(fā)電機組大氣污染物排放濃度基本達到或接近燃氣輪機組排放限值(即在基準(zhǔn)氧含量6%條件下，煙塵、二氧化硫、氮氧化物排放濃度分別不高于10、35、50mg/m3)，比特別限值要求更為嚴格。大氣污染物排放要求的進一步提高，將再次開啟燃煤發(fā)電機組脫硫、脫硝、除塵改造的市場。根據(jù)《行動計劃》要求，燃煤發(fā)電機組必須安裝高效脫硫、脫硝和除塵設(shè)施，2014年啟動800萬千瓦機組改造示范項目，2020年前力爭完成改造機組容量1.5億千瓦以上。
我們測算，按除塵改造50萬/千瓦、脫硫改造120萬/千瓦、“低氮燃燒+SCR”脫硝改造100萬/千瓦單位投資估算，2014年800萬千瓦機組改造示范項目預(yù)計帶來除塵改造4億、脫硫改造9.6億、脫硝改造8億，累計21.6億的先期市場。而到2020年，1.5億千瓦機組的改造將帶來除塵75億、脫硫180億、脫硝150億，累計405億的改造市場。
在煤電節(jié)能減排升級的大背景下，國電清新(22.74,-0.150,-0.66%)有望迎來脫硫改造EPC業(yè)務(wù)量的大幅增長。針對節(jié)能減排新政的近零排放要求，公司已研發(fā)脫硫除塵一體化改造技術(shù)，通過在原脫硫塔內(nèi)加裝設(shè)備，可以實現(xiàn)近零排放要求，且具有改造方便、投入成本低、改造周期短等優(yōu)點。目前，公司新技術(shù)已應(yīng)用于云岡項目的脫硫除塵改造，并取得較好效果，獲得了部分電力集團的關(guān)注。
脫硫除塵一體化技術(shù)投入成本：每個改造項目投資額約4000-5000萬(與機組容量相關(guān)性不大)，成本較濕式電除塵改造低。
脫硫除塵一體化技術(shù)改造周期：1-2個月即可完成改造，改造周期短，因此項目很多可當(dāng)年簽訂當(dāng)年結(jié)算，周轉(zhuǎn)快。
項目盈利能力：受益于新技術(shù)附加值，改造項目盈利性相對好于過往傳統(tǒng)技術(shù)項目。自2014年開始，國電清新EPC訂單就開始呈現(xiàn)快速增長勢頭，截至目前EPC在手訂單約5.5億元，其中部分項目將采用脫硫除塵一體化新技術(shù)進行改造。同時，公司的工程項目施工能力也在逐步提升，目前可支撐同時開工約20個工程，預(yù)計到2015年，執(zhí)行能力還可翻番(即40-50個)。受益于行業(yè)政策支持、以及公司新技術(shù)應(yīng)用拓展，公司EPC業(yè)務(wù)從2015年開始有望呈現(xiàn)高速增長態(tài)勢，也將是公司2015年85%業(yè)績增長的主要貢獻者。
|
