投資要點:
鐵腕治污+政策加碼,后市可期。
受《穹頂之下》事件刺激及政策預期催化,進入3月以來環保板塊崛起并延續較強勢行情。截至27日,2015年第1季度,環保設備指數、水務指數、環保工程及服務指數分別上漲21.23%、21.94%和32.82%,分別跑贏滬深3008.84、9.55和20.43個百分點。渤海節能環保行業各子板塊均現較大幅度上漲,漲幅均超25%;無個股出現下跌,漲幅30%以上個股占比則將近50%;板塊相對滬深300估值溢價率為240%,估值仍屬于相對安全區間范圍。總理政府工作報告提出,要鐵腕治污,打好節能減排和環境治理攻堅戰,同時強調要嚴格環境監管執法,重拳打擊環境違規違法行為。預計“高壓”常態之下,環保行業將開啟新的成長空間并實現加快發展。而后續“水十條”等多項重大政策將落地或加快推進實施,政策加碼有望催化板塊行情持續演繹。
水處理:“風”生“水”起,行業將迎歷史機遇。
“水十條”已通過最終審批,近期有望發布實施。政策落地,將催生水處理行業高景氣度。從兩會政府工作報告“實施水污染防治行動計劃,加強江河湖海水污染源和農業面源污染治理,實行從水源地到水龍頭全過程監管”的表述看,預計污水處理廠提標改造、工業廢水處理、農村污水處理、流域水環境治理等都將會成為“水十條”關注重點,相關細分領域將迎來重大發展機遇。此外,政策力推之下,PPP 模式正逐步風行。據不完全統計,目前已有10個省市推出PPP 示范/試點項目,投資總額將近1.5萬億。水務行業由于具有清晰的投資回報機制,且建設需求旺盛、發展潛力巨大,已成為PPP模式優先和重點推廣運用領域。預計隨著PPP 模式的加快推進,水務行業將進入爆發增長期。
大氣治理:超低排放漸成趨勢,火電煙氣治理市場景氣度提升。
我國主要大氣污染物排放總體呈下降趨勢,但數量仍舊十分龐大,遠超環境容量,削減治理亟待深入推進,燃煤電廠超低排放改造因此成政策關注重點。14年國家發改委制定《煤電節能減排升級與改造行動計劃(2014-2020)》,提出2020年前完成1.5億kW 以上機組超低排放改造。目前已有多省市出臺相應政策措施并積極推動改造計劃的實施。預計在嚴格環保目標責任考核、提高排污收費標準、強化監管執法等多重因素作用下,燃煤電廠超低排放改造還將加快推進,火電煙氣治理市場空間有望進一步提升。
投資策略。
建議以政策為主線把握行業投資機會:1)“水十條”即將落地,污水處理廠提標改造、再生水處理及工業廢水處理等細分領域或最先受益。同時,PPP 模式推動之下,水務市場需求釋放或超預期,行業有望迎來爆發增長。建議重點關注市場開拓力強、技術扎實、具備資金、經驗和品牌優勢的相關受益龍頭個股,推薦碧水源、巴安水務、首創股份和興蓉投資。2)兩會政府工作報告提出要深入實施“大氣十條”,推動燃煤電廠超低排放改造。治霾亟待加碼,超低排放改造或將提速。建議關注掌握超低排放核心技術,綜合競爭力強的相關龍頭個股,推薦國電清新。
風險提示。
1)“水十條”出臺不及預期;2)環境監管執法偏弱;3)PPP 模式與第三方治理;4)競爭加劇導致行業毛利率下滑。
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