多空僵持不下疊加政策隱性擾動，港口煤市繼續穩行。上游復產及北方港庫存修復進度雖有加快，但整體仍較偏低疊加短時進口煤周轉受限(疫情影響下，澳洲裝船期延長且國內進口異地報關受控)，緊供給支撐猶在，貿易商看漲挺價情緒仍高;但下游倡導錯峰生產，開工率攀升緩慢，導致日耗延續低迷，庫存則通過前期補庫重新打高，加之有緊供給趨緩及3月進口煤補充預期，終端恐慌情緒降溫，采購回歸剛性，高價接受度不高;港口市場陷入多空僵持，加之政策隱性約束(疫情期間不得隨意漲價、穩經濟前提下降低用能成本需要)，港口市場繼續維穩運行。進口煤方面，國內需求雖短時趨緩(進口煤政策仍嚴、自身耗低庫高疊加外港裝船期延長)，但受疫情隔離措施影響外港裝船效率降低，進口煤供給短時趨緊，加之匯率波動擾動(人名幣貶值)，外礦報價繼續穩中提漲。
主產地方面：短時供需失衡，煤價延續反彈。政策引導下產地國有大礦加快復產復工，但受制于工人返崗受限影響，產量釋放相對有限;民營礦政策制約較弱，復工進度偏晚，產能恢復相對遲緩;上游供給依舊偏緊，加之公路限制逐步放開，高速免費政策啟動，周邊電廠、站臺煤場補庫需求有所穩增。產地短時供不應求下，煤價繼續反彈。
中轉運輸方面：受益于疫情防控期間能源保供要求，產地加快復產，鐵路高效發運疊加港口市場短時堅挺，貿易商增發動力有所恢復，北方港調入量持續回升;調出量方面，下游全面復產仍待時日、終端日耗繼續低迷疊加中小電廠庫存有所修復(前期恐慌性集中提庫)，終端采購有所趨緩，加之港口封航影響，調入量短時回落。此消彼長，北方庫存逐步向上修復。
海運方面：受疫情管控影響，終端用電用煤需求依舊低迷，下游電廠庫存不斷累積，增至1750萬噸上下，北上派船積極性較差，沿海煤炭市場運力需求不足。盡管受天氣影響，北方港口船舶周轉作業轉慢，但在需求偏弱的背景下，影響有限，運價難見起色，延續前期弱勢維穩態勢，變動幅度不大。后市來看，隨著疫情得到有效控制，生產的有序恢復指日可待，需求也將回暖。然而短期來看，煤炭海運市場短期內難改供需雙弱態勢，運價將繼續維穩。
終端消費方面：下游受疫情防控影響(物流、人流、供應鏈中斷)復產仍較遲緩，加之商業取暖受限(中央空調)，沿海六大電日耗依舊低位運行。庫存方面：終端日耗持續低迷疊加依舊保持剛性備貨，庫存整體震蕩走高。
天氣預報：未來10天(2月18-27日)，四川盆地東部、江漢、江淮、江南西部和北部、貴州等地累計降水量有10～25毫米，其中四川盆地東北部、江南地區西北部等地的部分地區有30～40毫米;新疆西北部、華北東部、東北地區、黃淮及青藏高原等地累計降水量有3～10毫米、黃淮中南部的部分地區有20～40毫米，上述大部地區較常年同期偏多4～8成，局地偏多1倍以上。未來10天，全國大部地區平均氣溫繼續緩慢回升，除青藏高原較常年同期略偏低外，我國其余大部地區較常年同期偏高，其中新疆西北部以及中東部大部地區偏高1～3℃，局地偏高4℃以上。
走勢判斷：
2月下旬整體穩中略強。CCI5500預計在573-580元/噸區間波動。整體來看，在目前市場供穩需弱庫回高及日耗拐點未明預期下，終端采購或仍趨謹慎，加之穩經濟、降成本隱性約束，港口報價短時回漲概率較小，整體以穩為主(謹防久平未漲，部分資金緊張貿易商降價銷售，帶動指數出現微調);但同時要看到，北方港庫存同比依舊偏低、民營礦復產仍較遲緩且貿易商增發動力有限(港口出現趨勢性反轉預期不強)，加之進口煤短時受限，國內市場煤供給依然結構性偏緊;而隨著各地加快推進全面復工復產，日耗實質回增拐點或已臨近，中小終端及非電行業復產備貨提增預期加大，從而帶動貿易商繼續穩價看漲，預計2月底前后需求若現加快回增趨勢，則港口報價或再度情緒性反彈。
重點關注終端日耗修復時點及力度、產地實際開工率提升進度、進口煤補充力度。
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