風(fēng)電裝機高增長信號明顯，行業(yè)有望進入倍增階段
2019 年全國風(fēng)電新增并網(wǎng)容量2574 萬千瓦，同比大幅增長25%，占全球新增裝機量的約40%。2020 年10 月簽署的《風(fēng)能北京宣言》提出，在“十四五”規(guī)劃中保證年均新增裝機5000 萬千瓦以上，2025年后，中國風(fēng)電年均新增裝機容量應(yīng)不低于6000 萬千瓦，到2030 年至少達到8 億千瓦，到2060 年至少達到30 億千瓦。此外，全球能源互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展合作組織發(fā)布的《中國“十四五”電力發(fā)展規(guī)劃研究》預(yù)計，2025 年全國風(fēng)電裝機規(guī)模有望達到5.4 億千瓦。風(fēng)電裝機量高速增長信號明顯，行業(yè)有望進入倍增階段。
風(fēng)電軸承行業(yè)成長空間廣闊，市場空間有望超百億
軸承屬于風(fēng)電設(shè)備的核心零部件，是最難國產(chǎn)化的兩大風(fēng)機零部件(軸承和控制系統(tǒng))之一。一般來說，一組風(fēng)電機組中需要偏航軸承1 套、變槳軸承3 套、主軸軸承2 套，此外用于雙饋式風(fēng)電機組的軸承還包括齒輪箱和發(fā)電機中所用的高速軸承等。我們測算，2019 年全國風(fēng)電軸承(變槳、偏航和主軸軸承)市場規(guī)模約54 億元。隨著風(fēng)電行業(yè)景氣度的提升，預(yù)計2021-2025 年、2026-2030 年風(fēng)電軸承年均市場規(guī)模分別有望達到106 億元、127 億元。對比2019 年54 億元左右的市場規(guī)模，風(fēng)電軸承行業(yè)成長空間廣闊。
大機組軸承依賴進口，本土企業(yè)迎進口替代窗口期
隨著大功率風(fēng)力電機的整體占比穩(wěn)步提高，風(fēng)電軸承的尺寸也隨著風(fēng)力裝機容量的增加而增大，其加工難度亦成倍增加，因此風(fēng)電機組的大型化趨勢對軸承企業(yè)的配套能力形成了挑戰(zhàn)。目前國內(nèi)已有多家軸承廠商布局風(fēng)電軸承領(lǐng)域，但主要集中在2MW及以下風(fēng)電軸承，對于3MW及以上風(fēng)電軸承，由于技術(shù)難度高，國內(nèi)生產(chǎn)還處于起步階段，國內(nèi)大功率風(fēng)機軸承市場仍被舍弗勒、SKF等國際巨頭所占據(jù)。2020年突如其來的疫情縮短了風(fēng)電搶裝時間，推動風(fēng)電主軸承供不應(yīng)求，同時歐洲疫情爆發(fā)對風(fēng)電軸承全球供應(yīng)鏈造成較大影響。
在風(fēng)電主軸承供不應(yīng)求、進口風(fēng)電軸承供應(yīng)受阻的情況下，本土風(fēng)電軸承企業(yè)迎來進口替代窗口期。
投資建議
建議重點關(guān)注在大功率風(fēng)電軸承領(lǐng)域技術(shù)領(lǐng)先的龍頭企業(yè)。
風(fēng)險因素
風(fēng)電裝機量不及預(yù)期風(fēng)險、國產(chǎn)替代不及預(yù)期風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險、宏觀經(jīng)濟風(fēng)險等。
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