中國的勸酒文化的確是糟粕，但是這并不妨礙貴州茅臺(600519)股價(jià)又創(chuàng)新高。
盡管中國白酒整體的消費(fèi)量在下滑，但茅臺作為高端白酒的王中王，大家通常都拿它來請客送禮。有了這種加持，茅臺的確是個(gè)能賺錢的好公司：就算是行業(yè)已經(jīng)傳統(tǒng)到了毫無新意的程度，公司照樣能數(shù)錢數(shù)到手軟。
相似的原理，也可以應(yīng)用到今年另一條核心賽道——光伏行業(yè)。
由于近期新能源車，以及順周期里的銀行、有色出盡了風(fēng)頭，幾個(gè)月前紅得發(fā)紫的光伏有點(diǎn)蔫了。但是這幾天，顆粒硅概念，給光伏行業(yè)帶來了新題材。
問：顆粒硅是什么?它處在光伏產(chǎn)業(yè)鏈的哪個(gè)環(huán)節(jié)?它能帶來什么新變化?
答：顆粒硅是生產(chǎn)硅料的新工藝。整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈，和硅有關(guān)的環(huán)節(jié)，從上到下依次為硅料—硅片—電池—組件，另外還有玻璃、膠膜、逆變器、支架等輔助器件;顆粒硅所處的，是上游的硅料環(huán)節(jié)。顆粒硅相比傳統(tǒng)工藝，其生產(chǎn)耗電降低65%，投資強(qiáng)度降低30%(折舊更低)，項(xiàng)目人員需求降低30%——概括起來就是，顆粒硅大幅降低了硅料的成本。
圖片來源：公開資料，申港證券研究所
在探討細(xì)分環(huán)節(jié)的投資機(jī)會(huì)之前，先來看看行業(yè)整體的情況。這方面，牛腩在此前的多篇文章中，都有介紹，這里快速梳理一下。
【供給端】
由于新技術(shù)的應(yīng)用(例如隆基的金剛線硅片切割)，光伏發(fā)電的成本大幅下降，近十年來，光伏中標(biāo)電價(jià)降幅約80%。扔掉了“騙補(bǔ)”帽子的光伏，甚至能在成本上比肩火電。
【需求端】
提高清潔能源消費(fèi)占比，已成為全球范圍內(nèi)的共識。中國和歐美都計(jì)劃于本世紀(jì)中期，實(shí)現(xiàn)碳中和(二氧化碳總量的零排放)。已經(jīng)開始體現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)性的光伏發(fā)電，迎來了需求的爆發(fā)。
既然行業(yè)整體景氣，那么能降低硅料成本的顆粒硅有前途嗎?當(dāng)然有，因?yàn)檎麄�(gè)電力行業(yè)(火電、光伏、水電、核電等等)所提供的是無差異化的產(chǎn)品(電力)，所以比拼的就是成本。
今年青海海南州光伏中標(biāo)電價(jià)，已經(jīng)低到每度0.2426元，這個(gè)價(jià)格在終端電價(jià)每度0.3元的煤炭大省山西，都是能掙錢的。暢想一下，如果光伏發(fā)電成本繼續(xù)下降，自以為成本最低的火電，真的高枕無憂嗎?
圖片來源：國際能源網(wǎng)
火電廠賺的是煤價(jià)和電價(jià)之間的差價(jià)，但眼下煤價(jià)開始漲，火電的利潤空間就會(huì)被壓縮。如果一些高成本的火電廠將來被淘汰，那么產(chǎn)生的電力缺口由誰來填補(bǔ)?很有可能是光伏了——這反過來又?jǐn)U大了光伏上游環(huán)節(jié)的需求。
這樣看來，顆粒硅的未來是廣闊天地，大有作為。
但是，這里牛腩想給顆粒硅潑一點(diǎn)冷水。主要的投資邏輯，有以下2個(gè)方面：
1.龍頭廠商的顆粒硅工藝雖然已具備商業(yè)化生產(chǎn)條件，但依然有雜質(zhì)含量高等問題需要解決，還沒有大規(guī)模推廣;
2.由于行業(yè)龐大的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，預(yù)計(jì)明年硅料的產(chǎn)能略有過剩，這將使得顆粒硅降成本的效果不再那么明顯。
圖片來源：方正證券研究所
也就是說，顆粒硅目前還停留在炒概念階段，并沒有給廠商帶來真正的業(yè)績。
那么，投資光伏產(chǎn)業(yè)鏈，有沒有更好的選擇呢?
有。光伏產(chǎn)業(yè)鏈上，還真有像茅臺的經(jīng)營模式那樣，雖然沒有新意，但卻賺錢更容易的選擇，那就是光伏玻璃。
光伏玻璃也是玻璃，屬于傳統(tǒng)行業(yè)。另外，雖然光伏環(huán)保，但是生產(chǎn)光伏玻璃卻還是高能耗、高污染。所以，按照“綠水青山就是金山銀山”的最高指示，光伏玻璃上馬新項(xiàng)目，需要“產(chǎn)能置換”。
也就是說，舊產(chǎn)能不淘汰，新產(chǎn)能就別想上馬，大規(guī)模增量產(chǎn)能想象就得了，別當(dāng)真——這可急壞了隆基、中環(huán)這些中下游龍頭。之前他們聯(lián)名上書，懇請上面放開光伏玻璃產(chǎn)能限制，在這背后是一個(gè)無情的事實(shí)：整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈，都在等光伏玻璃的節(jié)奏，因?yàn)槟壳八漠a(chǎn)能釋放得最慢。
對下游更要命的是，光伏玻璃的行業(yè)格局，行業(yè)雙寡頭的市場占有率約50%。因此，產(chǎn)能難以釋放+行業(yè)集中度高，光伏玻璃是整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中，漲價(jià)漲得最狠的。雖然光伏玻璃龍頭也在擴(kuò)產(chǎn)，但是下游需求擴(kuò)張得更快，缺貨的情況預(yù)計(jì)會(huì)持續(xù)到明年。
這就像茅臺一樣，你盡可以討厭勸酒文化，但茅臺就是賺錢。就現(xiàn)狀而言，供求關(guān)系的天平，的確是倒向了光伏玻璃。
光伏玻璃的雙寡頭，一家在港股上市，一家在A股上市。在A股那家更詳細(xì)的投資邏輯，牛腩在之前的文章里面寫過。
需要提醒的是，光伏玻璃也算周期股。是周期股，就不要幻想能像茅臺那樣長期持有。未來一旦供求關(guān)系發(fā)生變化，周期股的股價(jià)，很可能跌到讓高位接盤的資金懷疑人生。
對于以上這些，簡單總結(jié)一下：
1.光伏迎來了新的春天，火電暗藏危機(jī);
2.顆粒硅將會(huì)大有作為，但可惜不是現(xiàn)在;
3.目前光伏產(chǎn)業(yè)鏈中，光伏玻璃最有優(yōu)勢。
最后來看一下盤面。指數(shù)方面，上證繼續(xù)調(diào)整，創(chuàng)業(yè)板繼續(xù)修復(fù)。板塊漲幅上，喝酒行情再次啟動(dòng)，除了行業(yè)自身的因素之外，畢竟要到年底了，基金要穩(wěn)住自己的排名，這個(gè)時(shí)候穩(wěn)字當(dāng)頭，所以選來選去，還是機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的白酒最長情。
但是切記，沒有只漲不跌的板塊，也沒有只跌不漲的板塊。白酒行情雖好，可不要貪杯上頭。已經(jīng)在白酒高速列車上的投資者，其實(shí)也應(yīng)該思考下一步在哪里落子了。
牛腩在最后提示一個(gè)思路：特斯拉(TSLA)市值突破6000億美元新高，新能源車產(chǎn)業(yè)鏈，風(fēng)還沒有停。
注：本文不構(gòu)成任何投資建議。股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。沒有買賣就沒有傷害。
相關(guān)證券：
福萊特(601865)
信義光能(00968)
陽光電源(300274)
|
