近日，石油行業居然鐵樹開花，作為上證指數的權重股，一直沉寂在市場的底部，如今也有了看頭。中國石油連續三天拉出大陽線，昨日早盤更是大漲超8%，今日拉升超6%。
資料來源：Choice，格隆匯整理
不光是在A股市場，在期貨市場中，石油也是掀起了漲價潮。WTI原油自8月23日起至今的漲幅達14.58%。
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按照能源替代的邏輯思考，未來新能源與傳統能源屬于逐漸替代，甚至取代的關系，隨著石油價格的不斷抬升，只會加快新能源替代石油的步伐，并且這個趨勢不可逆。但是，在新老能源的交替之際，石油的股價一路飆升，這個現象是否能夠持續，而這又是什么邏輯推動呢?
石油價格上漲的推動力
在國際石油市場上，過去對石油有定價權的是OPEC，但是現在對石油的話語權已然掌握在美國手中。而近期的石油價格上漲也和美國的動態息息相關：
1、石油和經濟復蘇存在正相關性，是美國通脹的重要組成部分。石油具有金融屬性，回顧近期歷史上兩次最大的經濟危機和隨后復蘇的表現，從2000年的互聯網經濟泡沫到2007年的復蘇，NYMEX原油期貨價格從不足30美元/桶，漲到147美元/桶的歷史新高。之后在2008年經濟再度下滑，NYMEX原油期貨的價格也隨之回落，跌至40美元/桶。而在之后8年的經濟復蘇時間里，原油期貨價格又漲至70美元/桶。
近期，在經歷過新冠疫情的爆發后，美國的經濟開始慢慢得到復蘇，從“美國拯救計劃”1.9萬億美元的財政刺激政策開始，5月美國CPI同比漲幅高達5%，增速創下自2008年以來的歷史新高。而根據美聯儲8月會議紀要，美聯儲聲明當前需求疲軟，當前金融狀況仍寬松，相對應的油價也應聲而漲。但是，這種油價的漲幅是否可以持續，筆者認為還是要關注美國的宏觀經濟環境，短期來說，通脹并沒有這么快能夠結束。
2、拜登當選，間接助推油價上漲。拜登當選美國總統后，對氣候變化十分重視，由此制定了“清潔能源革命計劃”來應對氣候危機，并且提出了2050年碳中和目標。一方面，拜登的主張勢必會減少對石油的依賴，從而減少對石油和天然氣的開采。另一方面，拜登出臺對新能源的補貼政策，造成石油的生產成本提高。
拜登的舉措對國際能源市場的格局造成了極大的影響，原油價格間接的做出了反應。原油作為不可再生的稀缺資源，也是各個國家曾經搶奪的戰略資源，在新能源的不斷研發和廣泛應用的背景下，其發展將改變現有的能源格局，那么石油是否也逐漸失去了本身價值，供求關系又將如何呢?
石油的供需邏輯
石油的邊際供給是逐漸偏緊的。除了上述特朗普大力發展新能源，如今各個國家都在積極研發太陽能、風能、核能等的新能源，該項政策的推廣，無疑在給傳統能源做供給側改革。如今包括美國在內的非OPEC國家，在原油相關產業方面的開支是呈現下降的態勢，全球原油勘探開發領域的資本支出也是呈現階段性遞減的趨勢。
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從長期的趨勢來看，石油由于其稀缺性，加上新能源的替代加碼，開采石油的必要性已經改變，在石油方面的支出也就減少了，因此，未來石油的邊際供給是確定性的減少。但是，短期內，供給的影響還未直接得到體現，而更多的體現在需求上。
石油的需求短期內得到提升，而長期來看，邊際需求遞減。石油具有雙重屬性，在金融屬性的和角度來看，和美元的強弱以及通脹有關;石油還具有實物屬性，在新能源還未替代其地位之前，石油對于國家而言有重要的戰略意義。具體來說，從國家產業層面出發，原油在化工端發揮重要作用，是大煉化產業的重要原料;從化工本身來說，原油對下游化工產品還具有定價意義。
因此，中短期內原油還是國家重要的戰略物資，人們的吃穿用度都離不開石油的煉化，并且隨著國家的建設步伐的加快，對石油額需求并不會減少。但是，長遠來看，隨著新能源的普及和無碳目標的達成，石油的邊際需求是逐漸衰弱的。
尾聲
在清楚石油的漲價邏輯以及供需狀態后，就能清晰的分辨石油的股價是否具備長期增長的動力。新能源的發展是大的趨勢，且不可逆的，石油價格的增長只會加快新能源的替代腳步，而新能源的快速普及同樣會削弱石油的需求。在筆者看來，此時的新老能源一同暴漲的場景實屬罕見，掌握增長的動力才能更好的把握下一個風口。
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