自上周二，神華外購價大幅下調以來，市場悲觀情緒不斷蔓延，產地和港口煤價加速下跌，近日港口煤價維持每日20-30元/噸的幅度下跌，截至12月30日CCTD環渤海5500K現貨參考價為806元/噸，已跌至長協限價區間的上限850元/噸以內。
當前，市場悲觀情緒仍較濃厚，煤價繼續下跌預期仍較強。
產地方面，整體供應略有收緊，一方面，臨近年底，部分煤礦檢修;另一方面，下游需求轉差，部分煤礦被動減產，但整體供應仍處高位。近日，鄂爾多斯地區煤炭日產量穩定在260萬噸左右，銷量略低于產量，在市場延續下行趨勢中，下游用戶觀望暫緩采購，煤礦拉運車輛較少，煤企銷量下滑，場地存煤增加。
港口方面，貿易商出貨積極性較高，受市場價格持續下跌影響，下游采購意愿不強，買方市場主導下，終端議價能力增強，還盤壓價空間較大。
下游方面，電廠依靠高庫存，主動減少采購，剛需用戶則推遲采購等待煤價繼續回落。
隨著長協錨定效應增強，預計現貨煤價將繼續向長協價靠攏，之后在長協支撐下煤價跌幅逐步收窄，但能否跌破長協價仍需關注供需兩端等形勢變化。
需求端，日耗拐點臨近。隨著南方大部地區氣溫逐步回升，電廠日耗達到峰值后將逐步走弱。未來10天，影響我國的冷空氣勢力較弱，大部地區氣溫逐步回升，氣溫接近常年。未來11-20天，全國大部地區氣溫較常年同期偏高1～3℃，其中西北地區、華北北部、江南西部等地偏高幅度可達4～5℃。受春節假期影響，進入1月中旬后，電廠日耗回落幅度將逐步增大，預計高日耗持續10余天后，拐點將到來。
供應端，繼續維持高位。產地供應雖有收縮，但在保供退出前產量同比仍將維持增長狀態。中游環節，港口庫存處于高位，截止12月29日，北方九港庫存為2220萬噸，同比增加483萬噸，處于近年同期高位水平;全國主要港口庫存在5000萬噸左右，同比基本持平。
下游電廠將持續去庫。目前全國重點電廠庫存近1.1億噸，高庫存下主動去庫動力增強，從近期供煤量來看，電廠已經開始主動去庫，但去庫力度偏弱，預計電廠高庫存將延續至2月份。
目前，對煤價支撐最大利好因素是鐵路發運量下降。近日，受發運倒掛疊加貿易商對后市持悲觀預期，發運積極性降低，鐵路發運量出現回落，大秦線運量降至120萬噸，日運量減少10萬噸，呼鐵局批車量下降10余列。在目前市場狀態下，貿易商發運減量屬于正常現象，預計在煤價平穩前貿易商發運積極性難以明顯提升，但后期隨著坑口煤價跌幅加大，發運倒掛現象會有緩解。
發運減量會導致港口大幅累庫預期降低，但在港口高庫存下，隨著貨源流動性增強，港口庫存變化對煤價的影響將減弱。北港錨地船量處于高位，短期調出量將保持高位，港口有小幅去庫預期，但1月中旬后，隨著船量下降，港口庫存將企穩震蕩回升。
隨著日耗走弱，下游采購積極性將繼續降低，在港口及終端庫存處于高位下，1月份煤價反彈可能性較小。至于煤價能否跌破長協價，還需關注煤電長協簽約情況，大企業出貨意愿、銷售策略等變化。目前從供需來看，需求端支撐持續不足將促使煤價延續下行走勢，跌破長協價可能只是時間問題。
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