隨著地緣政治等事件的平息，原油價格正在回歸供需面。雖然10月初因墨西哥灣熱帶風(fēng)暴的影響，當(dāng)?shù)卦烷_采設(shè)施短暫關(guān)停提振油價，但整體看目前油市處于消費淡季，汽油消費逐步下滑，取暖油消費尚未興起，煉廠開工率逐步下移；另一方面全球供應(yīng)逐步正常化，美國頁巖油產(chǎn)量依舊達(dá)近年高位。油市的基本面預(yù)示油價將繼續(xù)下跌。
煉廠進(jìn)入季節(jié)性檢修，消費淡季特征明顯。美國今年的駕車高峰季節(jié)于9月初正式結(jié)束，旺季的尾聲消費依舊高企，但近期消費量下降明顯。在美國石油消費占比最大的交通行業(yè)，對應(yīng)的汽油消費在7月份曾達(dá)到年度高點930萬桶/日，8月份在920萬桶/日上下波動，9月初回落至900萬桶/日，10月的第一個星期美國的汽油消費量已經(jīng)下降至880萬桶/日。而以往淡季汽油的需求量僅在830萬桶/日，后期仍有下滑空間。成品油消費的下滑已經(jīng)引發(fā)了煉廠開工率的下移。9月6日和9月13日當(dāng)周美國的煉廠開工率達(dá)到了年度高點92.5%。最近三周煉廠開工率則連續(xù)下滑，已經(jīng)降至86%。從過去三年的煉廠檢修情況看，煉廠開工率最低的日期分別是1月22日，2月18日，以及1月27日，開工率最低為78.5%，79.4%以及81.8%。無論是時間還是幅度，后期煉廠開工率都將繼續(xù)下滑。作為原油最直接的消費環(huán)節(jié)，煉廠降低開工率將直接減少原油的需求量，利空油價。
另一方面，美國的原油生產(chǎn)依舊開足馬力，原油進(jìn)口量也沒有有效下降，直接的結(jié)果就是美國的原油庫存進(jìn)入了上升趨勢。美國能源署在最新一期的報告中就指出，截至10月4日當(dāng)周，受美灣沿岸庫存大增帶動，美國原油庫存增加近700萬桶。盡管9月中下旬原油庫存趨勢性下滑到去年同期以來的最低值，但是庫存的絕對值并不會對商品價格產(chǎn)生影響。往往是庫存下降的時候價格處于強(qiáng)勢，而在庫存上升的時候價格開始逐步回落。目前正是后者所述的情形。庫存的升勢在后期也將逐步拖累油價。
由于數(shù)據(jù)的滯后和不可得，亞洲和歐洲的情況并不一目了然。歷史上，全球煉廠檢修的節(jié)奏也大致相當(dāng)，原油消費的淡季特征將拉低油價。
地緣政治緩和，美伊和談利空油價。原油市場供應(yīng)相對集中，中東地區(qū)某一國家的供應(yīng)中斷就意味著全球?qū)⑹ヒ话偃f到幾百萬桶的產(chǎn)量。前期市場熱炒的敘利亞問題已經(jīng)明顯緩和。美俄已經(jīng)達(dá)成協(xié)議，并將敘利亞和平會議的日期設(shè)定在11月第二周的某個時候；美國方面表示，開始銷毀敘利亞化學(xué)武器是“良好開端”，并對敘利亞給予難得的稱贊。
敘利亞可以說是煙幕彈，對原油市場的實際供應(yīng)并未減少，前期對原油市場有實際支撐的仍是利比亞的供應(yīng)短缺。利比亞去年為歐洲第三大原油供應(yīng)商，并持有非洲最大規(guī)模的石油儲備。8月月中到9月月中，利比亞武裝分子襲擊導(dǎo)致該國大部分出口終端關(guān)閉，9月底，利比亞的原油生產(chǎn)才開始陸續(xù)恢復(fù)，從該國政府的表態(tài)看，后期利比亞的原油生產(chǎn)將逐步恢復(fù)正常。
近期，對原油市場影響最大的地緣政治事件是美伊和談。伊朗在被歐美制裁前是歐佩克組織的第二大產(chǎn)油國，2012年7月后，因被制裁全球減少了100萬桶的供應(yīng)量，當(dāng)時該事件曾大幅推漲油價。今年9月底，美國總統(tǒng)與伊朗總統(tǒng)互通電話，這是兩國30年來的最高級別接觸，也是雙方對達(dá)成伊朗核項目協(xié)議十分重視的跡象之一。從歷史上看，50萬桶的日均供應(yīng)增加或減少會拉低或推漲10美元的油價。美伊和談如果成功，原油市場100萬桶供應(yīng)量將失而復(fù)得，油價將受其拖累。
綜上，原油市場正在逐步回歸供需面，煉廠開工率的下滑直接減少了原油需求，推升原油庫存，拖累油價；地緣政治問題的緩解，美伊和談的開啟也利空油市。原油價格將展開趨勢性調(diào)整。
|
