2013年全球能源市場(chǎng)表現(xiàn)平穩(wěn)，紐約和倫敦原油分別上漲7.6%和0.1%，高盛和瑞銀能源指數(shù)上升4.2%和4.7%；雖然未見(jiàn)明顯趨勢(shì)性行情，但油市仍成為2013年商品市場(chǎng)未大幅回落的重要支撐。展望2014年，筆者認(rèn)為，油市整體供需平衡，或呈震蕩略偏強(qiáng)走勢(shì)。
2013年供需狀態(tài)好轉(zhuǎn)2014或延續(xù)
2013年國(guó)際油市供需均有回升，雖然仍處于供需偏寬松狀態(tài)之中，但相較于2012年有顯著緩解。全年供需盈余由去年的158萬(wàn)桶/天下降至46萬(wàn)桶/天，四季度由于O PE C減產(chǎn)以及歐洲需求回升，一度出現(xiàn)3年來(lái)首次供需缺口。
全球2013年需求量增長(zhǎng)120萬(wàn)桶/天，其中主要貢獻(xiàn)來(lái)自于中國(guó)、美國(guó)以及其他新興經(jīng)濟(jì)體，歐洲仍維持偏弱狀態(tài)。分季度來(lái)看，2013年一季度全球消費(fèi)整體偏弱，美國(guó)二月份消費(fèi)一度觸及10年同期低點(diǎn)，供需盈余達(dá)120萬(wàn)桶/天；但自二季度起，美國(guó)消費(fèi)快速回升，全球供需盈余快速收窄；三季度中國(guó)需求明顯提升，四季度后歐洲消費(fèi)出現(xiàn)四年來(lái)首度增長(zhǎng)，這也推動(dòng)當(dāng)季3年來(lái)首現(xiàn)供需缺口。
展望2014年，筆者預(yù)期需求增長(zhǎng)趨勢(shì)仍將延續(xù)�；贗M F對(duì)2014年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)2 .87%的預(yù)期，預(yù)計(jì)原油需求增長(zhǎng)將達(dá)150萬(wàn)桶/天，高于2013年的120萬(wàn)桶水平并觸及3年以來(lái)的最高水平。
分地區(qū)來(lái)看，由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨緩，中國(guó)需求增長(zhǎng)在明年將明顯放緩，預(yù)期將回落至30萬(wàn)桶/天；其中實(shí)際消費(fèi)將趨于平穩(wěn)，而在2013年推遲的戰(zhàn)略儲(chǔ)備重新注油將是明年新增需求的主要構(gòu)成部分。此外，石油行業(yè)的市場(chǎng)化將促進(jìn)煉廠開(kāi)工的提升，一定程度改變2013年原油和成品油庫(kù)存此消彼長(zhǎng)的狀態(tài)；而石油現(xiàn)貨貿(mào)易市場(chǎng)以及期貨市場(chǎng)的逐步建立亦將促進(jìn)實(shí)物的需求，這些來(lái)自于其他層面的需求將補(bǔ)充實(shí)際消費(fèi)增長(zhǎng)的乏力。
美國(guó)在2013年年需求有望進(jìn)一步回升，增幅有望達(dá)到35萬(wàn)桶/天并超過(guò)中國(guó)構(gòu)成最主要的需求增長(zhǎng)點(diǎn)；歐洲在經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷之后有望首先回升，預(yù)期2014年其原油需求將出現(xiàn)4年來(lái)首次回升，幅度將在15萬(wàn)桶/天。
供應(yīng)壓力有限全球供需仍平衡
2013年初時(shí)，對(duì)于全年供應(yīng)將大幅增長(zhǎng)的預(yù)期充斥市場(chǎng)，市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)集中于美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量增長(zhǎng)，以及伊拉克和利比亞兩個(gè)主要產(chǎn)油國(guó)戰(zhàn)后重建帶來(lái)的產(chǎn)量提升。但從實(shí)際情況來(lái)看，美國(guó)全年原油產(chǎn)量增長(zhǎng)僅約80萬(wàn)桶/天，低于2012年的150萬(wàn)桶水平；而伊拉克和利比亞全年產(chǎn)量則分別下滑了40和120萬(wàn)桶/天。實(shí)際上，2013年供需盈余的縮減主要來(lái)自于產(chǎn)量的低預(yù)期增長(zhǎng)。
就2014年而言，目前市場(chǎng)主流觀點(diǎn)再度對(duì)新增原油供應(yīng)大幅增長(zhǎng)表現(xiàn)出樂(lè)觀預(yù)期，其中此前對(duì)產(chǎn)量增長(zhǎng)偏謹(jǐn)慎的美國(guó)能源部都聲稱(chēng)未來(lái)2年美國(guó)將出現(xiàn)大規(guī)模增長(zhǎng)，增長(zhǎng)幅度均為80萬(wàn)桶/天，而國(guó)際能源署則稱(chēng)美國(guó)將在2016年成為全球第一大產(chǎn)油國(guó)。
不過(guò)，筆者認(rèn)為，2014年全球原油產(chǎn)量增長(zhǎng)空間仍相對(duì)有限，美國(guó)原油產(chǎn)量增長(zhǎng)在2014年難延續(xù)高速增長(zhǎng)，預(yù)期全年增長(zhǎng)為50萬(wàn)桶/天；O PEC產(chǎn)量整體將持平，伊朗、伊拉克、利比亞和蘇丹難快速回升，整體產(chǎn)量增長(zhǎng)不會(huì)超過(guò)30萬(wàn)桶/天水平；北海產(chǎn)量有望延續(xù)回升，幅度將在20萬(wàn)桶/天。亞太地區(qū)原油產(chǎn)量難見(jiàn)增長(zhǎng)，整體將略有回落，預(yù)計(jì)將在10萬(wàn)桶/天水平；俄羅斯產(chǎn)量將整體持平，難見(jiàn)明顯增長(zhǎng)。從全球角度來(lái)看，預(yù)期產(chǎn)量增長(zhǎng)將在150萬(wàn)桶/天水平。
因此，整體來(lái)看，基于2014年全球原油市場(chǎng)供需增長(zhǎng)基本一致的預(yù)期，筆者預(yù)計(jì)2014年國(guó)際油市整體將維持震蕩走勢(shì)，與前3年整體波動(dòng)區(qū)間不會(huì)有太大差異。但考慮到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及資金回流，商品市場(chǎng)2014年油市震蕩重心將略有上移。預(yù)計(jì)紐約和倫敦兩地原油分別將維持于95至115美元和100至120美元區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，年度均價(jià)有望分別上移至102美元/桶和110美元/桶。
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