有機構指出，煤炭需求持續(xù)減弱，估計將對公司現(xiàn)金流構成很大壓力
兗州煤業(yè)昨日發(fā)布公告稱，公司擬發(fā)行第二期50億元公司債券，2012年該公司獲準發(fā)行不超過100億元公司債券，已于2012年7月發(fā)行第一期。
值得注意的是，兗州煤業(yè)目前負債率高企，截至去年三季度的負債率為63.6%。而發(fā)行債券后，公告稱，可以使公司的資產負債期限結構和部分償債能力指標得以優(yōu)化。
不過，盡管煤炭市場不景氣，煤價不斷走低，兗州煤業(yè)仍舊在加速海外擴張，這也加劇了該公司的債務壓力。
國際評級機構標普此前曾指出，煤炭需求持續(xù)減弱，估計將對兗州煤業(yè)現(xiàn)金流構成很大壓力，因此將其債務評級評為“BBB-”，將該股列入負面觀察名單。
發(fā)行50億元債券
海外擴張仍在加速
2月27日，兗州煤業(yè)發(fā)布了公開發(fā)行2012年公司債券（第二期）發(fā)行公告稱，發(fā)行人獲準發(fā)行不超過100億元公司債券，采取分期發(fā)行的方式，第一期50億元公司債券已于2012年7月23日發(fā)行。第二期公司債券(以下簡稱“本期債券”)發(fā)行規(guī)模為50億元。
對此，兗州煤業(yè)稱，本期債券發(fā)行是公司通過資本市場直接融資渠道募集資金，加強資產負債結構管理的重要舉措之一。本次募集資金將成為公司中、長期資金的來源之一，使公司的資產負債期限結構和部分償債能力指標得以優(yōu)化，降低了公司合并口徑和母公司口徑流動負債比例，短期償債能力增強，從而為公司資產規(guī)模和業(yè)務規(guī)模的均衡發(fā)展，以及利潤增長打下良好的基礎。
早在第一次發(fā)行債券時，兗州煤業(yè)董事長李位民曾表示，公司在境內發(fā)行首期50億元人民幣公司債券，用以償還短期債務，提升集團的債務結構。
他指出，預期國際煤價已經(jīng)到達低位，現(xiàn)時有部分同業(yè)已經(jīng)減產，但集團的澳大利亞公司未有減產計劃，更預期到2016年澳大利亞礦產量達到3120萬噸。
值得注意的是，目前，兗州煤業(yè)還在繼續(xù)加大對澳大利亞公司的投入，而這也確實需要大筆的資金。
根據(jù)媒體報道，近日，兗州煤業(yè)澳洲子公司兗煤澳大利亞公司一處價值1.2億澳元（約合6.62億元人民幣）新項目正在尋求政府批準。
兗煤澳洲公司該項目為莫拉本煤礦（Moolarben Coal Mine）新露天礦開發(fā)，公司同時在尋求另外兩個煤礦項目的開采權，目標是將其年均產量從現(xiàn)在的800萬噸提升至1700萬噸。莫拉本煤礦位于新南威爾士州瑪吉（Mudgee）地區(qū)，是目前兗煤澳洲公司所屬生產規(guī)模最大的煤礦，探明儲量4.5億噸。
實際上，這幾年，兗州煤業(yè)在澳大利亞投資煤礦有些不盡如人意。
齊魯證券分析師認為，經(jīng)過幾年激進的擴張策略之后，兗州煤業(yè)背上了沉重的負擔，特別是高位介入的一些煤礦資產在煤炭行業(yè)下滑過程中可能無法產生預期的利潤，這是公司利潤存在隱憂的重要原因。
負債率高達63.6%
煤價走跌或加劇負債
數(shù)據(jù)顯示，截至2013年三季度，41家煤炭上市公司資產負債率平均為52.7%，2012年為51.98%，2011年為51.05%。
而根據(jù)兗州煤業(yè)2013年三季報，截至2013年9月30日，公司負債總計為762億元，資產總計為1198億元，負債率為63.6%。
不難發(fā)現(xiàn)，兗州煤業(yè)的資產負債率高于煤炭上市公司平均水平。
兗州煤業(yè)三季報還顯示，2013年9月30日公司貨幣資金為87.84億元，比年初減少73.106億元或45.4%，主要是由于兗煤澳大利亞支付格羅斯特原股東資本返還款36.22億元；鄂爾多斯能化支付轉龍灣井田采礦權第三期部分價款20億元；支付2012年度股利17.71億元。
此外，2013年9月30日公司應收賬款為16.38億元，比年初增加7.12億元或76.8%，主要是由于公司應收售煤款增加6.34億元。公司預付款項為31.47億元，比年初增加24.55億元或354.8%，主要是由于預付外購煤采購款增加20.35億元。
有業(yè)內人士表示，受到煤炭行情慘淡的影響，不少煤企為了促進銷售，都不惜采用先供貨再收錢的方法，而今年下游普遍采購意愿都不強，這些企業(yè)都有大量的應收賬款難以收回，隨著后市煤價的進一步下跌，這種情況還將繼續(xù)惡化。
值得注意的是，國際評級機構標普去年7月曾指出，中國經(jīng)濟復蘇進度不理想，煤炭需求持續(xù)減弱，估計將對兗州煤業(yè)現(xiàn)金流構成很大壓力，因此將兗煤長期債務評級評為“BBB-”，并將該股列入負面觀察名單。
業(yè)內人士多認為，煤價在今年或將持續(xù)走跌，煤企的經(jīng)營狀況恐怕將進一步惡化。
不得不提的是，上半年兗州煤業(yè)巨虧24億元，三季度再次成為煤炭行業(yè)的“虧損王”。其中，兗州煤業(yè)三季度的匯兌損失高達20.3億元。上半年的匯兌損失高達32.6億元，進而使上半年凈利潤減少17.9億元。
高華證券分析師韓永表示，2013年，22%的國內煤炭企業(yè)（約1788家企業(yè)）都遭遇虧損，一些企業(yè)開始面臨償債困難，一個例子是最近與煤礦相關的中誠信托產品面臨兌付風險。如果煤價持續(xù)走軟，則預計那些杠桿率較高的煤炭企業(yè)可能會面臨額外的現(xiàn)金流壓力。
“兗州煤業(yè)仍位于強力賣出名單�！表n永稱。
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