4月16日，兩大煤炭上市公司中國(guó)神華和中煤能源同時(shí)公布了3月份主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)。讓市場(chǎng)感到驚訝的是，兩大公司3月份煤炭銷售量雙雙同比下降。其中，神華煤炭銷售3970萬(wàn)噸，同比減少390萬(wàn)噸，下降8.94%；中煤能源煤炭銷售1314萬(wàn)噸，同比減少149萬(wàn)噸，下降10.2%。除去進(jìn)出口貿(mào)易量之外，3月份中國(guó)神華和中煤能源國(guó)內(nèi)煤炭銷售量分別同比減少220萬(wàn)噸和196萬(wàn)噸，分別下降5.31%和13.94%。
從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，神華和中煤不僅出現(xiàn)過(guò)單月銷量同比下降，而且也出現(xiàn)過(guò)在同一月份雙雙同比下降的情況。2013年2月，中國(guó)神華和中煤能源煤炭銷量分別同比下降3.3%和4.8%。此次二者銷量下降之所以仍然讓市場(chǎng)感到驚訝，除了其同比降幅較大之外，還因?yàn)樯袢A集團(tuán)曾經(jīng)在2月底大幅降價(jià)促銷，因?yàn)?月份沿海煤市活躍度已經(jīng)顯著提升，環(huán)渤海港口煤炭發(fā)運(yùn)量大幅增加。在2月底神華集團(tuán)大幅下調(diào)環(huán)渤海下水煤掛牌價(jià)之后，受大秦鐵路即將啟動(dòng)淡季檢修和下游用戶補(bǔ)庫(kù)需求升溫等因素刺激，3月份，沿海動(dòng)力煤市場(chǎng)活躍度已經(jīng)顯著提升，環(huán)渤海各港口煤炭發(fā)運(yùn)量大幅增加。據(jù)測(cè)算，3月份，秦皇島港、國(guó)投曹妃甸港和國(guó)投京唐港三港合計(jì)日均發(fā)運(yùn)煤炭約116萬(wàn)噸，同比日均增加超過(guò)15萬(wàn)噸，增長(zhǎng)約15%。其實(shí)，中國(guó)神華公布的3月份運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)也體現(xiàn)了這一點(diǎn)，3月份其港口下水煤量1990萬(wàn)噸，較去年同期增加50萬(wàn)噸，增長(zhǎng)2.58%。
通過(guò)前面數(shù)據(jù)可知，3月份整個(gè)環(huán)渤海下水煤銷量同比是增加的，神華和中煤（至少是神華）下水煤銷量也是增加的，而神華和中煤整體煤炭銷量卻雙雙出現(xiàn)了同比下滑。市場(chǎng)驚訝的地方也正在于此。為何會(huì)出現(xiàn)這種情況？回答這個(gè)問(wèn)題，需要先了解一下神華和中煤的煤炭銷售結(jié)構(gòu)。
對(duì)于中國(guó)神華和中煤能源來(lái)說(shuō)，下水煤都只是其煤炭銷售的一部分。以中國(guó)神華為例，2013年，其“自產(chǎn)煤及采購(gòu)煤”銷量41740萬(wàn)噸，其中港口下水煤量22730萬(wàn)噸，后者占前者的54.5%。如果“自產(chǎn)煤及采購(gòu)煤”銷量再加上7120萬(wàn)噸的“國(guó)內(nèi)貿(mào)易煤”，港口下水煤量占其比重則降至46.5%。2013年，中煤能源“自產(chǎn)煤內(nèi)銷”11488萬(wàn)噸，其中，“下水煤”銷量8521萬(wàn)噸，另外2967萬(wàn)噸是通過(guò)“直達(dá)”或“地銷”方式銷售。另外，2013年中煤能源還有總計(jì)4104萬(wàn)噸的“買斷貿(mào)易國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)銷”和“國(guó)內(nèi)代理”，雖然中煤能源未明確公布這部分煤炭的銷售方式，但肯定不會(huì)全是下水煤。也就是說(shuō)，無(wú)論是中國(guó)神華，還是中煤能源，其煤炭總銷量中除了自產(chǎn)煤和采購(gòu)煤之外，都有相當(dāng)部分的代理銷售煤，而且下水煤都只是其全部煤炭銷量的一部分而非全部。
通過(guò)以上分析，筆者認(rèn)為，在3月份下水煤數(shù)量增加的情況下，神華和中煤煤炭總銷量之所以雙雙下降，原因可能有以下幾點(diǎn)：
一是煤炭需求形勢(shì)整體依然欠佳，3月份神華、中煤的直達(dá)和地銷煤或代理煤銷量減少了。盡管春節(jié)過(guò)后用電量有所恢復(fù)，但3月份煤炭需求形勢(shì)仍然不盡如人意，3月份全國(guó)重點(diǎn)電廠耗煤量同比僅小幅增長(zhǎng)1.1%，且整個(gè)3月份全國(guó)重點(diǎn)電廠存煤可用天數(shù)始終處于18天以上。3月份環(huán)渤海下水量增加，很大程度上是受沿海電廠補(bǔ)庫(kù)需求升溫和大秦鐵路即將檢修等因素綜合影響。而沿海電廠補(bǔ)庫(kù)和大秦鐵路檢修基本不會(huì)影響地銷煤用戶的采購(gòu)，相反，由于需求形勢(shì)欠佳，庫(kù)存水平較高，地銷煤采購(gòu)量可能還減少了。另外，由于神華和中煤等巨頭大幅下調(diào)港口掛牌價(jià)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)增加，部分通過(guò)神華和中煤進(jìn)行代理銷售的貿(mào)易商也可能減少煤炭貿(mào)易量。
二是買漲不買跌的市場(chǎng)心理發(fā)揮作用，導(dǎo)致地銷煤或代理煤銷量減少。“買漲不買跌”是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中很常見(jiàn)的一種現(xiàn)象，當(dāng)商品價(jià)格不斷下跌時(shí)，會(huì)有更多的投資者和消費(fèi)者選擇觀望，當(dāng)商品價(jià)格開(kāi)始上漲，并且出現(xiàn)上漲趨勢(shì)時(shí)，會(huì)有越來(lái)越多的投資者和消費(fèi)者選擇買入。3月份神華和中煤煤炭總銷售量下降，買漲不買跌的市場(chǎng)心理也可能發(fā)揮了一定作用。尤其是在煤炭需求依然疲軟，庫(kù)存水平較高的背景下，在神華2月末大幅下調(diào)下水煤掛牌價(jià)之后，部分煤炭用戶認(rèn)為其他企業(yè)也會(huì)跟進(jìn)降價(jià)，煤價(jià)整體還會(huì)進(jìn)一步下調(diào)，從而選擇觀望，最終導(dǎo)致神華和中煤非下水煤數(shù)量減少。
三是煤炭市場(chǎng)供求寬松，競(jìng)爭(zhēng)激烈，其他部分煤企以相對(duì)更低的價(jià)格刺激煤炭銷量增加，導(dǎo)致神華、中煤等大型煤企銷量暫時(shí)下滑。3月份火電、水泥等下游產(chǎn)品產(chǎn)量同比都是增長(zhǎng)的，動(dòng)力煤需求量整體必然也會(huì)出現(xiàn)一定幅度增長(zhǎng)，而同時(shí)以重點(diǎn)電廠為代表的動(dòng)力煤用戶3月份電煤庫(kù)存降幅要遠(yuǎn)小于去年同期，因此，這些用煤企業(yè)煤炭采購(gòu)量應(yīng)該是高于去年同期的。在2、3月份動(dòng)力煤進(jìn)口量同比增長(zhǎng)不算太多的情況下，他們對(duì)內(nèi)貿(mào)煤的采購(gòu)很難出現(xiàn)大幅下降。這種情況下，有一種理由或許能夠解釋神華和中煤煤炭銷量的下降，那就是在煤炭產(chǎn)能充足、煤炭需求持續(xù)疲軟、煤價(jià)逼近生產(chǎn)成本成為長(zhǎng)期趨勢(shì)的情況下，只要還有利潤(rùn)，會(huì)有越來(lái)越多的煤礦為了增加銷量而主動(dòng)降價(jià)銷售，從而短期內(nèi)影響了神華、中煤等巨頭的煤炭銷售。
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