近期煤炭板塊跟隨大盤有所反彈。截至5月25日,今年行業(yè)累計漲幅約28%,同期滬深300指數(shù)漲幅約為40%。子行業(yè)方面,煉焦煤板塊表現(xiàn)相對較好,累計漲幅高于動力煤板塊。
煉焦煤:投資低迷、需求不佳,價格仍不樂觀。4月粗鋼產(chǎn)量6891萬噸,較3月減少57萬噸或0.82%,螺紋鋼庫存624萬噸。房地產(chǎn)企業(yè)視樓市新政為去庫存的最后時機(jī),而對開啟新一輪投資周期的認(rèn)同度較低,投資加碼的意愿低迷,煤-焦-鋼產(chǎn)業(yè)鏈依舊弱勢。鋼鐵行業(yè)經(jīng)營效益不佳,庫存增加,減產(chǎn)意愿升溫。在需求持續(xù)疲軟的形勢下,煉焦煤價格難有回升空間。目前,煉焦煤仍受制于供過于求,我們預(yù)計整體弱勢仍將持續(xù),價格仍不樂觀。
動力煤:價格跌幅收窄,需求不足難撐價格上漲。4月全國發(fā)電量4450億千瓦時,同比增長1%,其中,火電同減2.8%,水電同增11.5%。目前環(huán)渤海5500大卡動力煤均價為414元/噸。目前動力煤需求難以出現(xiàn)明顯回升,加之產(chǎn)能過剩、環(huán)保約束和替代性能源的發(fā)展, 疲軟已成常態(tài)。近期,部分大型煤企上調(diào)了低熱值動力煤銷售價格,我們認(rèn)為,現(xiàn)有市場需求不足以支撐煤價上漲,近期部分煤種價格上漲,一方面是低熱值動力煤貨源緊缺,另一方面是大型煤企對市場的試探。總體來看,我們認(rèn)為動力煤供過于求的局面無法逆轉(zhuǎn),隨著水力發(fā)電高峰的逐步來臨,動力煤需求將進(jìn)一步走弱,價格在未來半年內(nèi)或?qū)⑷蕴幱谙陆抵芷凇?
政策加碼限供給,需求不濟(jì)難解困。日前國家能源局印發(fā)了《煤炭清潔高效利用行動計劃(2015-2020年)》,提出新建燃煤機(jī)組平均供電煤耗低于300克/千瓦時;到2017年,原煤入選率達(dá)到70%以上;到2020年,原煤入選率達(dá)到80%以上;電煤占煤炭消費比重提高到60%以上等具體目標(biāo)。3月,國家能源局下發(fā)文件,要求做好2015年煤炭行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能工作;國家發(fā)改委牽頭召開專題會議,對涉及違法違規(guī)建設(shè)的產(chǎn)煤省份和煤礦進(jìn)行約談, 提出了嚴(yán)格治理違法違規(guī)建設(shè)生產(chǎn)、嚴(yán)格治理超能力生產(chǎn)、嚴(yán)格治理不安全生產(chǎn)、嚴(yán)格治理劣質(zhì)煤生產(chǎn)使用。5月初,國家能源局連發(fā)《關(guān)于嚴(yán)格治理煤礦超能力生產(chǎn)的通知》和《做好2015年煤炭行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能工作的通知》,明確今年我國擬淘汰煤炭行業(yè)落后產(chǎn)能7779萬噸/年,淘汰煤礦1254座。雖然政策不斷加碼,但煤炭市場仍未現(xiàn)暖意,根源還是下游需求不足。未來煤炭產(chǎn)業(yè)想要真正脫困實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展,關(guān)鍵仍然是改善供需環(huán)境,力求供需平衡。我們堅持前期觀點,即煤炭行業(yè)短期難有超額收益,防御角度推薦中國神華。
股價催化劑可能有:限產(chǎn)保價有大動作;高耗能行業(yè)用電快速反彈;固定資產(chǎn)投資項目加快。
風(fēng)險因素:需求繼續(xù)偏弱,煤炭價格弱勢難改;宏觀經(jīng)濟(jì)探底過程漫長;礦難發(fā)生等。
|
