焦煤2019年行情回顧
回顧2019年，在焦化企業環保設備逐步應用情況下，環保常態化，圍繞雙焦的主要題材主要是去產能節奏。同時，供應增量情況下，需求端的超預期也使得黑色系整體利潤較好，因此雖然2019年焦化全年利潤較低，但全年保持盈利狀態。
回顧全年，焦煤走勢呈倒V字。一季度春節期間，國產礦完成指標后減產，加之山西、內蒙、山東等主產區礦難事故不斷發生，國產端供應減量。同時下游集中季節性補庫，焦企焦煤庫存增加，焦煤價格持續堅挺。后由于焦炭價格快速下行帶動下跌。至二季度，山西省沁源縣森林火災影響，進口通關限制，焦煤供應釋放不及預期。同時焦炭價格上行，焦化利潤改善，焦化開工率增加，需求支撐下焦煤不斷上漲。三季度國際整體需求減少，澳煤價格下行，從而帶動國內焦煤價格大幅下跌。2019年全年焦煤價格重心下移。
國產煤礦產能穩中有增，焦煤增量有限
2016年2月1日，《國務院關于化解煤炭行業過剩產能實現脫困發展意見》發布，煤炭行業去產能工作全面展開。2016年12月，發改委印發《煤炭工業發展“十三五” 規劃》， 提出主要目標是化解淘汰過剩落后產能 8 億噸/年左右，通過減量置換和優化布局增加先進產能 5 億噸/年左右，到 2020 年，煤炭產量 39 億噸。煤炭生產結構優化，煤礦數量控制在 6000 處左右，120 萬噸/年及以上大型煤礦產量占 80%以上，30 萬噸/年及以下小型煤礦產量占 10%以下。截止目前，據國家能源局能源安全新戰略五周年行業座談會指出，我國累計退出煤炭落后產能 8.1 億噸，提前兩年完成“十三五”去產能目標任務。2020年對各省市分別的去產能目標來講，仍有部分省市未完成去產能目標。因此后期預計仍有4000萬噸去產能目標。
國家能源局公告，截至2018年12月底，安全生產許可證等證照齊全的生產煤礦3373處，產能35.3億噸/年;已核準(審批)、開工建設煤礦1010處(含生產煤礦同步改建、改造項目64處)、產能10.3億噸/年，其中已建成、進入聯合試運轉的煤礦203處，產能3.7億噸/年。
根據國家能源局最新公告，截至2018年12月底，在建產能為10.58億噸，其中進入聯合試運轉產能3.72億噸。在建礦井的產能主要由新建、資源整合、改擴建和技術改造等 4 個方面構成。考慮到煤礦建設周期，預計2020年全國煤炭新增產能將達到0.92億噸。因此后期優質產能仍將繼續釋放，但根據后期投產產能省份結構來看，主要為內蒙山西和新疆地區，因此后期釋放的產能主要是動力煤礦，焦煤礦產能增加較少，預估新增焦煤產能約1000萬噸左右。
原煤產量來看，據國家統計局數據，截至2019年11月，全國原煤累計產量33.41億噸，同比增長4.5%，說明部分試運轉產量已經釋放，預計原煤產量增速或將回落至2%。
煉焦煤方面，據國家統計局數據，截至2019年10月，全國累計煉焦煤產量3.89億噸，同比增加8.47%，同比增量3025萬噸。上半年山西、內蒙、山東等主產區礦難事故不斷發生，煤礦安全事故影響下安全檢查增加，同時山西地區檢查超產嚴格，煉焦煤產量釋放緩慢。5月后產量逐漸釋放，同比大幅增加。進入四季度，由于國內煤礦事故頻發，尤其是山西平遙煤礦事故影響較大，同時部分已完成目標礦井停減產，產量減少。總體來說，煉焦煤國產端安全檢查擾動較大，2019年部分國產焦煤產能釋放，下半年相較上半年寬松。
分省來看，煉焦煤增量主要來自于新疆、內蒙、山西和山東省，其中內蒙和新疆主要是新增產能，且新疆內蒙地區焦煤主要為當地和周邊省份焦化廠消化。山西省1-10月份累計煉焦精煤產量1.78億噸，同比增加8.3%，同比增量1366萬噸。山東省1-10月份累計煉焦精煤產量3878萬噸，同比增加6.42%，同比增量233萬噸。
從煤種細分看，2019年煉焦煤增量主要為主焦煤和1/3焦煤增加。2019年1-10月累計主焦煤產量為1.31億噸，同比增加13.2%，1-10月1/3焦煤精煤累計產量為7719.41萬噸，同比增長11.19%。
進口持續增量，海運煤影響增強
國際市場方面，全球煉焦煤年度出口總量達 3.3 億噸。主要的煉焦煤出口國家為澳大利亞，美國、加拿大和蒙古等，其中澳大利亞為主要煉焦煤出口國，占到全球出口總量一半。從全球煉焦煤出口來看，全球煉焦煤年度出口總量達 3.2 億噸。主要的進口國為中國、印度、日本和韓國等，其中主要的進口國家是中國，進口占比約 20%左右，印度進口占比約18%左右，然后日本和韓國合計進口占比約30%左右。
我國是煤炭生產大國，煤炭是我國主要能源。從我國焦煤供應比例來看，焦煤國產量占總供應量的85-90%，進口占10-15%，其中進口煉焦煤的主要進口國家是澳洲和蒙古，澳煤占進口焦煤量41%左右，蒙煤占進口焦煤量45%左右。今年以來，雖平控政策仍在，但上半年進口管控較松，并且主要管控煤種為動力煤，煉焦煤進口偏松，因此隨著海運煤價格下跌進口持續增加，我國煉焦煤對外依存度上升。截止2019年10月，我國進口煉焦煤累計6663萬噸，同比增加17.09%，同比增加量972.36萬噸。
分國別來看，今年隨著全球經濟走弱，海外其他國家焦煤需求下降，澳煤價格下行，運往中國焦煤量增加，因此港口庫存持續累積。截止2019年10月，我國進口澳洲煉焦煤累計2816.99萬噸，同比增加11%，同比增加量279萬噸。蒙煤上半年，288口岸通關車輛維持在千輛左右，逐漸上升，至9月份達到高點。進入四季度，全年進口超量，加之關口庫存高位，進口管控，通關車輛降至200-300輛左右。截止2019年10月，我國進口蒙古煉焦煤累計2944.84萬噸，同比增加26.65%，同比增加量619萬噸。
對于2020年，全球供應方面仍有增量。澳大利亞、加拿大、俄羅斯均有新增產能，預計2020年焦煤新增供應1000萬噸左右。
國產供應增量有限，進口內外價差影響較大
展望2020年，雖8億噸煤炭“十三五”去產能目標任務已經完成，但各省市仍有去產能任務，預計仍有部分落后產能的退出。新增產能方面，預計2020年全國新增煤炭產能將達到0.92億噸，優質產能仍將繼續釋放。但根據后期投產產能省份結構來看，主要為內蒙、山西和新疆地區，因此后期釋放的產能主要是動力煤礦，焦煤礦產能增加有限。預計明年全年國產端供應持穩微增。進口方面，對于2020年，全球供應仍有增量，澳大利亞、加拿大、俄羅斯均有新增產能。全球新增供應至中國主要受兩方面因素影響，一方面受內外價差影響。今年無論是需求還是價格，國內焦煤都處高位，因此在海外需求萎縮價格下行的情況下，海運煤大量運至中國。后期來看，2020年海外需求或有增加，內外煤價差或有緩和。另一方面，進口政策影響較大。今年進口平控政策影響下，使得上半年進口量較大，進口管控大部分從下半年才開始，使得全年進口量增加。因此2020年若進口政策趨嚴，也將對進口量造成影響。但目前我國對進口煤依賴度的提高，尤其優質主焦煤，預計明年進口量仍將同今年維持高位水平。總體來看，預計2020年焦煤新增供應1000萬噸左右。國產端新增產能有限，同時超產和安全檢查下產量難有大幅增量。進口端目前對進口煤依賴度提高，進口或維持高水平，階段性關注政策影響。
焦煤利潤或受壓縮
2019年焦化開工高位持穩，焦煤需求較好。庫存方面，焦化廠維持盈利，保生產為主焦煤庫存持續高位。對于2020年，隨黑色產業鏈利潤的整體收縮，加之海外低價進口煤沖擊，目前利潤較高的焦煤端或受壓縮。
焦煤2020年行情展望
2020年焦煤或呈現供應寬松局面。國產方面，雖8億噸煤炭“十三五”去產能目標任務已經完成，但各省市仍有去產能任務，仍有部分落后產能的退出。新增產能方面，預計2020年全國新增煤炭產能將達到0.92億噸，優質產能仍將繼續釋放。但根據后期投產產能省份結構來看，主要為內蒙、山西和新疆地區，因此后期釋放的產能主要是動力煤礦，焦煤礦產能增加有限，預計明年國產端產能增量約為1000萬噸左右。進口方面，2020年全球供應仍有增量，澳大利亞、加拿大、俄羅斯均有新增產能。全球新增供應至中國主要受兩方面因素影響，一方面受內外價差影響，若2020年國外經濟企穩，海外需求或有增加，內外煤價差將緩和。另一方面，進口政策影響較大。明年1月會有新一年的進口額度，進口或短期增加。若2020年進口平控政策力度趨嚴，也將對進口量造成影響。但目前我國對進口煤依賴度的提高，尤其優質主焦煤，預計明年進口量仍將同今年維持高位水平。總體來看，國產端新增產能有限，預估2020年焦煤新增供應1000萬噸左右，同時超產和安全檢查下產量難有大幅增量。進口端目前對進口煤依賴度提高，進口或維持高水平，階段性關注政策影響。需求方面，明年焦化產能穩中有升，需求穩定，焦化去產能或造成階段性影響，但焦煤實際需求仍取決于鋼材及終端需求。同時高庫存和低價海運煤或擠壓焦煤利潤。因此焦煤價格或呈振蕩下行趨勢。
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