記者昨日獲悉，《紡織行業(yè)“十三五”規(guī)劃》正在制定過程中，并將建立廢舊紡織品的循環(huán)再利用體系確定為“十三五”的發(fā)展重點(diǎn)。
據(jù)中國(guó)循環(huán)經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)的測(cè)算，到2013年，我國(guó)產(chǎn)生了約2070萬(wàn)噸的廢舊紡織品社會(huì)存量，其中化纖1377萬(wàn)噸，占總存量的68%，棉纖維562萬(wàn)噸，占總存量的28%，廢舊紡織品的綜合利用量為300萬(wàn)噸。如把上述幾項(xiàng)都充分利用起來，則相當(dāng)于節(jié)約原油380萬(wàn)噸，節(jié)約耕地340萬(wàn)畝。
中國(guó)再生資源協(xié)會(huì)的測(cè)算顯示，我國(guó)廢舊衣物再生利用率不足10%，閑置和浪費(fèi)的化學(xué)纖維和棉纖維一年用掉了半個(gè)大慶油田。這些廢舊紡織品如得到回收利用，還可減少8000多萬(wàn)噸的二氧化碳排放。
記者了解到，建立廢舊紡織品的循環(huán)再利用體系在紡織行業(yè)的“十二五”規(guī)劃中已明確提出，但到目前為止，循環(huán)再利用還沒有形成非常完善的體系。
“在正在編寫的‘十三五’規(guī)劃中，這肯定會(huì)成為我們整個(gè)紡織界的一項(xiàng)重點(diǎn)。”中國(guó)紡織聯(lián)合會(huì)人士說。
據(jù)悉，工信部今年5月已下發(fā)文件，探索綜合廢舊紡織品等再生資源綜合利用產(chǎn)業(yè)發(fā)展新機(jī)制新模式，鼓勵(lì)行業(yè)內(nèi)符合國(guó)家政策規(guī)范條件的優(yōu)秀企業(yè)參與重大示范工程活動(dòng)，充分發(fā)揮示范工程引領(lǐng)帶頭作用。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“十三五”期間有望組織開展資源回收再利用的試點(diǎn)示范，培育龍頭骨干企業(yè)，在政府規(guī)劃指導(dǎo)下建立廢舊紡織品再利用的園區(qū)和產(chǎn)業(yè)基地。相關(guān)措施將有助于廢舊紡織品的循環(huán)再利用體系的建立。(上海證券報(bào))
深紡織A[5.06% 資金 研報(bào)](000023):業(yè)績(jī)拐點(diǎn)確立 偏光片國(guó)產(chǎn)化龍頭揚(yáng)帆起航
業(yè)績(jī)拐點(diǎn)確立 ,維持增持評(píng)級(jí)。公司2015一季報(bào)營(yíng)收3.0億,同比37%,環(huán)比-23%;歸母凈利434萬(wàn),同比、環(huán)比扭虧(1Q14虧損1097萬(wàn)、4Q14虧損7539萬(wàn)),業(yè)績(jī)符合預(yù)期。維持2015/16/17年EPS 預(yù)測(cè)0.25/0.49/0.68元。考慮公司是A 股偏光片國(guó)產(chǎn)化龍頭標(biāo)的,業(yè)務(wù)具有稀缺性,我們上調(diào)目標(biāo)價(jià)至22元(+47%),對(duì)應(yīng)2015年P(guān)EG 1.35。
大陸面板產(chǎn)業(yè)崛起勢(shì)不可擋,上游偏光片材料迎歷史機(jī)遇。(1)2015年大陸面板8.5代線將達(dá)8條,成為全球最大高世代液晶面板基地,為上游偏光片供應(yīng)商創(chuàng)造超150億元大市場(chǎng);(2)偏光片作為占面板成本15%-20%的關(guān)鍵材料,目前自給率不足9%,遠(yuǎn)低于產(chǎn)業(yè)安全值30%,本土面板公司材料進(jìn)口替代意愿強(qiáng)烈;(3)國(guó)家關(guān)稅調(diào)漲加速面板廠商進(jìn)口替代步伐,國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品只要性能接近,價(jià)格或有比較優(yōu)勢(shì)。
技術(shù)突破、產(chǎn)能放量、客戶優(yōu)質(zhì),偏光片國(guó)產(chǎn)化龍頭揚(yáng)帆起航。(1)盛波光電的技術(shù)工藝能力已明顯提升,產(chǎn)品良率預(yù)計(jì)達(dá)93%以上,偏光片綜合毛利率有望顯著提升;(2)配套高世代面板產(chǎn)品的寬幅新產(chǎn)線達(dá)產(chǎn)后將增加1280萬(wàn)平方米/年的產(chǎn)能;(3)鎖定優(yōu)質(zhì)客戶華星光電,積極拓展新客戶,1Q15收入增加正是大客戶訂單到位的結(jié)果。偏光片2015年有望出貨1200萬(wàn)平方米,貢獻(xiàn)14.6億收入;(4)國(guó)企改革步伐有望提速,盛波光電潛力將被進(jìn)一步激發(fā)。國(guó)泰君安
富安娜[2.03% 資金 研報(bào)](002327):回購(gòu)3億元公眾股,低估值優(yōu)業(yè)績(jī)反彈標(biāo)的
大額回購(gòu)彰顯管理層對(duì)股票內(nèi)含價(jià)值的信心。公司上市以來首次回購(gòu)公眾股份,且金額較大,傳達(dá)管理層對(duì)公司當(dāng)前股價(jià)的態(tài)度和對(duì)股價(jià)未來趨勢(shì)的判斷。最近一個(gè)交易日,公司股票收盤價(jià)格為8.91元,對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率17倍,TTM市盈率20倍,明顯低于紡織服裝行業(yè)平均估值。公司設(shè)置的回購(gòu)目標(biāo)價(jià)上限為15.03元,較目前價(jià)格高出68.7%。若3億元全部用于以15.03元/股價(jià)格收購(gòu)公司股份,則公司2014年攤薄每股收益增加2.4%。
家裝產(chǎn)品正式亮相,探索智能家居構(gòu)想,多元化大家居業(yè)務(wù)格局形成。近期召開的新品發(fā)布會(huì)上,公司自行設(shè)計(jì)的地磚、衣柜等家裝產(chǎn)品和傳統(tǒng)家紡產(chǎn)品一同展出。其家裝產(chǎn)品主要針對(duì)中高端客戶群,能夠做到與家紡等形成統(tǒng)一設(shè)計(jì)風(fēng)格,完善整體家居設(shè)想。下半年,家裝產(chǎn)品即將在直營(yíng)以及加盟店中開售,同時(shí)大型家居產(chǎn)品綜合店也將逐步推出,打造一站式家居服務(wù)門店。此外,公司在智能家居領(lǐng)域亦有所思考,首先將從睡眠質(zhì)量提升角度切入,近期將研發(fā)推出app等相關(guān)服務(wù),打造從睡眠監(jiān)測(cè)到診斷再到相關(guān)產(chǎn)品推送的立體營(yíng)銷渠道。
收購(gòu)浙江執(zhí)御5%股份,步入跨境電商領(lǐng)域,后續(xù)將展開多方位合作。在對(duì)外投資方面,公司延續(xù)謹(jǐn)慎風(fēng)格,先期投資了深圳高新投20%的股權(quán)和浙江執(zhí)御5%的股權(quán)。深圳高新創(chuàng)投是深圳國(guó)資委旗下?lián)＜癙E投融資平臺(tái),有助于公司投資收益的增加,同時(shí)形成了良好的后續(xù)合作基礎(chǔ)。浙江執(zhí)御旗下的垂直B2C購(gòu)物網(wǎng)站Jollychic以買手制和數(shù)字營(yíng)銷為基礎(chǔ),專注于女性時(shí)尚產(chǎn)品出口,收入高速增長(zhǎng)可期,是跨境電商行業(yè)良好的切入點(diǎn)。我們認(rèn)為,在此次市場(chǎng)完成風(fēng)格切換后,前期對(duì)外穩(wěn)健投資的企業(yè)將更受青睞。
公司當(dāng)前估值處于歷史中低水平,家紡主業(yè)穩(wěn)健,家居產(chǎn)品生態(tài)圈逐步完善,投資創(chuàng)投、跨境電商等領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)公司帶來業(yè)績(jī)?cè)龊窈屯庋影l(fā)展空間。上調(diào)至“買入”評(píng)級(jí),預(yù)測(cè)2015-2017年EPS為0.50、0.58和0.66元,增速為14%、15%和15%,現(xiàn)價(jià)8.91元,6個(gè)月目標(biāo)價(jià)位11.6元,對(duì)應(yīng)PE23倍、20倍和17.6倍。 國(guó)金證券[2.21% 資金 研報(bào)]
跨境通(002640):低成本參股易極云商 繼續(xù)強(qiáng)化“出口+進(jìn)口”雙輪驅(qū)動(dòng)
低成本參股易極云商20%股權(quán)。公司公告以2610萬(wàn)元增資入股進(jìn)口電商企業(yè)“易極云商”20%股權(quán),交易完成后為其第三大股東。易極云商此次交易整體估值1.3億,以其下一個(gè)完整年度(2015.08-2016.07)業(yè)績(jī)承諾測(cè)算,對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PS和PE分別為0.26X和4.33X。
“易極云商”為專注供應(yīng)鏈綜合服務(wù)的進(jìn)口電商新興企業(yè),正處于爆發(fā)式增長(zhǎng)的起步階段,且盈利水平較高。
易極云商成立于2014年11月,主要為進(jìn)口電商企業(yè)提供供應(yīng)鏈服務(wù),并開展自營(yíng)業(yè)務(wù),包括易極供應(yīng)鏈/易極海外幫/易極樂寶三大業(yè)務(wù)模塊,其中,易極供應(yīng)鏈主要面向國(guó)內(nèi)大中型B2C平臺(tái)提供海外品牌采購(gòu)/海外倉(cāng)儲(chǔ)/國(guó)際貨運(yùn)等全程式供應(yīng)鏈購(gòu)銷服務(wù),易極海外幫主要面向國(guó)內(nèi)小型電商提供快件直郵/保稅直郵等保稅代發(fā)服務(wù),易極樂寶則通過天貓/京東等POP店鋪直接從事進(jìn)口商品零售業(yè)務(wù)。
深植歐洲全境的供應(yīng)鏈管理能力、自主研發(fā)的全程跟蹤與服務(wù)平臺(tái)、試點(diǎn)城市保稅倉(cāng)資源是易極云商的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。得益于進(jìn)口電商大發(fā)展的時(shí)代背景以及自身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),易極云商正處于爆發(fā)式增長(zhǎng)的起步階段,并且供應(yīng)鏈服務(wù)避開了自營(yíng)環(huán)節(jié)的價(jià)格戰(zhàn),所以盈利水平相對(duì)較高,2015上半年收入5500萬(wàn)/凈利437萬(wàn),未來兩個(gè)完整年度(2015.08-2017.07)收入承諾分別不低于5/12億,凈利承諾分別不低于0.3/0.6億。
進(jìn)口版圖再下一城,充分彰顯高效執(zhí)行力,繼續(xù)強(qiáng)化“出口+進(jìn)口”雙輪驅(qū)動(dòng)。繼參股多個(gè)外貿(mào)電商互補(bǔ)標(biāo)、以及進(jìn)口電商“跨境易”之后,公司進(jìn)口版圖再下一城,充分彰顯高效執(zhí)行力。此次低成本投資“易極云商”進(jìn)一步強(qiáng)化“出口+進(jìn)口”全產(chǎn)業(yè)鏈布局,除投資收益之外,也可與已有進(jìn)口版圖(自營(yíng)+跨境易)形成極大的協(xié)同,進(jìn)口電商未來有望發(fā)展為公司另一增長(zhǎng)引擎。此外,公司更名“跨境通寶”,也意味著未來更大的業(yè)務(wù)布局構(gòu)想。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議:跨境電商整體生態(tài)環(huán)境好于國(guó)內(nèi)電商,行業(yè)高增長(zhǎng)背景下,環(huán)球易購(gòu)2015Q1業(yè)績(jī)延續(xù)超預(yù)期高增長(zhǎng),并且未來兩年仍處快速上升階段,股權(quán)激勵(lì)考核條件相對(duì)保守(行權(quán)價(jià)40.75元/股)。考慮到公司在行業(yè)中優(yōu)秀的成長(zhǎng)性和盈利性,以及未來有可能率先建立的運(yùn)營(yíng)管理優(yōu)勢(shì),我們?cè)?014年率先建議市場(chǎng)給予重點(diǎn)關(guān)注,去年底股價(jià)調(diào)整時(shí)也持續(xù)提示中長(zhǎng)期布局機(jī)會(huì)。此外,如果公司股價(jià)未來三個(gè)月內(nèi)低于70元/股,大股東及二股東擬分別增持不超過2億元和1.5億元。
公司一直是我們持續(xù)堅(jiān)定推薦的高增長(zhǎng)稀缺標(biāo)的,并且盈利能力顯著領(lǐng)先于主要競(jìng)品,“海量商品+極致低價(jià)+相對(duì)較好的客戶體驗(yàn)”及有效的營(yíng)銷推廣是高增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)因素。伴隨“出口+進(jìn)口”全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略的不斷強(qiáng)化,進(jìn)口電商未來有望為公司提供更為廣闊的發(fā)展空間。公司近期股價(jià)自低點(diǎn)快速反彈50%,總市值提升至160億,暫不考慮進(jìn)口電商新業(yè)務(wù)的收入貢獻(xiàn),保守預(yù)計(jì)15PS=4.7X/16PS=2.8X,雖然短期估值已不算便宜,但公司在高增長(zhǎng)階段應(yīng)當(dāng)享受估值溢價(jià)。
綜合考慮跨境電商行業(yè)前景及公司中長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿?維持其“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí),高增長(zhǎng)、稀缺屬性、高送轉(zhuǎn)(中期每10股轉(zhuǎn)增20股)等因素加大短期估值彈性;此外,如果進(jìn)口電商培育順利,則可給估值提供更堅(jiān)實(shí)的支撐。招商證券[3.82% 資金 研報(bào)]
羅萊家紡[1.48% 資金 研報(bào)](002293):領(lǐng)投智能睡眠龍頭,積極推動(dòng)智能家居轉(zhuǎn)型
事件:公司公告向邁迪加投資2912萬(wàn)元,持有其21.17%的股份,成為第一大股東,并委派一名董事;京東子公司甲盛投資跟投1474萬(wàn)元,持有其10.77%的股份。我們的觀點(diǎn):
雙方優(yōu)勢(shì)互補(bǔ),共同打造“睡眠+”戰(zhàn)略開放平臺(tái)。邁迪加公司2011年成立,專注于睡眠健康監(jiān)測(cè)產(chǎn)品的研發(fā)和服務(wù),在智能睡眠監(jiān)測(cè)和改善睡眠領(lǐng)域擁有領(lǐng)先科研實(shí)力,提出“睡眠+”戰(zhàn)略,與床墊家紡、智能家居、醫(yī)療健康等8大領(lǐng)域的龍頭機(jī)構(gòu)建立深度合作關(guān)系。主打產(chǎn)品包括Sleepace 舒派小Z(智能睡眠領(lǐng)域第一品牌,全球首款便攜式非穿戴式智能睡眠監(jiān)測(cè)器, 2015年全球最大消費(fèi)類電子展CES 展年度十大科技創(chuàng)新產(chǎn)品獎(jiǎng)),S.Mat Pro-中老年人睡眠健康儀,以及相應(yīng)的安卓和iOS APP 等。羅萊作為家紡行業(yè)龍頭,不僅擁有家紡市場(chǎng)影響力,也擁有業(yè)內(nèi)NO.1的線上線下全渠道銷售體系,將推動(dòng)Sleepace 舒派等產(chǎn)品打開大眾消費(fèi)市場(chǎng)。
羅萊意在卡位智能睡眠健康領(lǐng)域,推動(dòng)公司“智能家居”轉(zhuǎn)型及打造“家居生態(tài)圈”戰(zhàn)略。目前智能家居產(chǎn)業(yè)正方興未艾,萬(wàn)億級(jí)容量的大市場(chǎng),包括家電、家具等傳統(tǒng)企業(yè)以及互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也都在積極布局,格局未定。羅萊今年以來積極謀求戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,以“產(chǎn)品發(fā)行方和基于大數(shù)據(jù)的增值服務(wù)提供商”姿態(tài)進(jìn)軍智能家居領(lǐng)域,卡位臥室領(lǐng)域智能家居市場(chǎng)。
此次投資,羅萊作為標(biāo)的公司B 輪融資領(lǐng)投方,寄望借力其Sleepace 舒派產(chǎn)品占領(lǐng)“智能臥室生態(tài)系統(tǒng)”,通過準(zhǔn)確獲取人體在整個(gè)臥室睡眠環(huán)境中的生理數(shù)據(jù)、行為數(shù)據(jù)、環(huán)境數(shù)據(jù),實(shí)現(xiàn)和其他各類智能消費(fèi)電子產(chǎn)品的連接,開拓智能家居產(chǎn)業(yè)鏈。
京東跟投表明對(duì)標(biāo)的公司實(shí)力的認(rèn)同,也將有力打通產(chǎn)品線上線下銷售體系。作為邁迪加融資的跟投方,京東將與Sleepace 舒派推出聯(lián)合品牌產(chǎn)品、開放線上及線下智能硬件體驗(yàn)店等渠道協(xié)助銷售,未來也不排除與羅萊開展O2O 的合作。
我們持續(xù)看好公司“互聯(lián)網(wǎng)+家居生態(tài)”的成長(zhǎng)潛力,建議積極買入。在互聯(lián)網(wǎng)+、家居智能化以及睡眠健康需求大趨勢(shì)下,公司是家紡行業(yè)轉(zhuǎn)型家居最明確的龍頭之一。依托產(chǎn)業(yè)并購(gòu)+互聯(lián)網(wǎng),“多品牌+多渠道+多品類”布局清晰,后續(xù)戰(zhàn)略執(zhí)行落地可以預(yù)期。我們預(yù)計(jì)15-17年EPS 為0.68/0.81/1.0元,對(duì)應(yīng)PE 為30/25/20倍,估值溢價(jià)有空間,目標(biāo)價(jià)30-32元,繼續(xù)建議積極配置。華泰證券[2.00% 資金 研報(bào)]
天山紡織[0.00% 資金 研報(bào)](000813)：業(yè)績(jī)扭虧為盈 重組完成第一步
通過發(fā)展自主品牌以及國(guó)內(nèi)銷售情況的改善,公司2010年中報(bào)扭轉(zhuǎn)了一季度虧損的局勢(shì),實(shí)現(xiàn)了盈利。2010年上半年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額2196022元,同比下降11.79%,歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2785961元,同比下降3.45%,每股收益0.0077元,同比下降3.75%。
受金融危機(jī)影響,公司國(guó)外銷售營(yíng)業(yè)收入4987.14萬(wàn)元,同比下降23.62%。但通過自主品牌、銷售渠道等建設(shè),公司國(guó)內(nèi)銷售實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7251.41萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)44.89%,這是公司毛利率增長(zhǎng)的主要原因。其中,羊絨衫實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5559.63萬(wàn)元,毛利率同比增長(zhǎng)7.15%。
新疆凱迪投資有限責(zé)任公司重組天山紡織完成第一步,2010年7月9日完成了股權(quán)轉(zhuǎn)讓過戶手續(xù),至此,新疆凱迪投資持有天山紡織206,354,457股,占公司總股本的56.78%成為公司控股股東。重組接下來需要完成的是西拓礦業(yè)的資產(chǎn)注入。據(jù)公司公告,該礦資產(chǎn)在2010年和2011年都不會(huì)產(chǎn)生盈利,對(duì)該礦產(chǎn)資源的開發(fā)過程中存在一些不確定性因素,但礦產(chǎn)資源的注入將從根本上改變天山紡織的主營(yíng)業(yè)務(wù)及盈利情況,值得期待。
公司新控股股東凱迪投資承諾:保證天山紡織2010年不虧損、2011年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)不低于1000萬(wàn)元、2012年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)不低于2000萬(wàn)元,若未實(shí)現(xiàn)上述利潤(rùn)目標(biāo),不足部分將以現(xiàn)金方式補(bǔ)足,以充分保護(hù)上市公司及中小股東利益。這一承諾將促使公司采取改善經(jīng)營(yíng)的措施,保證公司在主營(yíng)業(yè)務(wù)未轉(zhuǎn)變前能保持業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司2010年、2011年EPS 為0.01元、0.011元,給予公司中性評(píng)級(jí)。(國(guó)元證券[6.28% 資金 研報(bào)] 李茂娟 鄒翠利)
魯泰A[3.11% 資金 研報(bào)](000726)：估值偏低 建議買入
2010上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.47億元，同比增長(zhǎng)21.95%;實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額4.63億元，同比增長(zhǎng)53.31%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市股東的凈利潤(rùn)3.67億元，同比增長(zhǎng)39.20%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.37元，略高于我們的預(yù)期5%。
目前募投項(xiàng)目中的1000萬(wàn)米大提花女裝高檔面料生產(chǎn)線已經(jīng)投產(chǎn)，300萬(wàn)件襯衫生產(chǎn)線，也有部分生產(chǎn)線進(jìn)入試產(chǎn)階段，預(yù)計(jì)2010年可釋放50%左右，預(yù)計(jì)全年色織布和襯衫的總產(chǎn)能分別達(dá)到1.4億米和1650萬(wàn)件，同比增長(zhǎng)8%和10%。再考慮產(chǎn)品價(jià)格提升，預(yù)計(jì)2010、2011年?duì)I收分別增長(zhǎng)16%和10%。
上半年產(chǎn)品價(jià)格提高約8%，同時(shí)部分研發(fā)費(fèi)用計(jì)入管理成本，使得2010上半年公司綜合毛利率同比提高5.58個(gè)百分點(diǎn)，管理費(fèi)用率同比提高3.53個(gè)百分點(diǎn)，若扣除研發(fā)費(fèi)用的影響，公司毛利率同比提高約2個(gè)百分點(diǎn)。由于2010下半年研發(fā)費(fèi)用的影響將消除，同時(shí)棉花價(jià)格維持高位盤整，前期低價(jià)棉花庫(kù)存逐漸消耗之后也將帶來一定的成本壓力，未來公司毛利率再繼續(xù)大幅提高的可能性不大，預(yù)計(jì)2010、2011年的毛利率將穩(wěn)定在33.5%左右的水平。
國(guó)內(nèi)品牌與營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的推進(jìn)速度較慢，至2010年底，僅完成計(jì)劃投資的7.72%，僅在北京、上海等國(guó)內(nèi)主要城市開設(shè)襯衣專賣店36 家，2010上半年國(guó)內(nèi)銷售額同比增長(zhǎng)17%，考慮到國(guó)內(nèi)銷售管道建設(shè)的前期投入以及品牌推廣的銷售費(fèi)用也會(huì)逐漸增加，預(yù)計(jì)近3年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)部分較難實(shí)現(xiàn)盈利。
我們略調(diào)高公司盈利預(yù)測(cè)5%，預(yù)計(jì)公司2010、2011年將分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.36億元和8.30億元，同比分別增長(zhǎng)29.09%和12.76%。目前股價(jià)對(duì)應(yīng)的A股2010、2011年的PE分別為13.2倍和11.7倍，給予買入的投資建議，目標(biāo)價(jià)12元;B股2010、2011年的PE分別為7.7倍和6.8倍，給予買入的投資建議，目標(biāo)價(jià)7.5港元。(群益證券 劉薈)
中銀絨業(yè)[0.00% 資金 研報(bào)](000982):增發(fā)方案獲通過，未來擴(kuò)張仍可期
前三季度毛利率為25.07%，在年內(nèi)逐步提高，且比去年同期增加了3.08個(gè)百分點(diǎn)。期間費(fèi)用率比較穩(wěn)定。應(yīng)收賬款比年初大幅減少了30.46%，主要是由于公司加強(qiáng)了貨款回收管理。存貨比年初增加了31.09%，基本符合收入增速以及備貨需要。預(yù)收賬款同比大幅下降的主要原因是公司在12年采用全部單證收齊后再進(jìn)行賬務(wù)處理及退稅申報(bào)，為保證財(cái)務(wù)核算的準(zhǔn)確及時(shí)，公司13年調(diào)整了退稅申報(bào)的處理方式，在貨物出口、電子口岸執(zhí)法系統(tǒng)查到信息后即行暫估入賬，待單證齊全后進(jìn)行退稅申報(bào)，明年將不再受此影響。另外，柬埔寨產(chǎn)能已全部投產(chǎn)，今年已經(jīng)貢獻(xiàn)利潤(rùn)，并開始接受明年的歐洲、日本訂單。
成立進(jìn)出口子公司，享受“兩區(qū)”優(yōu)惠政策
公司出資2000萬(wàn)元成立了“寧夏中銀絨業(yè)進(jìn)出口有限公司”，主要是為了更好的利用國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)建立寧夏內(nèi)陸開放型經(jīng)濟(jì)試驗(yàn)區(qū)和銀川綜合保稅區(qū)的“兩區(qū)”優(yōu)惠政策，不僅利于貨物通關(guān)，設(shè)備進(jìn)口、原料進(jìn)口等還可減免稅。
公司定向增發(fā)方案已經(jīng)獲得證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核通過，以8.10元/股的價(jià)格向大股東增發(fā)20億元，持股比例將為48.53%;中信證券[2.25% 資金 研報(bào)]3億元，持股比例3.69%。綜合考慮以上因素，我們預(yù)計(jì)13-15年公司收入增速為21%、17%和34%，利潤(rùn)增速為35%、34%和20%，EPS為0.53元、0.70元和0.85元。給予推薦評(píng)級(jí)。 渤海證券
報(bào)喜鳥[3.57% 資金 研報(bào)](002154):回購(gòu)存貨，14年輕裝上陣
--回購(gòu)存貨主要是為了緩解加盟商存貨壓力，公司正常出貨折扣是48 折，而回購(gòu)時(shí)一般是38 折，退回的存貨還將以二次銷售的形式進(jìn)入14 年發(fā)貨清單。代銷模式類似于允許加盟商100%退貨，對(duì)應(yīng)的折扣一般在55 折。因此反映在報(bào)表上即是毛利率的提升。
--我們認(rèn)為，退回存貨對(duì)13 年業(yè)績(jī)影響較大，但有助于解決加盟商渠道中的存貨，因此在14 年加盟商訂貨時(shí)就可輕裝上陣。
各品牌表現(xiàn)分化較大:HAYYZS 等小品牌有增長(zhǎng)，而報(bào)喜鳥等下滑。
--HAYYZS 品牌保持了較快速的增長(zhǎng)，Q3 季期間門店數(shù)量增長(zhǎng)了20 多個(gè)，達(dá)170 多個(gè)，收入增速保持了40%以上的速度。14 年公司將大力推廣HAYYZS 加盟制度。
--報(bào)喜鳥終端略有增長(zhǎng)，保持6-7%的速度，但報(bào)表收入下滑近20%，表明加盟商正在清理存貨。圣捷羅仍處于調(diào)整期，營(yíng)收下滑較大，但調(diào)整后的店鋪經(jīng)營(yíng)效率不錯(cuò)，將于14 年大規(guī)模招聘加盟商。
回購(gòu)存貨有利于14 年起公司輕裝上陣，而公司在多品牌運(yùn)營(yíng)、品牌集成店運(yùn)行上的創(chuàng)新，長(zhǎng)遠(yuǎn)看會(huì)體現(xiàn)出績(jī)效。下調(diào)2013 年公司EPS 為0.3 元，同比下滑63.7%，公司13 年估值約23.4 倍，維持評(píng)級(jí) “增持”。 浙商證券
雅戈?duì)朳0.00% 資金 研報(bào)](600177):前3季增22%，地產(chǎn)和投資業(yè)務(wù)超預(yù)期
4季度地產(chǎn)業(yè)務(wù)結(jié)算較前3季度可能有所放緩，我們估計(jì)全年板塊貢獻(xiàn)利潤(rùn)較去年略有增長(zhǎng)。
受去年基數(shù)影響(費(fèi)用支出主要集中在下半年)，預(yù)計(jì)4季度服裝板塊利潤(rùn)降幅有望收窄。
盈利預(yù)測(cè)調(diào)整
上調(diào)2013-14年凈利潤(rùn)8%和9%至每股收益0.85元和1.14元。
維持推薦評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)服裝板塊業(yè)績(jī)有望逐步企穩(wěn)回升，未來兩年地產(chǎn)業(yè)務(wù)將繼續(xù)帶來業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)。公司渠道全直營(yíng)、加價(jià)率較低，均為后續(xù)推進(jìn)O2O模式奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。目前2013-14年市盈率分別為9.7倍和7.2倍。 中金公司
江蘇三友[2.61% 資金 研報(bào)](002044):收購(gòu)小額貸款公司控股權(quán)
炭黑銷售不暢延遲廢舊輪胎熱解線正式投產(chǎn):廢舊輪胎熱解線的最終產(chǎn)品包括燃料油和熱解炭黑，燃料油銷售順利，但是熱解炭黑銷售不暢。主要是由于傳統(tǒng)炭黑供過于求，競(jìng)爭(zhēng)激烈，加之公司的炭黑產(chǎn)品為廢舊橡膠熱解生產(chǎn)的再生炭黑，其市場(chǎng)認(rèn)知度和接受度有待進(jìn)一步提高的現(xiàn)狀，都給公司炭黑產(chǎn)品的銷售工作帶來了一定的影響。公司目前正大力加強(qiáng)炭黑產(chǎn)品的市場(chǎng)推廣及銷售工作，力爭(zhēng)盡快實(shí)現(xiàn)由零星銷售向批量銷售的重要跨越。
收購(gòu)小額貸款公司的控股權(quán):董事會(huì)通過議案，公司擬使用自有資金受讓南通新城集團(tuán)有限公司持有的資豐小貸公司6，000萬(wàn)元出資的股權(quán)，占資豐小貸公司注冊(cè)資本的60%，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為人民幣8，479.78萬(wàn)元。資豐小貸公司2012年的凈利潤(rùn)是817萬(wàn)元，2013年前三季度的凈利潤(rùn)是387萬(wàn)元。收購(gòu)金融資產(chǎn)，有利于拓寬公司利潤(rùn)來源，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。
北斗授時(shí)獲得國(guó)家政策支持:國(guó)務(wù)院辦公廳日前印發(fā)《國(guó)家衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃》，衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)定義為由衛(wèi)星定位導(dǎo)航授時(shí)系統(tǒng)和用戶終端系統(tǒng)制造產(chǎn)業(yè)、衛(wèi)星定位系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)維護(hù)和導(dǎo)航信息服務(wù)等方面組成的新興高技術(shù)產(chǎn)業(yè)。公司正在加強(qiáng)北斗/GPS雙模授時(shí)站間同步設(shè)備的市場(chǎng)化推進(jìn)工作，政策的支持將有利于業(yè)務(wù)的推進(jìn)。
投資建議:我們預(yù)計(jì)公司2013年-2015年的每股收益分別為0.29、0.36、0.43元。看好公司在新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景，維持買入-A的投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為8.8元，相當(dāng)于2014年24倍的動(dòng)態(tài)市盈率。安信證券
華孚色紡[5.63% 資金 研報(bào)](002042):物料業(yè)務(wù)拖累收入增長(zhǎng)，毛利率環(huán)比繼續(xù)改善
公司于10年公司非公開發(fā)行4255萬(wàn)股，募集資金10億，投資建設(shè)“上虞8萬(wàn)錠半精紡紗線項(xiàng)目”和“新疆五家渠12萬(wàn)錠色紡紗項(xiàng)目”，并于12年5月開始陸續(xù)投產(chǎn)。新疆項(xiàng)目12年4季度達(dá)產(chǎn)，兩個(gè)項(xiàng)目累計(jì)新增產(chǎn)能約20萬(wàn)錠，產(chǎn)能增幅接近20%(總產(chǎn)能130萬(wàn)錠，自有、外協(xié)分別120、10萬(wàn)錠)，鎖定全年銷量增長(zhǎng)20%，受益于外棉價(jià)格平穩(wěn)回升，預(yù)計(jì)全年產(chǎn)品平均價(jià)格與去年持平，色紡紗業(yè)務(wù)收入有望同比增長(zhǎng)20%，然而物料業(yè)務(wù)的同比下降將拖累收入增長(zhǎng)幅度，我們預(yù)計(jì)全年收入增長(zhǎng)10-15%，而毛利率水平受益于外棉比例提升同比將大幅提升。
展望14年，我們判斷國(guó)內(nèi)外棉花價(jià)格仍然維持平穩(wěn)震蕩，公司收入端依賴于產(chǎn)能利用率提升(目前90%)、子公司九江中浩新建10萬(wàn)噸高端新型色紡紗項(xiàng)目及外購(gòu)?fù)鈪f(xié)產(chǎn)能仍然維持在10-15%水平，同時(shí)因九江出口加工區(qū)取消了外棉使用限制，有望降低用棉成本，毛利率將繼續(xù)有所回升。
公司預(yù)計(jì)13年全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)100-130%，主要受益于銷量同比增長(zhǎng)20%以上和進(jìn)口棉使用比例持續(xù)提升，鑒于物料業(yè)務(wù)收入同比下滑拖累收入增長(zhǎng)，我們下調(diào)13-15年EPS為0.23、0.30、0.35元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
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