原油行情回顧：美國原油產(chǎn)量維持在1110萬桶/天，美國原油進口量大幅增加，美原油、餾分油和汽油庫存上升，國外原油價格上漲而國內(nèi)價格下跌，美原油和布倫特原油連續(xù)六周上漲，其中，美原油主力合約全周上漲1.02%至46.56美元/桶，布倫特主力合約上漲2.12%至50.07美元/桶，SC主力合約下跌2.57%至288.3元/桶。
本周看點：原油價格持續(xù)上漲，布倫特原油收盤價站上50美元/桶，我們依舊看好未來原油價格重心提升。短期來看，受到國外疫情的再次擴散，需求不足，原油價格繼續(xù)上漲受到一定阻力，但中長期來看，隨著全球經(jīng)濟逐步恢復(fù)，原油需求量提升，供需結(jié)構(gòu)逐步扭轉(zhuǎn)，價格重心仍將逐步提升。對于當(dāng)前的聚酯產(chǎn)業(yè)鏈，PX、PTA和MEG均在投產(chǎn)的大周期上，產(chǎn)能的釋放導(dǎo)致全產(chǎn)業(yè)的整體利潤被壓縮，但龍頭企業(yè)由于規(guī)模的擴大和全產(chǎn)業(yè)鏈的布局，單噸生產(chǎn)成本降低，整體利潤的增加，看好一體化的龍頭企業(yè)。對于下游聚酯的各產(chǎn)品，無論是長絲、短纖還是薄膜，供應(yīng)壓力遠小于上游且當(dāng)前庫存處于相對合理位置，供需格局較好，產(chǎn)業(yè)利潤有望向下游轉(zhuǎn)移，看好長絲和聚脂薄膜龍頭企業(yè)。
本周看點1：本周美原油產(chǎn)量1110萬桶/天，與上周持平，短期內(nèi)產(chǎn)量提升空間不大：原油產(chǎn)量1110萬桶/天，與上周持平，我們認為美原油產(chǎn)量短期內(nèi)或難以大幅提升。主要原因：1、美國主要頁巖油企業(yè)的開采成本在50美金附近，當(dāng)前價格并未形成良好的開采利潤；2、當(dāng)前美國原油庫存高企，限制了原油產(chǎn)量的提高。前期美原油鉆井?dāng)?shù)的持續(xù)減少也將限制未來原油的產(chǎn)量，美原油產(chǎn)量大幅增加的可能性較小，原油鉆井?dāng)?shù)的減少仍將反應(yīng)到原油產(chǎn)量上。
本周看點2：當(dāng)前制約油價上漲的主要矛盾仍是終端需求的不足。美國疫情日趨嚴(yán)重，美國汽油需求和餾分油需求量繼續(xù)減少。美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截止2020年12月4日的四周，美國成品油需求總量平均每天1893萬桶，比去年同期低7.5%；車用汽油需求四周日均量799萬桶，比去年同期低12.0%；餾份油需求四周日均數(shù)389.4萬桶,比去年同期低2.7%；煤油型航空燃料需求四周日均數(shù)比去年同期低34.9%。單周需求中，美國石油需求總量日均1853.4萬桶，比前一周高6.7萬桶；其中美國汽油日需求量760萬桶，比前一周低37.3萬桶；餾分油日均需求量338.9萬桶，比前一周日均低40.0萬桶。原油處于供給的大幅壓縮和交割區(qū)域庫存的下降的環(huán)境下，當(dāng)前全球原油逐步走向再平衡的過程中，原油持續(xù)大幅累庫的情形逐漸消失，原油向下的空間有限。原油的遠期曲線逐漸平滑，原油脹庫的風(fēng)險逐步緩解，目前需求力度暫時不強，暫時缺乏大度上漲的動力，但最終仍將向頁巖油開采完全成本的價格逐漸靠近。
本周看點3：部分化工進入產(chǎn)能釋放期，庫存高企，上游工廠去庫存緩慢。
上周PTA社會庫存上升9.9萬噸到425.5萬噸，PTA開工率降低1.93%到91.06%，乙二醇主要港口庫存88.90萬噸，較上周下降6.95萬噸。長絲庫存下降，F(xiàn)DY庫存下降1.5天到27.0天，POY庫存下降1.0天到17.5天，DTY庫存下降1.5天到18.0天。截止12月12日，聚酯工廠負荷維持在85.86%，織造負荷維持在78.51%。甲醇的華東港口庫存下降4.40萬噸到67.30萬噸，華南港口庫存上升0.42萬噸到14.10萬噸。部分石化產(chǎn)品庫存依然高企，下游隨著各地積極復(fù)工，國內(nèi)需求有所回暖，但出口導(dǎo)向型的品種仍受到較大壓力。
本周看點4：本次的疫情或?qū)⒊霈F(xiàn)長時間的價格底部，同時在產(chǎn)能擴大的基礎(chǔ)上，隨著疫情后期的消散，龍頭企業(yè)在未來或?qū)⒊尸F(xiàn)量價齊升的局面，重點推薦烷烴脫氫。本輪原油價格反彈過程中，中下游的化工品反彈力度小于上游的原油，產(chǎn)業(yè)利潤仍在被壓縮，主要是由于疫情對中上游影響相對較小，對終端影響較大，導(dǎo)致庫存在中上游積累。目前，從基本面上來看的，在供給方面主要化工品仍在產(chǎn)能釋放的周期上，供給難以大幅收縮；從需求端來看的話，疫病延緩了下游開工，抑制了短期的需求，預(yù)計短期內(nèi)主要化工品將呈現(xiàn)成本驅(qū)動型的偏弱走勢。但從中長期來看，本次的疫情或?qū)⒊霈F(xiàn)長時間的價格底部，同時在產(chǎn)能擴大的基礎(chǔ)上，隨著疫情后期的消散，龍頭企業(yè)在未來或?qū)⒊尸F(xiàn)量價齊升的局面。重點推薦烷烴脫氫相關(guān)企業(yè)。
風(fēng)險提示：中美貿(mào)易摩擦升級、OPEC減產(chǎn)不及預(yù)期、PX減產(chǎn)不及預(yù)期，天然橡膠需求不及預(yù)期、產(chǎn)能投產(chǎn)速度不及預(yù)期、疫情擴散
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