面對煤炭價格持續(xù)下跌，行業(yè)整體陷入虧損困境的現(xiàn)實，分析人士指出，煤炭行業(yè)去產(chǎn)能乃大勢所趨，政策將進一步推進去產(chǎn)能，比較而言，盈利能力相對較強的大型煤炭上市公司值得關注。
產(chǎn)能過剩引發(fā)價格下滑
產(chǎn)能嚴重過剩加上進口煤沖擊，導致煤價出現(xiàn)斷崖式下跌，下跌貫穿了2015年全年。數(shù)據(jù)顯示，環(huán)渤海動力煤指數(shù)由2015年初的525元/噸降至年底的375元/噸，降幅達28.6%。2015年全國煤炭產(chǎn)量36.8億噸，高于國家能源局核定的合法產(chǎn)能34億噸/年。
產(chǎn)能過剩所引發(fā)的價格下滑，導致春節(jié)長假后北方港口貨源供應依然偏緊。安迅思調(diào)研顯示，目前北上拉煤船只主要集中在神華黃驊港和天津港碼頭，上周在黃驊港拉5200大卡以下的煤要等約一周;而到其他港口拉市場煤的船只相對較少，2月26日在秦皇島港錨地的煤船僅31艘，環(huán)比1月減少一半。
過剩產(chǎn)能導致行業(yè)盈利下降，進而引發(fā)企業(yè)新建產(chǎn)能的意愿大幅下降。據(jù)煤炭工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2015年前11個月，90家大型煤炭央企利潤合計51.3億元，同比下降9.7%。在此背景下，目前新建產(chǎn)能基本停滯，中期內(nèi)不會形成新的產(chǎn)能沖擊煤炭供需格局。
針對行業(yè)不利形勢，2014年下半年到2015年上半年相關政策頻出，具體措施包括發(fā)布《煤炭經(jīng)營監(jiān)管辦法》、《商品煤質量管理暫行辦法》，資源稅改革以及核實產(chǎn)能查處超產(chǎn)。同時，各地方也出臺一系列對煤炭企業(yè)減負措施，包括山西省暫停征收礦山轉產(chǎn)基金、陜西省對運煤車輛減半征收高速公路費等。
政策逐漸向去產(chǎn)能靠攏
申萬宏源報告指出，2014年下半年以來煤炭脫困會議級別之高、政策出臺頻率之密集均超市場預期，但最終收效不佳。這些政策主要集中于遏制煤炭行業(yè)超產(chǎn)和給煤炭企業(yè)減負兩方面，雖然一定程度上有效緩解了煤炭企業(yè)經(jīng)營壓力，但產(chǎn)能過剩問題未獲有效解決，而且，減負措施降低了行業(yè)邊際成本，使價格進一步下跌。
“2014年密集出臺的煤炭脫困措施沒有顯現(xiàn)成效，主要原因是沒有抓住去除煤炭產(chǎn)能這個根本問題。不過，最近有關煤炭業(yè)的政策已從為企業(yè)減負向去產(chǎn)能靠攏了。”卓創(chuàng)資訊煤炭行業(yè)分析師劉冬娜表示，“煤炭業(yè)去產(chǎn)能是指一些成本高、綜合實力弱、煤質差，虧損嚴重的企業(yè)永久退出市場，或一些煤質好但規(guī)模較小的企業(yè)進行資產(chǎn)重組。但目前來看，上述兩種去產(chǎn)能情況還未真正出現(xiàn)。”
國泰君安報告指出，本輪煤炭行業(yè)去產(chǎn)能發(fā)生在我國經(jīng)濟增速換擋和結構調(diào)整的轉折期，潛在的經(jīng)濟增長率低于上世紀90年代產(chǎn)能過剩時期，并且需求端改革空間已十分有限。“如果去產(chǎn)能力度與上一輪相當，將使得短期內(nèi)經(jīng)濟增長過度承壓。因此，本輪去產(chǎn)能的力度和進度將弱于上一輪。”
國泰君安報告還指出，上一輪去產(chǎn)能時的過剩產(chǎn)能主要集中于以紡織為代表的勞動密集型輕工業(yè)，而本輪則集中在以鋼鐵、煤炭等為代表的資本密集型重工業(yè)，成本構成中固定成本比重大，經(jīng)營杠桿系數(shù)高，直接的行政手段強制減產(chǎn)甚至停產(chǎn)的成本更高，阻礙更大，見效也相對緩慢。
中期再退出產(chǎn)能5億噸
安迅思煤炭行業(yè)分析師鄧舜指出，在還未見到真正去產(chǎn)能時，沒利潤的煤礦只是選擇停產(chǎn)，一邊看市場是否會反彈，一邊等待國家相關政策的出臺。“如果未來去產(chǎn)能補貼得以落實，可覆蓋煤礦退出的損失，國家再出臺一些配套機制，幫助企業(yè)解決‘退出難’的一系列難題，那么一些產(chǎn)能落后的煤礦最終會選擇退出的。”
申萬宏源報告則認為，煤炭行業(yè)去產(chǎn)能乃大勢所趨。“2015年后政策轉向為去產(chǎn)能，將真正使得行業(yè)從供給過剩向去產(chǎn)能轉變。”特別是地方政府此前基于稅收和就業(yè)兩方面的思維定式已有所松動：煤炭行業(yè)虧損嚴重令很多省份從煤炭企業(yè)所獲得的稅收遠少于提供的補貼，加上中央財政安排資金合理解決人員就業(yè)，地方政府兩大顧慮消除，去產(chǎn)能積極性極強。
事實上，國務院2月5日發(fā)布的《關于煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能實現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》，已經(jīng)明確了煤炭去產(chǎn)能的政策著力點和進度，即要求煤炭行業(yè)在近年淘汰落后產(chǎn)能基礎上，用3至5年時間再退出產(chǎn)能5億噸左右，較大幅度壓縮煤炭產(chǎn)能，適度減少煤礦數(shù)量。
目前，山東、山西兩地已對上述《意見》做出回應，但其他地區(qū)還未有相關反饋，去產(chǎn)能如何落實、人員如何安置、資金如何扶持，重組以誰為主體等尚無相關政策細則。廈門大學中國能源經(jīng)濟研究中心主任林伯強指出，煤炭業(yè)去產(chǎn)能的過程復雜而漫長，也正因為如此，保持當前政策方向的持續(xù)性將十分關鍵。從這個角度來講，2016年正在成為中國煤炭業(yè)去產(chǎn)能的一個“大年”。
申萬宏源指出，從“剩者為王”角度來看，建議投資者關注目前盈利能力相對較強，礦井不會因行業(yè)去產(chǎn)能被關閉的西山煤電、潞安環(huán)能、陽泉煤業(yè)、永泰能源、陜西煤業(yè)五家煤炭上市公司;同時，去產(chǎn)能加速也會帶來煤礦不良資產(chǎn)處置項目需求爆發(fā)，可關注海德股份等上市公司。
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