天壕節(jié)能發(fā)布2013年度業(yè)績快報，2013年實現營業(yè)總收入3.25億元,同比增長26%,歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.18億元,同比增長31%。
天壕節(jié)能2013年業(yè)績快報凈利潤1.18億元接近1月份業(yè)績預告的上限(預告1-1.2億元,同增11%-33%),略超我們1.15億的判斷。預計業(yè)績增長主要源于投入運營余熱發(fā)電項目的增長(截至2013Q3總運營項目近180MW,相比2012年底增長20%)、財務費用減少(利息支出比去年減少約1193萬元)及增值稅返還增多(約2000萬元,相比去年增加781萬元)。
天壕節(jié)能的核心投資邏輯在于清晰的盈利模式,高耗能行業(yè)風險控制能力以及新領域的拓展能力,在運營、在建擬建項目的選、建、管、運全過程風控保障了公司未來兩年業(yè)績高增長的確定性,傳統(tǒng)高耗能行業(yè)的后續(xù)訂單以及公司戰(zhàn)略清晰的強的跨領域拓展思路與能力提供了業(yè)績向上超預期彈性,我們認為公司技術、人員、資金(在手現金與低資產負債率)儲備充分。
領域擴張已邁出堅實一步,鐵合金、天然氣壓氣站等新領域等都將可能成為未來幾年的重要看點。天壕節(jié)能已公告擬通過參股合作模式快速切入寧夏鐵合金余熱發(fā)電市場,有望獨享區(qū)內高達250MW的潛在裝機容量。未來區(qū)內多個示范項目運營后,青海、內蒙、山西、四川等區(qū)域鐵合金項目可期。從公司技術儲備來看,我們認為2013年8月新疆西拓的收購失敗并不會打消公司進軍天然氣壓氣站余熱發(fā)電的信心,且從發(fā)展戰(zhàn)略來看,天然氣、環(huán)保等非傳統(tǒng)高耗能行業(yè)將構成公司未來收入的重要組成部分。
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