煤炭市場瞬息萬變，從1月15日至2月底，港口煤價一直處于下跌模式。正月十五過后，隨著國內(nèi)經(jīng)濟運行向好，工業(yè)品產(chǎn)量高位，用電負荷恢復(fù)，沿海電廠日耗接近正常水平。此外，水泥、化工等行業(yè)也陸續(xù)加快采購，終端需求強勢回歸。加之進口煤價格暫時倒掛，影響電廠采購進口煤的熱情，增加國內(nèi)煤的采購數(shù)量，煤價回歸上漲通道。
1.市場形勢轉(zhuǎn)好。
正月十五過后，南方工業(yè)企業(yè)全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，開足馬力，工業(yè)品產(chǎn)量高位，用電負荷將有所增加，電廠日耗也將出現(xiàn)恢復(fù)性增長。超九成企業(yè)全面復(fù)工，其中鋼鐵、能化等行業(yè)企業(yè)復(fù)工率達到95%以上;截至3月3日，南方九省電煤日耗升至184萬噸，處于正常水平。
隨著下游工業(yè)企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，電廠日耗迅速爬升;疊加保供壓力減輕，兩會召開等諸多利好因素支撐，市場情緒轉(zhuǎn)好，下游詢貨增加。在環(huán)渤海港口，主要以低硫高卡煤為主，受市場流動性貨源減少及成本支撐影響，賣方報價走高，甚至捂貨惜售;但下游對高價煤接受度有限，實際成交不多。而前一階段煤價下跌之時，部分中小戶出于“買漲不買落”的心里，并未大規(guī)模采購煤炭，只是對長協(xié)煤保持剛性拉運而已，促使目前的庫存并未達到非常高的水平。沿海八省重點電廠存煤較節(jié)前增加的并不多，全面復(fù)產(chǎn)之后，電廠日耗增加，拉運積極性恢復(fù)。全國煤礦安全檢查形勢升級，加之氣溫回升，各環(huán)節(jié)庫存有所提升，保供壓力減輕，后續(xù)煤炭生產(chǎn)積極性受挫，港口調(diào)入量受到一定影響。而進口煤價格暫時倒掛，影響電廠采購進口煤的熱情，增加國內(nèi)煤的采購數(shù)量;此外，抄底操作和期現(xiàn)套保因素也在支撐煤價。隨著用電量的恢復(fù)，電廠庫存消耗加快，助推煤市緩慢轉(zhuǎn)好;沿海市場趨穩(wěn)后，終端采購數(shù)量的增多，港口煤價出現(xiàn)持續(xù)上漲。
2.煤炭需求復(fù)蘇。
上周，部分貿(mào)易商判斷出產(chǎn)地和港口煤價接近底部，繼續(xù)大幅下跌的可能性不大，到了出手的好時機，紛紛雇車、租船，準備抄底。港口煤價止跌后，優(yōu)質(zhì)低硫煤率先上漲，產(chǎn)地煤價也很快企穩(wěn)上漲。正值用煤淡季，民用電負荷偏低;加之部分進口煤做補充，沿海地區(qū)用戶以長協(xié)為主，市場采購不多。隨著日耗的恢復(fù)，電廠庫存的下降，后續(xù)市場繼續(xù)趨好。
盡管處于民用電淡季，但后續(xù)市場并不悲觀，主要原因如下。首先，今年上半年的工業(yè)用電表現(xiàn)不會太差，隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)的加快，尤其沿海地區(qū)外貿(mào)企業(yè)和服務(wù)業(yè)的全面恢復(fù)生產(chǎn)，用電量將出現(xiàn)質(zhì)的飛越。雖然電廠中標價格仍然偏低，但隨著日耗上行、電煤去庫存，市場套保需求之外的詢貨也有增加，電企招標陸續(xù)釋放，帶動看漲情緒升溫。其次，近期，印尼本國和周邊國家需求回升，加之印尼煤現(xiàn)貨供應(yīng)整體吃緊，推動外礦報價居高不下，低價成交較為困難，南方沿海地區(qū)用戶開始增加采購國內(nèi)煤炭。再次，兩會召開，煤礦安全檢查趨于嚴格，保供壓力減輕，主產(chǎn)區(qū)煤炭產(chǎn)能釋放將受到一定影響，電廠和港口庫存的緩慢下降，庫存壓力將減輕。此外，后續(xù)市場要面臨著四月份大秦線春季集中修，澳洲煤暫停，穆斯林齋月和開齋節(jié)、印尼煤炭產(chǎn)量和發(fā)運受影響等等，預(yù)計國內(nèi)煤市交易和港口運輸將更加活躍。盡管沿海主力電廠庫存不低，但一旦日耗上來，需求會很快復(fù)蘇。
3.反彈力度有限。
春節(jié)期間，國內(nèi)疫情防控整體較好，流動性數(shù)據(jù)好于預(yù)期，部分工人原地過年，使得年后國內(nèi)終端快速啟動。我國經(jīng)濟持續(xù)恢復(fù)，采取積極的貨幣政策和財政政策，出口、基建和房地產(chǎn)投資是主要拉動力量。防疫物資、居家辦公需求激增，中國生產(chǎn)替代效應(yīng)作用明顯;而歐美需求恢復(fù)，出口超預(yù)期增加，促使用電量大幅增長，且海外經(jīng)濟刺激政策落地預(yù)期加強。在內(nèi)外補庫周期共振的大背景下，南方工業(yè)企業(yè)用電負荷恢復(fù)較快;目前，沿海電廠日耗接近正常水平。此外，貿(mào)易商及少量水泥化工企業(yè)已經(jīng)開始行動起來，積極派船北上，采購市場煤，拉倒煤價上漲。
沿海部分電廠陸續(xù)有采購招標計劃，進口成本倒掛下，電廠壓減進口煤采購量，進一步增加內(nèi)貿(mào)煤采購數(shù)量。下游企業(yè)復(fù)工良好，疊加港口漲價，工廠及煤場等補庫需求增多，中間商近日交投氣氛活躍，終端電廠則積極性一般。且環(huán)渤海港口庫存仍處于高位去庫存狀態(tài)，煤價反彈力度有限。澳洲煤繼續(xù)限制，高卡煤保持緊俏;印尼受降雨影響，且臨近齋月，供應(yīng)形勢后期或?qū)⒙云o，價格堅挺，國內(nèi)優(yōu)質(zhì)資源繼續(xù)保持供需兩旺。真正的煤價上漲應(yīng)該在大秦線春季檢修之后，而夏季到來之前。四月份，步入傳統(tǒng)用煤淡季，電廠被動補庫時間長，采購壓力不大，短期內(nèi)電廠或繼續(xù)以長協(xié)剛需拉運為主，對市場支撐有限。后續(xù)市場需要關(guān)注下游工業(yè)用電負荷、電廠日耗變化，以及庫存消化情況。
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