上半年，煤炭市場呈現出“淡季不淡”的明顯特征，在傳統煤炭消費淡季下，煤價出現大幅度上漲，一度接近千元關口，創歷史高位水平。目前正值“迎峰度夏”關鍵時點，分析造成煤價大幅波動的原因有利于把握后市運行節奏，同時，也對下游用戶的生產運行具有重要意義。分析認為，具有以下幾個方面：
一是電煤消費旺盛。全球經濟復蘇，帶動能源消費增長，尤其國內經濟恢復強勁，全社會用電量較快增長。1-4月，全國全社會用電量25581億千瓦時，同比增長19.1%，其中，4月份全國全社會用電量6361億千瓦時，同比增長13.2%。從火力發電量來看，1-4月，火力發電量18901億千瓦時，增長18.9%。從沿海八省日耗來看，3月份以來，沿海八省日耗基本保持在170萬噸以上，超八成時間保持在180萬噸以上，個別時段甚至突破200萬噸，遠高于往年同期水平，致使電煤消費長期處于偏高水平，為應對電煤消費旺季，終端用戶北上補庫積極，對煤價形成強有力支撐。
二是供應后勁不足。產量方面，統計局數據顯示，今年1-2月全國煤炭產量6.2億噸，同比增長25.0%，受去年基數較低影響，增長幅度表現較大，但產量基本處于正常水平。從3月份開始，受保供任務結束，安全、環保檢查力度加嚴影響，煤炭產量開始下降，且降幅擴大。3月份煤炭產量3.4億噸，同比下降0.2%，4月份煤炭產量3.2億噸，環比下降5.4%，同比下降1.8%。
進口方面，今年以來，進口煤量持續低位，月度進口量均低于去年同期水平，且降幅較大。
綜合國內煤炭產量和進口煤量來看，整體供應呈逐月減少趨勢，后勁不足特征表現明顯。
三是各環節庫存低位。1、全國煤炭企業庫存處于低位。3月份開始，全國煤炭企業庫存低于去年同期水平，并呈擴大趨勢。根據中國煤炭市場網數據顯示，截止4月末，全國主要煤炭企業庫存4800萬噸，同比減少1556萬噸，基于去年疫情影響，煤炭企業庫存堆積，造成去年基數較高，同比相差較大，但從絕對數值來看，仍處于大幅偏低水平。
2、全國主要港口庫存處于近四年同期低位。受煤炭供應不理想影響，今年以來全國主要港口庫存始終處于近年低位。根據CCTD中國煤炭市場網數據顯示，目前，全國主要港口庫存處于近四年同期低位，基本與2018年同期庫存水平相當，低于去年500多萬噸，低于2019年同期1100多萬噸。
3、終端庫存低位。在去年四季度煤炭消費旺盛以及高煤價影響下，終端累庫困難，導致庫存創近年新低。隨后自1月中旬開啟的煤價長時間大幅下跌又抑制了終端補庫積極性，導致今年初終端庫存仍處于偏低水平。
各環節庫存低位，“蓄水池”作用減弱，尤其終端庫存長時間處于偏低水平，大大削弱了其對煤價波動的抵抗能力，放大了煤價波動的彈性空間。另外長時間高企的煤價導致終端補庫壓力增加，采購節奏的延遲一定程度上也加大了煤價波動的力度和周期。
目前保供穩價措施穩步推進，高企的煤價有一定程度回落，但應看到目前煤炭供需基本面仍然偏緊，煤價底部支撐依然較強。在即將到來煤炭消費旺季前，電廠積極補庫需求較強，很容易形成需求驅動的上漲。
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