制造業投資復蘇態勢強勁，出口韌性依然較強
10月PMI生產分項維持高位，且去年同期基數相對較低，預計本月生產增速略有提升，同時PMI產成品庫存下滑幅度較大，顯示出終端需求對庫存的消耗，預計后續繼續支撐生產端景氣。此外，10月制造業企業經營預期指數為59.3%，較上個月高位提升，達到2017年9月以來高點，展現出企業對后續制造業強勁復蘇的信心。外需方面，我們可以看到10月新出口訂單指數繼續提升0.2個百分點，歐美在疫情反彈趨勢下依然保持制造業景氣反彈，同時出口集裝箱運價指數繼續抬升，預計短期出口保持高位。
基建投資增速或略反彈，房地產投資增速筑頂
10月非制造業PMI指數為56.2%，較上月提升0.3個百分點，其中建筑業景氣回落，服務業景氣反彈，顯示當前經濟修復動能轉換的信號。值得注意的是代表基建的土木工程建筑業商務活動指數為62.3%，較上月加快4.4個百分點，預示本月基建增速或明顯反彈，預計本月當月同比7.5%（前值4.8%）。同時，PMI顯示房地產景氣較上月持平，但30大中城市房地產銷售面積落入負區間，較上月大幅下滑12.3個百分點，因此在銷售和融資端資金收緊的情況下，房地產投資或逐漸進入下行通道。
“雙節+雙十一”帶動居民消費，政府債券融資保持高增3
10月逢國慶中秋雙節和雙十一購物節來臨，消費加速回暖，預計將有效支撐居民短貸表現，但是房地產銷售降溫，居民中長期貸款或將走弱。企業方面，10月PMI企業經營預期指數繼續提升，同時BCI企業融資條件指數高于榮枯線，預計企業貸款表現依然不差。政府融資方面，10月為地方政府專項債發行最后一個月，Wind統計的10月國債和地方政府債凈融資同比多增近4300億，依然支撐社融增長。
風險提示
1）海外發生預期外風險事件；2）海內外貨幣寬松政策提前轉向，政策利率上調；3）中美關系再起波瀾，引發市場動蕩。
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